從市場預期來看，在好于預期的數(shù)據(jù)公布后，部分觀點上調(diào)了下半年增速預期，但主流觀點認為經(jīng)濟有回落壓力。從三年左右為一輪的庫存周期來看，上一輪補庫頂點為2014年8月，到現(xiàn)在正處于三年周期的頂點附近。三季度開始，同比的基數(shù)效應回升也使得數(shù)據(jù)繼續(xù)好于預期的壓力增加。整體上，三季度為此輪經(jīng)濟回升筑頂階段，四季度或小幅回落。但在“L”形底部探明、下行驅(qū)動力量并不明顯的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟“落而不弱”的特征也較為明顯。經(jīng)濟增長的韌性對于強周期品種來說，具備顯著的支撐作用。

“龍馬”強勢，分化延續(xù)

7月14—15日，全國金融工作會議在北京召開。會后市場普遍認為金融監(jiān)管將不會放松，并更加注重監(jiān)管協(xié)調(diào)，嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。會議有利于金融業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，降低金融系統(tǒng)的不確定性。結(jié)合上周公布的貨幣金融數(shù)據(jù)來看，新增人民幣信貸持續(xù)回升，好于預期，顯示強監(jiān)管下商業(yè)銀行出現(xiàn)“表外業(yè)務回歸表內(nèi)”現(xiàn)象，增添了銀行報表的透明性、真實性。此前因為擔憂中國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量而形成的股價低估值，需要估值修復。此外，在經(jīng)濟增長持續(xù)好于預期的情況下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，對沖了強監(jiān)管下表外業(yè)務收入下滑的擾動。因此，我們看到近期銀行這類藍籌股走出了一輪凌厲的拉升行情。