我們預(yù)測300只成分股中今年將有244家公司分紅，合計分紅占比2.06%。按3月21日滬深300指數(shù)收盤價測算，累計分紅將拉低滬深300指數(shù)71.35點，分別對目前掛牌的IF1704、IF1705、IF1706、IF1709四份合約影響為1.00點、8.49點、20.00點、71.35點。截至本周三收盤情況，上述四份合約較滬深300指數(shù)的名義貼水分別為28.65點、47.05點、83.65點、160.85點。剔除分紅因素影響，四份合約實際貼水分別為27.65點、38.56點、63.65點、89.50點。

可以看到，剔除分紅因素影響，期指實際貼水幅度并沒有直觀感受上那么大，尤其是遠月合約的實際貼水與名義貼水相差較大。從另一角度來看，期指仍然處于實際貼水運行，顯示市場結(jié)構(gòu)性貼水問題依然存在。以季度為周期觀察，標(biāo)的滬深300指數(shù)第一季度截止目前已上漲4.23%。若算上第一季度的上漲，滬深300指數(shù)已連續(xù)三個季度上漲。因此，我們認為當(dāng)前期指貼水可能并非由于投資者情緒悲觀所致。交投不活躍或許仍然是期指貼水的主要因素，雖然前期中金所對股指期貨進行了適度“松綁”但成交量回升幅度并不大。未來股指期貨期現(xiàn)價差恢復(fù)合理水平，仍需要在市場穩(wěn)定的條件下循序漸進地進一步放開交投限制。

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