近期股指延續(xù)寬幅震蕩走勢，主板和成長板塊強(qiáng)弱互換，但周期弱、成長強(qiáng)的市場風(fēng)格難以延續(xù)。
臨近季末，央行連續(xù)五天暫停公開市場操作，一方面由于財(cái)政持續(xù)支出，銀行間流動(dòng)性寬松，市場整體利率水平較為平穩(wěn)，雖然在MPA考核下，非銀資金壓力導(dǎo)致交易所質(zhì)押式回購利率大幅波動(dòng)，但總體占比較少。另一方面再度彰顯了央行秉持貨幣政策中性的立場。4月資金面將迎來階段性緩和，不過在金融去杠桿和宏觀審慎框架之下，貨幣政策仍將維持適度平衡的格局，過度寬松難以再現(xiàn)。
中美10年期國債利差均值已經(jīng)從145BP收斂至99BP，去年年底最窄時(shí)甚至低于50BP。美國處于加息通道中，長期國債利差水平收窄，人民幣匯率承壓。從近期控房價(jià)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、降杠桿的一系列政策措施來看，長周期我們更傾向于匯率緩慢貶值以維持國內(nèi)貨幣環(huán)境穩(wěn)定的看法，短期隨著美國加息靴子落地，二季度美元貶值預(yù)期較強(qiáng)，人民幣止跌，外匯占款凈流出減少，這將是央行降低金融機(jī)構(gòu)杠桿的黃金窗口期，利率債下探前期低點(diǎn)的概率較大。
從3月商品價(jià)格走勢來看，工業(yè)品價(jià)格對(duì)規(guī)模企業(yè)業(yè)績提升作用較為負(fù)面，3月宏觀數(shù)據(jù)或有所回落，加之貨幣環(huán)境的不確定性，股指總體易跌難漲。
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