一、股指期貨的風(fēng)險類型

(一)股指期貨的一般風(fēng)險

股指期貨市場的風(fēng)險規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復(fù)雜性與可預(yù)防性等特征。股指期貨風(fēng)險類型較為復(fù)雜，從風(fēng)險是否可控的角度劃分，可分為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險;從交易環(huán)節(jié)可分為代理風(fēng)險、流動性風(fēng)險、強制平倉風(fēng)險;從風(fēng)險產(chǎn)生主體可分為交易所風(fēng)險、經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險、投資者風(fēng)險與政府風(fēng)險，從投資者面臨的財務(wù)風(fēng)險又可分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險與法律風(fēng)險。

1.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是因價格變化使持有的期貨合約的價值發(fā)生變化產(chǎn)生的風(fēng)險，是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風(fēng)險。導(dǎo)致期貨交易的市場風(fēng)險一般可分為自然環(huán)境因素、社會環(huán)境因素、政治法律因素、技術(shù)因素、心理因素等。

2.信用風(fēng)險 來源：www.examda.com

信用風(fēng)險是指由于交易對手不履行履約責(zé)任而導(dǎo)致的風(fēng)險。期貨交易由交易所擔(dān)保履約責(zé)任而幾乎沒有信用風(fēng)險?，F(xiàn)代期貨交易的風(fēng)險分擔(dān)機制使信用風(fēng)險的發(fā)生概率很小，但在重大風(fēng)險事件發(fā)生時，或風(fēng)險監(jiān)控制度不完善時也會發(fā)生信用風(fēng)險。

3.流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險可分為兩種：一種可稱作流通量風(fēng)險，另一種可稱作資金量風(fēng)險。流通量風(fēng)險是指期貨合約無法及時以合理價格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險，這種風(fēng)險在市況急劇走向某個極端時，或者因進行了某種特殊交易想處理資產(chǎn)但不能如愿以償時容易產(chǎn)生。通常用市場的廣度和深度來衡量股指期貨市場的流動性。廣度是指在既定價格水平下滿足投資者交易需求的能力，如果買賣雙方均能在既定價格水平下獲得所需的交易量，那么市場就是有廣度的;而如果買賣雙方在既定價格水平下均要受到成交量的限制，那么市場就是窄的。深度是指市場對大額交易需求的承接能力，如果追加數(shù)量很小的需求可以使價格大幅度上漲，那么，市場就缺乏深度;如果數(shù)量很大的追加需求對價格沒有大的影響，那么市場就是有深度的。較高流動性的市場，穩(wěn)定性也比較高，市場價格更加合理。資金量風(fēng)險是指當(dāng)投資者的資金無法滿足保證金要求時，其持有的頭寸面臨強制平倉的風(fēng)險。 www.Examda.CoM考試就到考試大

4.操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。操作風(fēng)險包括以下幾方面：因負(fù)責(zé)風(fēng)險管理的計算機系統(tǒng)出現(xiàn)差錯，導(dǎo)致不能正確地把握市場風(fēng)險，或因計算機的操作錯誤而破壞數(shù)據(jù)的風(fēng)險;儲存交易數(shù)據(jù)的計算機因災(zāi)害或操作錯誤而引起損失的風(fēng)險;因工作責(zé)任不明確或工作程序不恰當(dāng)，不能進行準(zhǔn)確結(jié)算或發(fā)生作弊行為的風(fēng)險;交易操作人員指令處理錯誤、不完善的內(nèi)部制度與處理步驟等所造成的風(fēng)險。

5.法律風(fēng)險

法律風(fēng)險是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟效果甚至蒙受損失的風(fēng)險。如有的機構(gòu)不具有期貨代理資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀(jì)代理合同就不受法律保護，投資者如果通過這些機構(gòu)進行期貨交易就有法律風(fēng)險。 考試大論壇

(二)股指期貨的特有風(fēng)險

除了金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險外，由于標(biāo)的物自身的特點和合約設(shè)計過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風(fēng)險。

