今年1月中旬以來，市場(chǎng)開始進(jìn)入了“春季躁動(dòng)”行情。從大小盤的表現(xiàn)情況來看，上證50及中證500的換手率呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的趨勢(shì)。然而，在一季度指數(shù)趨勢(shì)性向上的過程中，我們觀察到，“ST概念指數(shù)”及“次新概念指數(shù)”的換手率在迅速下行，特別是3月中旬以來，換手率下降速度呈現(xiàn)加速跡象，體現(xiàn)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)收縮。近幾日，隨著法國大選不確定性風(fēng)險(xiǎn)下降，全球主要股票市場(chǎng)整體出現(xiàn)快速反彈。道瓊斯指數(shù)重回高位，納斯達(dá)克突破6000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口并創(chuàng)歷史收盤紀(jì)錄新高，法國股市創(chuàng)下九年收盤新高。相比之下，A股近兩日的反彈力度較為疲弱。這顯示即使全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)下降，國內(nèi)因素仍然制約市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，主要集中于國內(nèi)流動(dòng)性的拐點(diǎn)疊加金融監(jiān)管趨嚴(yán)、企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)暴露等方面。近日，中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要高度重視防控金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大懲處違規(guī)違法行為工作力度。我們認(rèn)為，市場(chǎng)在嚴(yán)監(jiān)管的作用下，資金仍將偏向低估值板塊，首選金融板塊。

根據(jù)今年一季度普通股票型基金與偏股混合型基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，股票持倉中主板配置占比達(dá)52.91%，相比于2016年四季度增加4.24個(gè)百分點(diǎn)，在過去四個(gè)季度中累計(jì)回升超過11個(gè)百分點(diǎn)，在2015年一季度之后，再次回到50%以上。中小創(chuàng)占比相應(yīng)減少，其中，中小板占比基本持平，創(chuàng)業(yè)板持倉占比大降4.36個(gè)百分點(diǎn)至16.96%，為2014年四季度以來的最低水平。因此，A股風(fēng)格偏向大盤股的特征或?qū)⒀永m(xù)。

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