綜合來看，當(dāng)前的宏觀環(huán)境決定了滬深市場(chǎng)仍難作出方向選擇，央行偏中性的貨幣政策將不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成明確的方向指引，宏觀數(shù)據(jù)雖短期改善，但投資者對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍報(bào)謹(jǐn)慎心理，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間點(diǎn)的不確定性依然存在，在此背景下A股整體均衡格局預(yù)計(jì)仍將得到維持，滬深兩市將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。

以下分別從消息面、技術(shù)面及投資機(jī)會(huì)的角度，給出操作策略與建議：

一、消息面

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)之上。從8月份PMI指數(shù)走勢(shì)來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極變化明顯，需要關(guān)注的是，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯回升，一方面反映出市場(chǎng)需求改善，另一方面也要防止在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中上游產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勁反彈，加重企業(yè)成本壓力。

同時(shí)我們注意到，官方與財(cái)新PMI走勢(shì)再度分化，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力。考慮到官方PMI的樣本主要為大型企業(yè)，國(guó)企占比較大，而財(cái)新PMI樣本主要是東南沿海中小企業(yè)，我們認(rèn)為PMI走勢(shì)分化的原因有以下三點(diǎn)。第一，G20期間長(zhǎng)三角地區(qū)部分企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)，對(duì)財(cái)新PMI帶來負(fù)面影響；第二，PPI跌幅持續(xù)收窄，改善制造業(yè)盈利，大型企業(yè)獲益更為明顯；第三，PMI有一定環(huán)比意義。分企業(yè)規(guī)模來看，僅大型企業(yè)維持在擴(kuò)張區(qū)間。這與官方PMI和財(cái)新PMI的背離有所印證，一般來說在經(jīng)濟(jì)下行壓力大的時(shí)候，大企業(yè)抗壓能力較強(qiáng)，小企業(yè)抗壓能力較弱，當(dāng)大企業(yè)表現(xiàn)較好而小企業(yè)表現(xiàn)較差的時(shí)候，體現(xiàn)出未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力。