1.基差風(fēng)險?；铒L(fēng)險是股指期貨相對于其他金融衍生產(chǎn)品(期權(quán)、掉期等)的特殊風(fēng)險。從本質(zhì)上看，基差反映著貨幣的時間價值，一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠期價格大于即期價格)，如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價格指數(shù)期貨(S&P500)的基差，在一般情況下為2到3點。但在巨大的市場波動中，也有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時間倒掛的異?，F(xiàn)象。如在1987年美國股災(zāi)發(fā)生時，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價格指數(shù)期貨的基差，在10月20—22日急劇上升，出現(xiàn)負(fù)值且超過了40點。基差的異常變動，表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險。

2.合約品種差異造成的風(fēng)險。合約品種差異造成的風(fēng)險，是指類似的合約品種，如日經(jīng)225種股指期貨和東京證券股指期貨，在相同因素的影響下，價格變動不同。表現(xiàn)為兩種情況：一是價格變動的方向相反。二是價格變動的幅度不同。類似合約品種的價格，在相同因素作用下變動幅度上的差異，也構(gòu)成了合約品種差異的風(fēng)險。本文來源:考試大網(wǎng)

3.標(biāo)的物風(fēng)險。股指期貨交易中，標(biāo)的物設(shè)計的特殊性，是其特定風(fēng)險無法完全鎖定的原因。從套期保值的技術(shù)角度來看，商品期貨、利率期貨和外匯期貨的套期保值者，都可以在一定期限內(nèi)，通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來徹底鎖定風(fēng)險。而股指期貨由于標(biāo)的物的特殊性，使現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現(xiàn)實操作性。因為，股票指數(shù)設(shè)計中的綜合性，以及設(shè)計中權(quán)重因素的考慮，使得在股票現(xiàn)貨組合中，當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險，而這在實際操作中的可行性幾乎是零。因此，股指期貨標(biāo)的物的特殊性，使完全意義上的期貨與現(xiàn)貨間的套期保值成為不可能，因而風(fēng)險將一直存在。

4.交割制度風(fēng)險。股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對于其他結(jié)合實物交割進行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險。如在利率期貨交易中，符合規(guī)格的債券現(xiàn)貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現(xiàn)金交割，而不可能以對應(yīng)股票完成清算。

二、股指期貨風(fēng)險的成因

1、價格波動

股票市場是國民經(jīng)濟的晴雨表，受政治、經(jīng)濟與社會諸多因素的影響，股票價格指數(shù)時刻在變化。而股指期貨市場特有的運行機制可能導(dǎo)致價格頻繁乃至異常波動，從而產(chǎn)生較大風(fēng)險。

2、杠桿效應(yīng)

期貨交易實行保證金制度，交易者只需支付期貨合約價值一定比例的保證金通常為5%~10%即可進行交易。這種以小博大的高杠桿效應(yīng)，既吸引了眾多投機者的加入，也放大了本來就存在的價格波動風(fēng)險。較小價格變化也會導(dǎo)致較大風(fēng)險，市場狀況惡化時，他們可能無力支付巨額虧損而發(fā)生違約。期貨交易的杠桿效應(yīng)是區(qū)別于其他投資工具的主要標(biāo)志，也是股指期貨市場高風(fēng)險的主要原因。來源：www.examda.com

3、非理性投機

投機者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價格風(fēng)險的承擔(dān)者也是價格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進價格合理形成，而且提高市場流動性。但是，在風(fēng)險管理制度不健全的情況下，投機者受利益驅(qū)使，極易利用自身的實力、地位等優(yōu)勢進行市場操縱等違法、違規(guī)活動。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價格，影響了發(fā)現(xiàn)價格功能的實現(xiàn)，還會造成不公平競爭，損害其他交易者的正當(dāng)利益。

4、市場機制不健全

股指期貨市場在運作中由于管理法規(guī)和機制不健全等原因，可能產(chǎn)生流動性風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、交割風(fēng)險等。在股指期貨市場發(fā)展初期，這種不健全的機制會產(chǎn)生相應(yīng)風(fēng)險，并可能導(dǎo)致股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性的下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。 本文來源:考試大網(wǎng)

