投資者往往把關(guān)注點集中在美聯(lián)儲何時加息、是否加息上，然而卻忽略了美聯(lián)儲另一個悄悄開展的行動。分析認為，若美聯(lián)儲再不停手，黃金價格的跌勢恐延續(xù)至明年。

瑞信集團的分析師、前美國財政部顧問Zoltan Pozsar在周一的報告中寫道，隨著銀行存放在美聯(lián)儲的儲備金減少，美聯(lián)儲將很快面臨一個選擇：啟動隔夜回購協(xié)議或者提前停止縮減資產(chǎn)負債表。分析認為，美聯(lián)儲是否會早于許多市場預(yù)期提前結(jié)束縮表，將影響到金價年內(nèi)的走勢。

目前，美國財政部需要為不斷增長的預(yù)算赤字提供資金和發(fā)行大量的債券，這就會推高包括隔夜拆借利率在內(nèi)的短期融資利率。因此，美聯(lián)儲面臨著一個兩難困境，就是如何在使政策正?；那闆r下，同時也將隔夜利率維持在目標范圍內(nèi)，來控制貨幣政策。

市場正在猜測美聯(lián)儲為了有效控制貨幣政策可能會作出哪些變化。Pozsar表示，投資者需要重新考慮美聯(lián)儲的運作機制，其貨幣工具需要適應(yīng)從儲備金過剩轉(zhuǎn)變?yōu)榈盅浩愤^剩的金融環(huán)境。

一直以來，美聯(lián)儲應(yīng)對隔夜拆借利率上升的方法都是通過降低超額準備金率（IOER）來實現(xiàn)的，因為IOER與隔夜拆借利率的上限相關(guān)。但Pozsar認為，降低IOER將難以推動隔夜利率走低，而且還有其他更有效且不那么具有破壞性的方法來處理這個問題。

Pozsar提出了其他用以控制短期利率方法。例如，美國財政部可以改變發(fā)行債券的策略，出售更多的中期債券而非短期債券。美聯(lián)儲也可以出售息票證券并購買短期債券，或者降低海外逆回購的利率。

然而，Pozsar認為，在所有替代手段用盡之前，政策制定者不太可能選擇啟用新的工具，這意味著提早結(jié)束縮表是最有可能的結(jié)果。美國日益增長的債務(wù)可能會迫使美聯(lián)儲在今年年底前停止縮表計劃。

Kitco網(wǎng)站的分析師Gary Wagner早前指出，相比起加息，美聯(lián)儲今年以來悄無聲息的縮表行動才是推動現(xiàn)貨黃金回落的主要原因。美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表，降低了市場上的流動性，令美元變得更加昂貴，進而壓制黃金的價格。

隨著貨幣政策逐漸走向正?；噬仙龓用涝蠞q而使黃金價格承壓下跌，這一趨勢可能會一直保持下去，直到美聯(lián)儲量化政策正?；倪M程結(jié)束。加拿大皇家銀行的分析師上月表示，美聯(lián)儲最早可能會在2019年結(jié)束縮表計劃，高盛的策略師則認為將在2020年4月左右結(jié)束。不過，如果美聯(lián)儲今年提早停止縮表，這將意味著黃金價格有望迎來上漲。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時間14:08，今日黃金現(xiàn)貨價格報1187.56美元/盎司。

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