廣發(fā)證券指出，認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策調(diào)整早已被市場提前反應(yīng)，還沒有出現(xiàn)超預(yù)期的流動性收緊；而對于地產(chǎn)調(diào)控政策的再次加碼，目前來看仍然局限于行政調(diào)控的手段，而沒有觸及貨幣政策的變化，因此暫時不會對流動性環(huán)境帶來直接沖擊。A股市場大幅調(diào)整的條件是債市的先行調(diào)整；從"存量資金博弈"的角度來看，A股市場大幅調(diào)整的前提條件反而是先在一條"投資主線"的帶領(lǐng)下出現(xiàn)脈沖式反彈。

回顧去年的四次市場反彈，每次反彈都會有一條"看長做短"的投資主線(3月的VR和半導(dǎo)體、6月的新能源汽車、8月的PPP、10月的保險舉牌)。但是反觀今年以來的市場特征，雖然市場也在反彈，但大家始終找不到一條"看長做短"的主線，結(jié)果大部分投資者的操作便是"快進(jìn)快出"--大家先嘗試著買入那些還沒怎么表現(xiàn)的板塊去"試盤"，如果不賺錢馬上就撤出來；如果賺錢，那賺最多5個點也要撤出來，然后再去尋找下一個潛在的熱點，市場便在這種快速的"熱點輪動"中猶猶豫豫地上漲。

光大證券指出，隨著"春季躁動"漸入尾聲，我們對市場的整體觀點從樂觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，市場將面臨類似2010年-2011年的滯漲壓力。核心邏輯是利率水平居高難下，市場整體估值面臨壓力，逐步見頂?shù)挠鏊匐y以對沖。在利率壓力有效緩解之前，建議保持中性倉位。配置上，成長優(yōu)于價值，消費(fèi)優(yōu)于周期。按照我們宏觀組的分析，本輪利率上升是物價上漲、金融去杠桿、聯(lián)儲貨幣收縮等多方面因素導(dǎo)致的。從貨幣供求上看，"類滯脹"導(dǎo)致貨幣名義需求偏高，物價上漲、聯(lián)儲貨幣收縮、金融去杠桿限制了貨幣供應(yīng)，利率水平居高難下。利率是影響估值的重要變量。目前市場估值相對無風(fēng)險利率缺乏足夠安全邊際，股市作為一類資產(chǎn)相對于國債的吸引力有限。如果利率進(jìn)一步上行，市場估值將面臨更大的調(diào)整壓力。這一狀況和2010年-2011年較為類似。

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