5、國內(nèi)證券投資者缺乏期貨投資風(fēng)險意識

目前我國證券市場的投資者接近7500萬人，即使按照5%的比例計算，參與股指期貨的證券投資者就達375萬人，這些投資者在擴大了期貨市場規(guī)模的同時也加大了期貨市場的風(fēng)險。這些證券投資者缺乏對期貨市場的了解，缺乏必要的風(fēng)險意識和控制手段。他們習(xí)慣于股票現(xiàn)券的交易節(jié)奏和模式，有相當(dāng)多的不良交易習(xí)慣(重倉交易、虧損部位加碼、忽視止損等)，因此在市場初期，緣于大量證券投資者本身所帶來的風(fēng)險也是相當(dāng)大的，這需要期貨公司和證券公司加強對投資者的教育。

6、非理性的投機行為

投機者是期貨交易中不可或缺的組成部分，既是價格風(fēng)險的承擔(dān)者也是價格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進價格合理形式，而且提高市場的流動性。但在某些情況下，投機者受自身利益的驅(qū)使，極易利用自身資金實力、信息等優(yōu)勢進行市場操縱等違法違規(guī)行為。這種行為即擾亂了市場正常秩序，扭曲了價格，影響了發(fā)現(xiàn)價格功能的實現(xiàn)，并造成不公平競爭，損害其他交易者的正當(dāng)利益。

7、境外資金對股指期貨市場的沖擊

目前我國QFII的投資額度接近80億美元，其對股指期貨不僅有相當(dāng)大的套保需求，而且在巨額利潤的誘惑下，不排除今后對股指期貨進行大規(guī)模投機的行為。這些境外資金資本力量雄厚、并且擁有豐富的金融期貨及衍生品的交易經(jīng)驗，一旦大量投機于股指期貨，必然會造成股指的異常波動和重大風(fēng)險。

三、全球期貨市場的風(fēng)險實例

1、1987年香港交易所失陷于恒指期貨

1987年10月19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現(xiàn)大幅下跌，香港期交所在停市四天后開市又下跌1100余點達到33%的幅度，創(chuàng)下全球股市單日下跌幅度的記錄，做多的投資者全面暴倉，許多會員無法履約，出現(xiàn)大面積同時違約的現(xiàn)象，香港期貨結(jié)算公司的2250萬港元已無濟于事，交易所幾乎破產(chǎn)。為保證金融市場的穩(wěn)定，香港政府進行救市，由銀行、經(jīng)紀(jì)公司及政府集資40億港元進行救市，才使市場幸存下來，但此事件直接導(dǎo)致了恒指期貨在此后六年的時間內(nèi)表現(xiàn)低迷，成交地量。

2、1995年巴林銀行倒閉事件

巴林銀行集團曾經(jīng)是英國倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫的商業(yè)銀行集團，素以發(fā)展穩(wěn)健、信譽良好而馳名，其客戶也多為顯貴階層，主要從事企業(yè)融資和投資管理， 1994年稅前利潤依然高達1.5億美元。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡分公司期貨經(jīng)理尼克.里森錯誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月份，日本經(jīng)濟呈現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，里森看好日本股市并大量買進日經(jīng)指數(shù)期貨合約，然后不久以后日本發(fā)生的大地震導(dǎo)致股市大幅度下跌。在日經(jīng)指數(shù)期貨多頭部位出現(xiàn)重大虧損時，里森不僅向總公司掩蓋了虧損的事實，而且繼續(xù)買進日經(jīng)指數(shù)期貨合約，以期股市出現(xiàn)回升從而扳回部分損失。然而日經(jīng)指數(shù)依然直線下跌，最終造成了14億美元的虧損，導(dǎo)致這間有著233年歷史、且擁有良好口碑的銀行宣布破產(chǎn)。

3、2004年中航油巨虧事件

2004年3月，中國航油(新加坡)股份有限公司CEO陳久霖面對處于歷史高位的原油價格，主觀判斷油價將會出現(xiàn)大規(guī)模下跌，從而在石油期貨市場中做了大量的賣出看漲期權(quán)的交易。隨著國際原油價格的不斷上漲，中航油公司帳面上因期權(quán)交易出現(xiàn)了大量虧空，但中航油公司在出售了15%的股權(quán)換得現(xiàn)金后繼續(xù)補倉，最終造成5.5億美元的巨額虧損。

