其次，房地產(chǎn)投資回落幅度有限，而制造業(yè)和基建投資依然不差。中國的城鎮(zhèn)化空間還有較大余地，決定了住房需求仍有擴(kuò)大空間，本輪房地產(chǎn)調(diào)控并未全面收緊，而是鼓勵(lì)三四線城市去庫存，使得房地產(chǎn)銷售能夠保持較高增速。基建一直是穩(wěn)增長的重要力量，地方政府是基建投資的主力軍，從近年的經(jīng)驗(yàn)來看，基建投資與地方政府財(cái)政支出密切相關(guān)，今年以來地方政府財(cái)政收入和支出增速持續(xù)回落，但仍處于較高水平，政府舉債能力受到限制，財(cái)政收入增速落后于支出增速，對基建投資形成制約。

再次，外貿(mào)形勢不斷改善對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)增量。過去兩年間，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長是負(fù)貢獻(xiàn)，自2016年以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢的改善，進(jìn)出口增速穩(wěn)步回升，貿(mào)易順差規(guī)模持續(xù)處于高位，凈出口增速轉(zhuǎn)為正，對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了正增長。今年全球經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)向好，歐美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較好，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)月均位于55以上，為出口改善提供了持續(xù)動(dòng)力。

總需求向好為經(jīng)濟(jì)增長提供了持續(xù)動(dòng)力，本輪主動(dòng)補(bǔ)庫存周期預(yù)計(jì)可以持續(xù)到2018年。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)偏暖為股市營造了良好的外部環(huán)境，上市公司利潤改善周期尚未結(jié)束，貨幣政策穩(wěn)健意味著流動(dòng)性不會(huì)過于緊張，股市的頂部往往出現(xiàn)在業(yè)績和流動(dòng)性拐點(diǎn)之后，目前依然可以繼續(xù)看漲股指。由于預(yù)期中的經(jīng)濟(jì)“二次探底”難以見到，利率回落空間有限，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不過于亮麗，房地產(chǎn)投資有一定拖累，貨幣政策難以從緊，利率尚處于高位，存在緩慢回落的空間，國債期貨或?qū)⒄袷幧蠞q。

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