二是從金融去杠桿方向看，創(chuàng)業(yè)板估值去泡沫過程難言結(jié)束。

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)，2016年股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)（股權(quán)融資）出現(xiàn)峰值，當(dāng)年共質(zhì)押3276.98億股，市值4.51萬億元。大量創(chuàng)業(yè)板公司股票以較高價(jià)格、較高質(zhì)押比例得以融資，這里就不乏屢屢處在風(fēng)口浪尖上的樂視網(wǎng)等公司。

2017年以來，隨著金融去杠桿提速，一方面，創(chuàng)業(yè)板公司原有質(zhì)押股票的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)并未消除，另一方面，自身融資渠道受限情況下又不得不新增質(zhì)押股數(shù)。7月以來，多家券商密集下調(diào)了針對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票質(zhì)押率，并同時(shí)上調(diào)質(zhì)押利率。

金融去杠桿，于創(chuàng)業(yè)板而言也是祛除價(jià)值泡沫的過程。然而，冰凍三尺非一日之寒，以題材、概念、故事風(fēng)靡多年了的創(chuàng)業(yè)板，其估值泡沫的滌蕩洗禮過程，也注定尚需時(shí)日。解禁壓力大、流動(dòng)性受限且前期頻現(xiàn)“閃崩”走勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板后續(xù)難現(xiàn)普漲行情。

三是從“注冊(cè)制”背景看，創(chuàng)業(yè)板估值優(yōu)勢(shì)不明顯。

今年以來，新股發(fā)行的節(jié)奏一直維持較高水平，IPO堰塞湖的問題得到有效解決?？梢哉f，IPO直接融資繼續(xù)加碼會(huì)是下半年大概率事件，更多的新股上市會(huì)間接稀釋市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資的熱情。

另外，不得不提的是新三板創(chuàng)新層，其無論在盈利能力還是科技創(chuàng)新的屬性上，都直接對(duì)標(biāo)創(chuàng)業(yè)板（估值水平卻低于創(chuàng)業(yè)板估值），“轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板”試點(diǎn)已經(jīng)呼之欲出，加之其下半年還有望引入集合競(jìng)價(jià)的交易機(jī)制，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板而言，將構(gòu)成直接分流、替代的威脅。

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