4、2005年國儲銅事件

2005年夏季，國家儲備局交易員劉其兵對處于歷史高位的銅價(3000美元左右)做出了主觀下跌的判斷，并在LME(倫敦金屬交易所)大量拋空期銅合約，從而遭至國際基金大鱷的聯(lián)合圍剿。盡管期間中國政府高調(diào)拋售儲備銅，以期能平抑高漲的銅價，但基金利用國儲庫存空虛的弱點持續(xù)推高銅價，將銅價從3000美金一路拉至8800美金逼迫國儲認(rèn)輸，最終國儲通過實物交割和平倉相結(jié)合的辦法逐步了結(jié)期銅的空頭頭寸，但其招致的損失起碼在2億美元以上。

四、投資者如何控制股指期貨交易的風(fēng)險

為了減少和回避股指期貨交易當(dāng)中的風(fēng)險，投資者可需采取相應(yīng)措施以控制和應(yīng)對以上的風(fēng)險，并充分利用保證金的杠桿效應(yīng)，力求在低風(fēng)險的情況下達到投資收益的最大化。

1、正確的交易心態(tài)

盡管通過股指期貨交易可能令投資者在短時間內(nèi)獲得巨大的收益，但投資者切不可抱著賭博的心態(tài)入市，因為期貨交易中隨時蘊含著風(fēng)險，投資者不利的頭寸也可能會損失全部的本金，因此需要有很強的風(fēng)險意識。股指期貨投資是非?？茖W(xué)的投資，投資者需不斷加強自身的學(xué)習(xí)、提高自身的修養(yǎng)和心理承受能力，以健康、正確的心態(tài)進行股指期貨的投資。

2、嚴(yán)格的資金管理

資金管理是期貨投資中最重要的環(huán)節(jié)。股票交易由于采取的是足額保證金的交易制度，即使遇到股票價格的猛烈下跌，投資者的資金也不會跌為零。股指期貨交易采取的是小額保證金的交易制度，如果資金管理不當(dāng)，遇到交易不利時，投資者的本金有在短時間內(nèi)變零甚至爆倉的風(fēng)險。即使投資者看對了行情方向，如果倉位過重，行情運行中的小幅波動也會令投資者無法承受從而虧損出場。對于絕大多數(shù)沒有接觸過期貨交易的投資者來講，控制交易風(fēng)險是首要的問題，其次才是交易盈利，嚴(yán)格的資金管理是控制風(fēng)險的良好方法。建議初始的交易倉位不超過30%，在有盈利的情況下才考慮加碼，并且嚴(yán)格止損。

3、嚴(yán)密的交易計劃

在期貨投資中，制訂嚴(yán)密的交易計劃并嚴(yán)格執(zhí)行有非常重要的意義，這可以保證投資者在交易不利時保存實力，在交易獲利時擴大收益。計劃你的交易，交易你的計劃，是期貨投資中重要的行為準(zhǔn)則。通常一份嚴(yán)密的交易計劃包括以下幾個內(nèi)容：多空方向、建倉價位或者區(qū)域、倉位、止損位、止盈位、加碼位、風(fēng)險收益比率等。

4、良好的交易習(xí)慣

任何金融投資都需要投資者養(yǎng)成良好的交易習(xí)慣，期貨投資更是如此，良好的交易習(xí)慣能確保投資者在多變的行情中長久生存，而惡劣的交易習(xí)慣經(jīng)杠桿放大后可能令投資者在短時間內(nèi)面臨滅頂之災(zāi)。作為一名成熟的期貨投資者，他通常都具備以下的交易習(xí)慣或者交易準(zhǔn)則：順勢、輕倉、制訂計劃、不頻繁交易、嚴(yán)格止損、在獲利的情況下加碼等等。當(dāng)然交易習(xí)慣并不是一成不變的，投資者可根據(jù)自身的風(fēng)格養(yǎng)成適合期貨交易的習(xí)慣或者準(zhǔn)則。

