國債：周三（4月26日），行情走勢回顧：周二國債期貨高開高走，全天維持震蕩上行，前期主動建倉的空單頭寸大量主動平倉，主力合約TF1706收于98.385，上漲0.29%，成交量基本持平，持倉量明顯下降。央行公開市場操作：央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，銀行間回購利率漲跌互現(xiàn)，Shibor利率普漲。

宏觀基本面消息：（1）隨著穿透式監(jiān)管加強(qiáng)，避免通過委外等形式違規(guī)套利，部分銀行出現(xiàn)的委外產(chǎn)品贖回被認(rèn)為是響應(yīng)自查要求的表現(xiàn)，其中股份行、城商行、農(nóng)商行等中小銀行更可能是贖回主體；受“郭氏監(jiān)管”影響最大的則是銀行同業(yè)。不過，四大行并未出現(xiàn)大規(guī)模贖回的情況，與去年基本保持一致。（2）各家基金公司都在基金一季報中首次披露了單一持有人持有份額超過20%的情況，這也意味著，一直頗受關(guān)注的委外定制基金首次“曝光”。其中部分基金單一持有人比例高達(dá)100%。

據(jù)了解，近期雖有委外定制基金遭到贖回，但從全行業(yè)來看，贖回并未形成趨勢。行情走勢預(yù)期：央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，當(dāng)日400億逆回購到期，凈投放400億，連續(xù)六日凈投放。雖然我們昨天提示如果近日市場仍然持續(xù)較大幅度下行，投資者可以降低一點空單頭寸，防止市場反彈，但昨天的反彈之急之猛還是超出了我們的預(yù)期。我們擔(dān)心市場反彈的主要原因其實是近期跌幅已經(jīng)達(dá)到了歷史上政策因素導(dǎo)致的市場波動上沿，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)的底線難以猜測，但是政策因素導(dǎo)致的如此劇烈的波動已經(jīng)比較罕見。不過，我們昨天也提到，市場緩慢釋放壓力，跌勢才能持久，目前同業(yè)存單利率依然維持高位且有繼續(xù)上揚(yáng)的跡象，市場震蕩偏空預(yù)期并未改變。

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