國債：周三（4月19日），行情走勢(shì)回顧：周二國債期貨低開低走，早盤回升后維持窄幅震蕩，主力合約TF1706收于98.570，上漲0.01%，成交量和持倉量均明顯下降。央行公開市場(chǎng)操作：央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，銀行間回購利率和Shibor利率普漲。宏觀基本面消息：（1）近日，市場(chǎng)一直傳言房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債將放開，從多家券商獲悉，交易所確實(shí)有最新的窗口指導(dǎo)意見，但并非全面放開。最新情況是，不滿足現(xiàn)有申報(bào)要求的房地產(chǎn)企業(yè)，如有其他某一非房業(yè)務(wù)板塊占營收比例超30%的，也可以申報(bào)，但募資用途只能用于非房業(yè)務(wù)，并進(jìn)行專戶監(jiān)管。另外，類平臺(tái)項(xiàng)目也恢復(fù)審核，但來自地方政府的營業(yè)收入仍不能超50%。（2）中國證券報(bào)報(bào)道，4月以來商業(yè)銀行監(jiān)管加碼。其中，有關(guān)商業(yè)銀行委外投資、違規(guī)加杠桿等，成為新一輪監(jiān)管重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)兩大管理部門針對(duì)委外投資的監(jiān)管新政，一方面首次鮮明地確立了收縮委外投資、縮降商業(yè)銀行投資杠桿的立場(chǎng)；另一方面，加大了通過公募產(chǎn)品對(duì)接委外資金的難度。從對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的影響來看，委外投資規(guī)模預(yù)計(jì)大幅收縮，部分受托的非銀機(jī)構(gòu)將面臨長周期“失血”。行情走勢(shì)預(yù)期：央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，當(dāng)日有100億逆回購到期，凈投放700億。此外當(dāng)日還有2345億MLF到期，央行已經(jīng)完成了提前續(xù)作。宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)疊加監(jiān)管壓力短期預(yù)計(jì)仍將給債券市場(chǎng)帶來壓

力，但是市場(chǎng)最擔(dān)心的其實(shí)是監(jiān)管部門算舊賬導(dǎo)致委外債券遭到拋售，但從經(jīng)驗(yàn)來看，監(jiān)管一般會(huì)以新老劃斷為主，同時(shí)，對(duì)于表外套利的監(jiān)管甚至有助于抬升標(biāo)準(zhǔn)化債券的吸引力，因此市場(chǎng)也不需要過度恐慌。同時(shí)，隨著美債持續(xù)上行，外部環(huán)境改善仍然在持續(xù)，中美10年期國債利差已經(jīng)越過了1.2%，雖然人民幣并未因此出現(xiàn)持續(xù)升值，但升值壓力是存在的，因此外部環(huán)境改善可以中和一部分內(nèi)部打擊委外給債券市場(chǎng)帶來的壓力，總體而言下一階段債券市場(chǎng)震蕩偏空。

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