5、先期參與國內(nèi)的商品期貨

股指期貨盡管是以股票價格指數(shù)作為交易對象，但其本質(zhì)仍然是期貨，其交易制度、風(fēng)險控制、投資策略等均不同于股票交易。為了能夠更好的應(yīng)對股指期貨的挑戰(zhàn)，有興趣的投資者可先期少量參與國內(nèi)已經(jīng)較為成熟的商品期貨，以盡快熟悉期貨的各種交易規(guī)則和價格波動的節(jié)奏，對期貨的交易與風(fēng)險建立直觀的印象，以為股指期貨進行練兵。

五、中國金融期貨交易所風(fēng)險管理制度的規(guī)定

(一)、保證金制度

交易所實行保證金制度。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%。期貨交易過程中，出現(xiàn)下列情況之一的，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險狀況調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，并向中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)報告：

1、期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價(以下簡稱單邊市);

2、遇國家法定長假;

3、交易所認(rèn)為市場風(fēng)險明顯變化;

4、交易所認(rèn)為必要的其他情況。

調(diào)整期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的，交易所在當(dāng)日結(jié)算時對該合約的所有持倉按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進行結(jié)算。

結(jié)算準(zhǔn)備金的管理適用《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》。

(二)、價格限制制度

交易所實行價格限制制度。價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。熔斷與漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險狀況調(diào)整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。

股指期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結(jié)算價的±6%，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%。最后交易日不設(shè)熔斷機制，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。

每日開市后，股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續(xù)5分鐘的，該合約啟動熔斷機制：

1、熔斷機制啟動后的連續(xù)5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報在熔斷價格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。5分鐘后，熔斷機制終止，漲跌停板幅度生效。

2、熔斷機制啟動后不足5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，熔斷機制終止，恢復(fù)交易后，漲跌停板幅度生效。

3、收市前30分鐘內(nèi)，不設(shè)熔斷機制。熔斷機制已經(jīng)啟動的，終止執(zhí)行。

4、每日只啟動一次熔斷機制。

期貨合約以熔斷價格或漲跌停板價格申報的，成交撮合實行平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則。

單邊市是指某一合約收市前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入(賣出)申報、沒有停板價位的賣出(買入)申報，或者一有賣出(買入)申報就成交、但未打開停板價位的情況。

期貨合約在某一交易日(該交易日稱為Dt交易日，Dt前一交易日稱為Dt-1交易日，Dt后一交易日稱為Dt+1交易日，依次類推，下同)出現(xiàn)單邊市，Dt交易日為最后交易日的，則該合約直接進行交割;Dt交易日不是最后交易日的，交易所將分不同情況采取不同措施：

1、Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲(跌)幅度小于16%的，Dt交易日結(jié)算時該合約交易保證金按12%標(biāo)準(zhǔn)收取，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于12%的按原標(biāo)準(zhǔn)收取。

2、Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲(跌)幅度大于等于16%的，交易所根據(jù)市場情況采取以下風(fēng)險控制措施中的一種或多種：提高交易保證金、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強制減倉或其他風(fēng)險控制措施。

3、該期貨合約Dt+1交易日未出現(xiàn)單邊市，Dt+1交易日結(jié)算時交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按正常標(biāo)準(zhǔn)收取。

(三)、持倉限額制度

交易所實行持倉限額制度。持倉限額是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)量。

同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。

會員和客戶的股指期貨合約持倉限額具體規(guī)定如下：

1、對客戶某一合約單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，持倉限額為600手;

2、對從事自營業(yè)務(wù)的交易會員某一合約單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，每一客戶號持倉限額為600手;

3、某一合約單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。

4、獲準(zhǔn)套期保值額度的會員或客戶持倉，不受持倉限額限制。

5、會員和客戶達到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。

(四)、大戶持倉報告制度

交易所實行大戶持倉報告制度。交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，公布持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。

會員或客戶某一合約持倉達到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)的，會員或客戶應(yīng)當(dāng)向交易所報告。客戶未報告的，會員應(yīng)當(dāng)向交易所報告。

會員或客戶的持倉達到交易所規(guī)定報告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)于下一交易日收市前向交易所報告。交易所有權(quán)要求會員、客戶再次報告或補充報告。

達到交易所規(guī)定報告標(biāo)準(zhǔn)的會員或客戶應(yīng)提供下列材料：

1、《大戶持倉報告表》(附件1)，內(nèi)容包括會員名稱、會員號、客戶名稱和交易編碼、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金等;

