當(dāng)前央行意在維持流動(dòng)性緊平衡，以配合政策面“防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿”的取向，但我們認(rèn)為也不能忽視中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”的政策要求。此外，對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)利率拐點(diǎn)的擔(dān)憂也成為資金做多的隱憂。但我們也多次強(qiáng)調(diào)，利率上行面臨頂部，難以回到以往剛性兌付的高利率時(shí)期。在短期消化利率回升的利空影響后，只要債市流動(dòng)性不存在問題，A股受利率邊際回升的利空影響將緩解。

從外部流動(dòng)性來看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期進(jìn)一步鞏固，人民幣對(duì)美元匯率自元旦以來持續(xù)企穩(wěn)。在此背景下，據(jù)媒體報(bào)道外資近期出現(xiàn)回流國內(nèi)資本市場(chǎng)的情況，例如，南方A50基金出現(xiàn)外資申購逾5億元人民幣。自1月中旬以來，滬、深港通資金北向流入規(guī)模也出現(xiàn)明顯放大。

整體看，宏觀增長方面，由于后期市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善的可能性更大，一旦相應(yīng)數(shù)據(jù)得以驗(yàn)證，對(duì)期指底部的夯實(shí)作用或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。受改革利多影響，預(yù)計(jì)期指整體上將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。分品種而言，宏觀改善、周期復(fù)蘇利多大市值品種，政策預(yù)期帶動(dòng)主題投資，中小市值品種亦存在表現(xiàn)機(jī)會(huì)。三大期指品種有望在短期出現(xiàn)齊頭并進(jìn)、難分伯仲的走勢(shì)。 

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