兩者定價邏輯
提到美債收益率，無非就是名義收益率和實際收益率，美國實際收益率為名義收益率減去通脹。那同樣的邏輯，如果把黃金也看成是一種貨幣，那么通脹就好比他的利息扣除美債十年期收益率（長端借貸的機會成本）就是它的定價。兩者從理論上來說，確實存在一定的反向關系。
長期通脹仍堪憂
從2017年開始，隨著全球經(jīng)濟的逐漸復蘇，各國央行加息的浪潮已經(jīng)到來，收緊貨幣政策或許只是需要基本面數(shù)據(jù)配合的時間問題。近期雖然美國的GDP數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI均有不俗的表現(xiàn)，而且就連核心通脹也恢復到近2%的目標位置，但是人們對于未來通脹的持續(xù)上升仍保持疑慮，長端債券收益率并不跟隨上行，收益率曲線的翹陡并不明顯。
市場對于通脹保持謹慎態(tài)度，甚至美聯(lián)儲自己也這么認為。從此前的利率決議聲明中，刪除了此前3月“美國經(jīng)濟強勁”的措詞，顯示其經(jīng)濟信心有所回落，對于通脹也保持一個中立的態(tài)度，符合市場定價。
隱含通脹率不同導致黃金價格背離
除了市場的信心不足，造成這一現(xiàn)象的主要原因是匯率隱含的利率變動和債券市場的利差變動出現(xiàn)背離。但與此同時，黃金市場的隱含通脹預期的下降幅度有限。
黃金和債券市場這種由于隱含通脹預期不同導致定價出現(xiàn)的暫時性偏差，將會被修復。有兩種情況，一是市場對于長期通脹的預期過低，黃金價格被低估，黃金市場的定價是正確的；二是市場盡管短期美聯(lián)儲加息節(jié)奏使得短期通脹有所上升，但長期通脹仍值得堪憂，黃金的價格被過高預估，債券市場的定價才是正確的?，F(xiàn)在來看，很明顯在往第二種情況的預期方向走，若最終結論成立，則料黃金還有更大的跌幅，是一個糾錯的過程。
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