2、資金來源說明;

3、法人客戶的實際控制人資料;

4、開戶材料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù);

5、交易所要求提供的其他材料。

會員應(yīng)對達到交易所規(guī)定報告標(biāo)準(zhǔn)的客戶所提供的有關(guān)材料進行審核。會員應(yīng)保證客戶所提供材料的真實性和準(zhǔn)確性。交易所有權(quán)對會員或客戶提供的材料進行核查。客戶在不同會員有持倉，且合計達到報告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)向交易所報告。客戶未報告的，由交易所指定其受托會員按照本辦法第二十一條報送該客戶的有關(guān)材料。

(五)、強行平倉制度

交易所實行強行平倉制度。強行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員、客戶持倉實行平倉的一種強制措施。

會員、客戶出現(xiàn)下列情況之一的，交易所對其持倉實行強行平倉 ：

1、結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時限內(nèi)補足;

2、客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在規(guī)定時限內(nèi)平倉;

3、因違規(guī)、違約受到交易所強行平倉處罰;

4、根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉;

5、其他應(yīng)予強行平倉。

強行平倉先由會員在開市后第一節(jié)交易時間內(nèi)執(zhí)行，交易所特別規(guī)定的除外。規(guī)定時限內(nèi)會員未執(zhí)行完畢的，由交易所強制執(zhí)行。

強行平倉的執(zhí)行程序：

1、通知。交易所以"強行平倉通知書"(以下簡稱通知書)的形式向有關(guān)結(jié)算會員下達強行平倉要求。通知書除交易所特別送達以外，隨當(dāng)日結(jié)算數(shù)據(jù)發(fā)送，有關(guān)結(jié)算會員可以通過交易所系統(tǒng)獲得。

2、執(zhí)行及確認(rèn)。 (1)、開市后，有關(guān)會員應(yīng)當(dāng)自行平倉，直至符合交易所規(guī)定;(2)、結(jié)算會員超過規(guī)定平倉時限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所執(zhí)行強行平倉; (3)、強行平倉結(jié)果隨當(dāng)日成交記錄發(fā)送，有關(guān)信息可以通過交易所系統(tǒng)獲得。

強行平倉的價格通過市場交易形成。因價格漲跌停板限制或其他市場原因，無法在規(guī)定時限內(nèi)完成全部強行平倉的，其剩余強行平倉數(shù)量可以順延至下一交易日繼續(xù)強行平倉，直至符合交易所規(guī)定。因價格漲跌停板限制或其他市場原因，無法在當(dāng)日完成全部強行平倉的，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算結(jié)果，對該會員作出相應(yīng)的處理。

因價格漲跌停板限制或其他市場原因，有關(guān)持倉的強行平倉只能延時完成的，因此發(fā)生的虧損，由直接責(zé)任人承擔(dān);未能完成平倉的，該持倉持有者須繼續(xù)對此承擔(dān)持倉責(zé)任或交割義務(wù)。

由會員執(zhí)行的強行平倉產(chǎn)生的盈利歸直接責(zé)任人;由交易所執(zhí)行的強行平倉產(chǎn)生的盈虧相抵后的盈利按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行;因強行平倉發(fā)生的虧損由直接責(zé)任人承擔(dān)。直接責(zé)任人是客戶的，強行平倉后發(fā)生的虧損，由該客戶所在會員先行承擔(dān)后，自行向該客戶追索。

(六)、強制減倉制度

交易所實行強制減倉制度。強制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。

1、強制減倉的方法：

同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。

2、申報平倉數(shù)量的確定

在Dt交易日收市后，已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于Dt交易日結(jié)算價10%的所有持倉。

客戶不愿按上述方法平倉的，可在收市前撤單。

3、客戶合約單位凈持倉盈虧的確定

客戶合約的單位凈持倉盈虧是指客戶該合約的持倉盈虧的總和除以凈持倉量?？蛻粼摵霞s持倉盈虧的總和是指客戶該合約所有持倉中，Dt-2交易日前成交的按Dt-2交易日結(jié)算價、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按實際成交價與Dt交易日結(jié)算價的差額合并計算的盈虧總和。

