金投網(wǎng)今日推薦股指期貨知識：哪一天是股指期貨交割日?股指期貨交割日對股市有何影響?

買賣股指期貨的本質(zhì)是與他人簽訂在約定的時間內(nèi)，按約定的價格和數(shù)量買賣期指的合約。

這個合約都有約定的最后交易日(就是最后履行合約的日子，一般是合約月份的第三個周五，遇國家法定假日順延)，這就是期指的交割日。約定的最后履約時間到了，買賣雙方必須平倉(解除合約)或交割(現(xiàn)金結(jié)算)。

就期貨合約而言，交割日是指必須進(jìn)行商品交割的日期。商品期貨交易中，個人投資者無權(quán)將持倉保持到最后交割日，若不自行平倉，其持倉將被交易所強(qiáng)行平掉，所產(chǎn)生的一切后果，由投資者自行承擔(dān);只有向交易所申請?zhí)灼诒Ｖ蒂Y格并批準(zhǔn)的現(xiàn)貨企業(yè)，才可將持倉一直保持到最后交割日，并進(jìn)入交割程序，因為他們有套期保值的需要與資格。

期貨合約賣方與期貨合約買方之間進(jìn)行的現(xiàn)貨商品轉(zhuǎn)移。交割地點(diǎn)為各期貨交易所指定的交割倉庫。交割方式有交易時間內(nèi)約定價格互平某些期貨合約，并在場外完成交割;或者在進(jìn)入交割時間后進(jìn)行交割。

股票指數(shù)合約的交割采取現(xiàn)金結(jié)算方式。

交割日效應(yīng)

形成交割日效應(yīng)需要兩個要素：一是機(jī)構(gòu)投資者比例高，二是市場上交割合約持倉量大。機(jī)構(gòu)投資者多用一個投資策略，而個人投資者的投資策略則較多樣化。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)時，由于機(jī)構(gòu)投資者的倉位一般較大，且很多倉位同時使用一個策略，則會對市場影響較大。個人投資者行為則因策略分散難以對市場形成明顯影響。而市場上當(dāng)月交割合約倉量不大時，也難以對行情形成實(shí)質(zhì)性影響。

中國國內(nèi)股指期貨的個人投資者比例較大，由于其投資策略較分散，難以形成較大影響。而整個市場的主力合約已由當(dāng)月1005合約轉(zhuǎn)至隔月1006合約，1005合約持倉量只有400多手，所以影響不大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于個人投資者比例仍較高，且期市相對于股市市場較小，股指期貨仍難以撼動股市。短期內(nèi)，市場個人投資者比例仍將較高，而主力合約在交割日之前即已換至隔月合約的交易習(xí)慣也將持續(xù)保留。所以，短期內(nèi)中國股指期貨的每個交割日行情料將比較平穩(wěn)。

交割日效應(yīng)難現(xiàn)，從以下幾個方面來看，2010年5月21日出現(xiàn)“交割日效應(yīng)”而導(dǎo)致大跌的可能性顯然不大。

從走勢上看，20日期指合約幾近平開后，基本跟隨現(xiàn)貨指數(shù)寬幅震蕩，遠(yuǎn)月合約略強(qiáng)，1005合約和現(xiàn)貨走勢貼合。即將到期的5月合約更是全日圍繞現(xiàn)指窄幅震蕩，基差則由上市最初(按收盤價計算)的-70.05收窄到20日的-9.02，做空空間很小。由于5月合約本周持續(xù)位于無套利區(qū)間內(nèi)，加上較低的持倉量，預(yù)計21日出現(xiàn)異常波動風(fēng)險較小，期現(xiàn)貨首次交割有望順利接軌。

從持倉角度看，20日股指期貨持倉總量為17869手，21日即將交割的IF1005大幅減倉517手至642手，與主力合約的14774手相比僅為4.3%，其資金量難以在市場掀起風(fēng)浪。“明天的交割應(yīng)該不會有很大問題，因為5月合約持倉偏低，且21日還可能繼續(xù)縮減”，上海東證期貨分析師陸兼勤表示，在交割量偏小的情況下，顯然不會對行情產(chǎn)生大的影響。

“這一次的滬深300期貨結(jié)算，不會是黑色星期五”，東方證券高子劍結(jié)合海外經(jīng)驗分析說，機(jī)構(gòu)投資者占比越高的市場，結(jié)算時的持倉量越高(大約是峰值的4成)，發(fā)生結(jié)算行情的機(jī)會就會增加。而滬深300期貨的投資者以個人投資者為主，且持倉量就已不足峰值的2成。機(jī)構(gòu)偏低，作價者就變少了。事實(shí)上，就結(jié)算制度的設(shè)計而言，滬深300期貨就比海外市場有更好的風(fēng)險控制。此外，目前期貨市場的存續(xù)合約值最高時僅百億元人民幣，結(jié)算前很有可能不足50億人民幣。為了一個50億元的期貨市場，去影響流通市值15萬億的現(xiàn)貨市場，這筆帳不劃算。所以，投資者無需過度擔(dān)心結(jié)算的風(fēng)險，只要回歸到正常的投資腳步即可。

交割日對股指期貨結(jié)算價進(jìn)行操縱是導(dǎo)致“交割日效應(yīng)”的一個重要原因。滬深300指數(shù)期貨合約的最后結(jié)算價以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價計算出來。這不僅有助于避免因市場操縱所導(dǎo)致的股價異常波動，還能夠增加套利者的基差風(fēng)險，促使多數(shù)套利者在到期之前平掉套利組合頭寸。而且，最后結(jié)算價時間跨度區(qū)間更長，遠(yuǎn)長于臺灣的30分鐘，因此能夠更加有效避免操縱行為的發(fā)生，有助于更好地減少“交割日效應(yīng)”。

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