長期來看，市場恐慌并不一定會帶動黃金價格上漲。統(tǒng)計1990年以來衡量市場恐慌情緒的CBOE標(biāo)普500波動率指數(shù)（VIX）和COMEX黃金連續(xù)合約收盤價的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)，二者僅有0.04的正相關(guān)，基本上不存在相關(guān)性。經(jīng)濟危機對黃金價格影響幾何？
當(dāng)VIX數(shù)值較大的時候，預(yù)測效果較為明顯；當(dāng)VIX數(shù)值在底部平穩(wěn)運行的時候，預(yù)測效果較差。實證分析得出這樣一個規(guī)律：VIX指數(shù)長期均值為20點，當(dāng)VIX指數(shù)處于20—30，市場處于相對平衡狀態(tài)；當(dāng)VIX指數(shù)突破30時，表示市場出現(xiàn)恐慌；而當(dāng)VIX指數(shù)大于40時，顯示市場對于未來非理性恐慌；當(dāng)VIX指數(shù)低于15時，表示市場出現(xiàn)非理性繁榮。爆發(fā)金融危機或者經(jīng)濟危機時，黃金價格也并不一定會大幅沖高，且就算短期避險引導(dǎo)金價反彈，主要是在危機初期，在危機中后期反而是下跌的。
A 拉美危機
在低利率資金的誘惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘魯?shù)壤绹医枞肓舜罅恳杂餐ㄘ浻媰r的債務(wù)，然而，隨著利率上升、資本流向逆轉(zhuǎn)、發(fā)展中國家貨幣面臨貶值壓力，拉美的負(fù)債率上升到不可持續(xù)的水平。
直到20世紀(jì)90年代，債務(wù)重組的參與方才認(rèn)識到，失去償債能力的國家需要真正的債務(wù)減免，即減少債務(wù)名義價值，這就是布雷迪計劃。不可轉(zhuǎn)換且無力償還的銀行貸款通過一定折扣變?yōu)榭赊D(zhuǎn)換布雷迪債券，直到2003年拉美國家才走出債務(wù)危機的陰影。
觸發(fā)拉美危機的導(dǎo)火線就是美聯(lián)儲貨幣緊縮，導(dǎo)致拉美國家融資成本抬升，資金外流。從美國聯(lián)邦基金利率來看，在拉美危機發(fā)生前的1981年，美國聯(lián)邦基金利率一度突破20%。在危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲也不斷降息，但是由于通脹先揚后抑，實際利率先升后降，COMEX黃金價格在危機爆發(fā)初期反而出現(xiàn)一波較大的跌勢。