4、單位凈持倉盈利客戶平倉范圍的確定

根據(jù)上述方法計算的單位凈持倉盈利大于零的客戶的盈利方向凈持倉都列入平倉范圍。

5、平倉數(shù)量的分配原則：

(1)、在平倉范圍內(nèi)按盈利大小的不同分成三級，逐級進行分配。

首先分配給單位凈持倉盈利大于等于Dt交易日結(jié)算價的10%的持倉(以下簡稱盈利10%以上的持倉);其次分配給單位凈持倉盈利小于Dt交易日結(jié)算價的10%而大于等于6%的持倉(以下簡稱盈利6%以上的持倉);最后分配給單位凈持倉盈利小于Dt交易日結(jié)算價的6%而大于零的持倉(以下簡稱盈利大于零的持倉)。

(2)、以上各級分配比例均按申報平倉數(shù)量(剩余申報平倉數(shù)量)與各級可平倉的盈利持倉數(shù)量之比進行分配。

盈利10%以上的持倉數(shù)量大于等于申報平倉數(shù)量的，根據(jù)申報平倉數(shù)量與盈利10%以上的持倉數(shù)量的比例，將申報平倉數(shù)量向盈利10%以上的持倉分配實際平倉數(shù)量;

盈利10%以上的持倉數(shù)量小于申報平倉數(shù)量的，根據(jù)盈利10%以上的持倉數(shù)量與申報平倉數(shù)量的比例，將盈利10%以上的持倉數(shù)量向申報平倉客戶分配實際平倉數(shù)量。再把剩余的申報平倉數(shù)量按上述的分配方法依次向盈利6%以上的持倉、盈利大于零的持倉分配;還有剩余的，不再分配。

6、強制減倉的執(zhí)行

強制減倉于Dt交易日收市后執(zhí)行，強制減倉結(jié)果作為Dt交易日會員的交易結(jié)果。

7、強制減倉的價格

強制減倉的價格為該合約Dt交易日的漲跌停板價格。

8、強制減倉當(dāng)日結(jié)算時交易保證金按正常標(biāo)準(zhǔn)收取。

9、強制減倉造成的經(jīng)濟損失由會員及其客戶承擔(dān)。該合約在采取上述措施后風(fēng)險仍未釋放的，交易所宣布為異常情況，并按有關(guān)規(guī)定采取風(fēng)險控制措施。

(七)、結(jié)算擔(dān)保金制度

交易所實行結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。

結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金?；A(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額。變動結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金中高出基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金的部分，是隨著結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的結(jié)算擔(dān)保金。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金方式繳納。

1、各類結(jié)算會員的基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金為：交易結(jié)算會員人民幣1000萬元，全面結(jié)算會員人民幣2000萬元，特別結(jié)算會員人民幣5000萬元。結(jié)算會員在簽署《中國金融期貨交易所結(jié)算會員協(xié)議》后的5個交易日內(nèi)，將基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金存入交易所結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶。

2、交易所每季度最后一個交易日收市后，根據(jù)市場總體情況，確定全市場的結(jié)算擔(dān)保金總額，通知結(jié)算會員其應(yīng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金。

每個結(jié)算會員根據(jù)業(yè)務(wù)量按比例分擔(dān)結(jié)算擔(dān)保金總額。結(jié)算會員應(yīng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金=結(jié)算擔(dān)保金總額×(20%×該會員上一季度日均交易量/交易所上一季度日均交易量+80%×該會員上一季度日均持倉量/交易所上一季度日均持倉量)。

結(jié)算會員應(yīng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額與其基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額取大者，作為結(jié)算會員新季度應(yīng)繳納的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額。交易所將在新季度開始的第5個交易日第一節(jié)結(jié)束后，通過銀行將結(jié)算擔(dān)保金余額的超出部分劃至結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶，將需要補交的結(jié)算擔(dān)保金從結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶中扣劃。

結(jié)算會員需要補交結(jié)算擔(dān)保金的，應(yīng)在新季度初的第5個交易日前將補交數(shù)額存入其結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶。

