繼滬深300股指期貨(IF)運(yùn)行5年后，2015年4月16日期指市場(chǎng)再迎兩位“新兵”。其中，上證50股指期貨(IH)代表了滬市的大盤藍(lán)籌股，而中證500股指期貨(IC)是滬深兩市小盤股的代表性指數(shù)。從這兩個(gè)品種上市后一個(gè)多月的表現(xiàn)來(lái)看，IC與IH填補(bǔ)了市場(chǎng)不同成分股套保、套利和投機(jī)交易需求。

2015年在4月份上市之后，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)牛市不改，IH與IC的表現(xiàn)差異并不明顯，但經(jīng)歷過這輪調(diào)整，二者走勢(shì)的差異將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)并被市場(chǎng)所認(rèn)知。

上海證券交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上證綜指2014年初至7月初的半年多時(shí)間里，波動(dòng)率僅為13.51%;而在此之后，牛市行情啟動(dòng)，波動(dòng)率達(dá)到了2014年初至7月初的2倍到3倍。市場(chǎng)在牛市中波動(dòng)率的加大引發(fā)了機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)股指期貨的避險(xiǎn)需求，需求的不斷增加使得去年以來(lái)股指期貨成交量與持倉(cāng)量屢創(chuàng)新高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上證50股指期貨(IH)主要可以滿足大盤藍(lán)籌股的風(fēng)險(xiǎn)管理需求;中證500股指期貨(IC)等能夠?qū)χ行”P股票等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。

證券市場(chǎng)專業(yè)人士邢瑋告訴記者，在這輪牛市中，股市經(jīng)常出現(xiàn)“二八”分化現(xiàn)象，證券、地產(chǎn)、銀行、電子、醫(yī)療等板塊經(jīng)常表現(xiàn)為交替上漲，在部分交易日，還出現(xiàn)了上證50與創(chuàng)業(yè)板指漲跌方向不同的情況。在這種情況下，IH與IC很好地細(xì)分了股指市場(chǎng)，填補(bǔ)了滬深300股指期貨的空白。但從國(guó)內(nèi)股市的快速發(fā)展來(lái)看，僅僅只有IF、IH與IC還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板股指的呼聲越來(lái)越高。

市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換標(biāo)

從IC與IH上市之后的表現(xiàn)來(lái)看，二者的漲跌有一定的差異。中證500主力合約從上市的7681點(diǎn)最高上漲至10758.8點(diǎn)(5月27日)，漲幅約為40%;而上證50從上市的3100點(diǎn)最高上漲至3507點(diǎn)(5月27日)，漲幅僅有13%。從數(shù)字來(lái)看，近一兩個(gè)月小盤股的走勢(shì)更為強(qiáng)勁，而大盤股雖然穩(wěn)中有漲，但漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于小盤股。

邢瑋告訴記者，IC與IH兩個(gè)股指能夠很好地反映市場(chǎng)的預(yù)期，一定程度上可以看成是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。在這兩個(gè)股指上市的一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，大多數(shù)的時(shí)間是IC的漲幅超過了IH，可以說越來(lái)越多的個(gè)人股票投資者更傾向于選擇波動(dòng)更大的小盤股;IH的表現(xiàn)較穩(wěn)一些，是一些基金進(jìn)行配置的較好選擇。

市場(chǎng)經(jīng)歷過上周最后兩個(gè)交易日的大幅波動(dòng)后，IC與IH的表現(xiàn)差異凸顯，上周二者漲跌幅一度相差2%以上。從二者的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)投資者依然青睞中小盤股，IC的走勢(shì)依然較為強(qiáng)勁，在大跌之后基本穩(wěn)住了陣腳;IH的表現(xiàn)較弱，但依然起到了穩(wěn)定綜合指數(shù)的作用。

分析人士告訴記者，如果本周股指繼續(xù)穩(wěn)住陣腳，那么后期上證5000點(diǎn)沖關(guān)戰(zhàn)難度或許沒有想象中的那么大。此外，由于市場(chǎng)風(fēng)格在大盤股與小盤股之間不斷切換，IH和IC兩個(gè)標(biāo)的之間的套利機(jī)會(huì)也將不斷出現(xiàn)。

期指新軍整裝待命

5月24日，中國(guó)金融期貨交易所董事長(zhǎng)張慎峰在五道口金融論壇上的演講中明確表態(tài)，中金所除了近期將重點(diǎn)推出股指期權(quán)產(chǎn)品以外還將重點(diǎn)推出深證100、中小板、創(chuàng)業(yè)板等創(chuàng)新股指期貨產(chǎn)品，并希望新一批的“期指新軍”能早日登臺(tái)。

對(duì)于股指期貨，張慎峰認(rèn)為新上市的上證50和中證500期指擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)覆蓋面，由原來(lái)對(duì)股票56%的覆蓋率擴(kuò)大到74%，進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏的現(xiàn)狀。新股指期貨的面市，有力地促進(jìn)了股票期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)一步使得股票衍生品市場(chǎng)更加立體和完善。

據(jù)中金所透露，目前交易所對(duì)新股指期貨的研發(fā)已經(jīng)完成，對(duì)一系列創(chuàng)新股指期貨品種形成了儲(chǔ)備，包括市場(chǎng)較為關(guān)心的有深證100、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板指數(shù)期貨等。

不少市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，今年的政府工作報(bào)告當(dāng)中首次提出了發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)這樣一個(gè)重要論斷，前不久國(guó)務(wù)院也批轉(zhuǎn)了發(fā)改委一系列改革的具體意見，促進(jìn)期貨領(lǐng)域的創(chuàng)新、改革、開放與發(fā)展。股指期貨的發(fā)展速度將大大加快，市場(chǎng)預(yù)計(jì)最快下半年還將有新的股指期貨推出來(lái)。市場(chǎng)目前最為關(guān)注的焦點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板股指期貨。

創(chuàng)業(yè)板一經(jīng)問世，便淋漓盡致地演繹了資本與市場(chǎng)的“瘋狂”，這也是一個(gè)最需要風(fēng)險(xiǎn)管理工具的市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板股指期貨如果能夠上市可以有效改變目前創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀，不僅提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，也將改變單一做多的模式，可以使得市場(chǎng)更加理性，有利于提升中國(guó)創(chuàng)業(yè)板在國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力，打造中國(guó)自己的納斯達(dá)克市場(chǎng)。