市場正在擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年結(jié)束加息周期，甚至開始降息。美聯(lián)儲(chǔ)降息往往導(dǎo)致利率曲線急劇走高，且前3次衰退均發(fā)生在第一次降息的3個(gè)月以內(nèi)。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢將會(huì)如何？黃金價(jià)格走勢又會(huì)如何？
首先，高盛觀察前4次加息周期的末期（1989、1985、2000和2006年），發(fā)現(xiàn)美股往往在加息結(jié)束后的一年中走高。
例外情況發(fā)生在2000年，當(dāng)時(shí)美國科技股泡沫破裂；而股市在1995年加息結(jié)束后強(qiáng)勁上漲，且未在之后的幾年進(jìn)入衰退階段。值得注意的是，盡管2006年6月美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后的一年內(nèi)，美股并未馬上進(jìn)入熊市，但是熊市出現(xiàn)在不久的將來。
其次，高盛指出，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期（由ISM制造業(yè)指數(shù)衡量）傾向于在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期及之后下跌。
其三，高盛發(fā)現(xiàn)10年期美國國債在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息后強(qiáng)勁反彈，因此在衰退之前利率曲線迅速趨于陡峭。
事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束加息后不會(huì)很快開啟降息周期，而是令利率在高位維持一段時(shí)間。
換言之，美股可能會(huì)受益于美債利率反彈趨緩，且不會(huì)立即出現(xiàn)衰退擔(dān)憂。
最后，高盛提醒投資者，加息周期結(jié)束后的表現(xiàn)可能因美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息時(shí)的情形而不同。
綜上，從前四輪加息周期來看，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息周期后美股和美債傾向走高，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期往往下行。
1月22日，美國聯(lián)邦政府關(guān)門已進(jìn)入第32天，這將導(dǎo)致無論美國政府是否在數(shù)據(jù)預(yù)定發(fā)布的時(shí)間之前重新開門，部分?jǐn)?shù)據(jù)都可能將被推遲發(fā)布。與此同時(shí)，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)入靜默期，該聯(lián)儲(chǔ)1月30日將宣布利率決策，但由于缺乏數(shù)據(jù)，決策層對經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)估將受到影響。市場參與者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)調(diào)整利率。
在美聯(lián)儲(chǔ)靜默期之前，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯重申傾向于延長暫停加息。政府繼續(xù)停擺，將導(dǎo)致外界更加關(guān)注未被中斷的數(shù)據(jù)系列。近期內(nèi)，這些數(shù)據(jù)包括將于本月最后一周公布的消費(fèi)者信心、月度就業(yè)報(bào)告和12月成屋銷售年化和11、12月耐用品訂單月率。