3、交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險情況調(diào)整結(jié)算擔(dān)保金的收取時間以及結(jié)算擔(dān)保金總額，并有權(quán)對個別結(jié)算會員提高結(jié)算擔(dān)保金。

結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金小于零，且未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的，交易所采取強行平倉等措施后，結(jié)算準(zhǔn)備金仍小于零，交易所將先使用該違約結(jié)算會員的結(jié)算擔(dān)保金補足，不足部分再按比例使用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔(dān)保金。

其他結(jié)算會員分?jǐn)偙壤秊槠浣Y(jié)算擔(dān)保金余額占當(dāng)前未使用結(jié)算擔(dān)保金總額之比，分?jǐn)偟慕痤~以其繳存的結(jié)算擔(dān)保金為限。

結(jié)算會員繳存的結(jié)算擔(dān)保金按照規(guī)定動用后，應(yīng)于5個交易日內(nèi)按原繳納標(biāo)準(zhǔn)，將需要補足的部分存至其結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶。交易所將于第5個交易日第一節(jié)結(jié)束后通過銀行從結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶中扣劃。

結(jié)算會員未能按期繳存、補足結(jié)算擔(dān)保金的，依法按《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》有關(guān)規(guī)定處理。

動用結(jié)算擔(dān)保金后，其他結(jié)算會員有權(quán)向違約結(jié)算會員追償。

(八)、風(fēng)險警示制度

交易所實行風(fēng)險警示制度。交易所認(rèn)為必要的，可以分別或同時采取要求會員和客戶報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險。

出現(xiàn)下列情形之一的，交易所有權(quán)約見指定的會員高管人員或客戶談話提醒風(fēng)險，或要求會員或客戶報告情況：

1、期貨價格出現(xiàn)異常; 2、會員或客戶交易異常; 3、會員或客戶持倉異常; 4、會員資金異常; 5、會員或客戶涉嫌違規(guī)、違約; 6、交易所接到投訴涉及到會員或客戶; 7、會員涉及司法調(diào)查; 8、交易所認(rèn)定的其他情況。

交易所實施談話提醒應(yīng)當(dāng)遵守下列要求： 1、交易所發(fā)出書面通知，約見指定的會員高管人員或客戶談話?？蛻魬?yīng)當(dāng)由會員指定人員陪同; 2、交易所安排談話提醒時，應(yīng)將談話時間、地點、要求等以書面形式提前一天通知會員; 3、談話對象確因特殊情況不能參加的，應(yīng)事先報告交易所，經(jīng)交易所同意后可書面委托有關(guān)人員代理; 4、談話對象應(yīng)如實陳述、不得故意隱瞞事實; 5、交易所工作人員應(yīng)對談話的有關(guān)信息予以保密。交易所要求會員或客戶報告情況的，有關(guān)報告方式和報告內(nèi)容參照大戶報告制度。

通過情況報告和談話，發(fā)現(xiàn)會員或客戶有違規(guī)嫌疑、交易頭寸有較大風(fēng)險的，交易所有權(quán)對會員或客戶發(fā)出書面的《風(fēng)險警示函》。

發(fā)生下列情形之一的，交易所有權(quán)在指定的有關(guān)媒體上對有關(guān)會員和客戶進行公開譴責(zé)：

1、不按交易所要求報告情況和談話的; 2、故意隱瞞事實，瞞報、錯報、漏報重要信息的; 3、故意銷毀違規(guī)違約證明材料， 不配合交易所調(diào)查的; 4、經(jīng)查實存在欺詐客戶行為的; 5、經(jīng)查實參與分倉和操縱市場的; 6、交易所認(rèn)定的其他違規(guī)行為。 交易所對相關(guān)會員或客戶進行公開譴責(zé)的同時，對其違規(guī)行為，按交易所違規(guī)處理辦法處理。

發(fā)生下列情形之一的，交易所有權(quán)發(fā)出風(fēng)險警示公告，向全體會員和客戶警示風(fēng)險：

1、期貨價格出現(xiàn)異常; 2、期貨價格和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大差距; 3、會員或客戶涉嫌違規(guī)、違約;4、會員或客戶交易存在較大風(fēng)險; 5、交易所認(rèn)定的其他情況。