金投網(wǎng)（m.jhhuoguo.com）2月22訊，股指期貨新規(guī)之后，量化對沖基金生存受到壓力，基差的持續(xù)貼水以及市場流動性不足讓不少基金經(jīng)理在投資中受到影響。在無法按照常規(guī)操作的情況下，消極的基金經(jīng)理開始休息觀望，而也有一部分積極的基金經(jīng)理另辟蹊徑，開始研發(fā)子策略應(yīng)對新的市場情況。而在具體應(yīng)對措施上，公募私募基金明顯不同。

公募量化基金參與打新

今年以來，市場風(fēng)險加大，截至2月19日，以絕對收益為主的量化對沖基金多數(shù)收益為負(fù)，表現(xiàn)最好的華寶興業(yè)量化對沖A和C收益也僅為0.54%和0.4%。據(jù)上海一位基金經(jīng)理介紹，這樣的收益其實(shí)已是反彈之后的表現(xiàn)，此前很長一段時間收益曲線都是平的。“專戶一直按照CTA策略操作，但公募卻不能投資于商品期貨，目前可做的策略風(fēng)險都太高。”

滬上某基金公司量化部總監(jiān)坦言，旗下管理的兩只量化對沖基金真正做量化對沖操作的資產(chǎn)比例非常低，大部分倉位用在了打新和貨幣基金資產(chǎn)上，而這也是公募量化對沖基金目前普遍的做法。“根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模來看，量化對沖已經(jīng)不能成為主要的投資策略，此前股指期貨基差一直維持負(fù)貼水時，很多策略都不能很好地開展，甚至在很長一段時間里所做的只是抵銷基差帶來的損失。”上述基金經(jīng)理表示。

打新是量化對沖基金的一個新出路。Wind數(shù)據(jù)顯示，包括南方絕對收益、嘉實(shí)量化阿爾法、華寶興業(yè)量化對沖策略、海富通阿爾法對沖、廣發(fā)對沖套利、工銀瑞信絕對收益策略等多只以量化對沖為主要策略的基金參與了今年來的多次打新。其中，華寶興業(yè)量化對沖策略共參與了8次，共計獲配投入資金653萬元，目前有近20%的浮盈。據(jù)相關(guān)人士透露，投資新股為該基金帶來的收益較之前有大幅度突破。

策略變化，人員也隨之變化。上述量化部總監(jiān)透露，打新和貨幣投資的操作已持續(xù)了數(shù)月，目前團(tuán)隊人數(shù)已略有減少，參與日常對沖操作的僅有3人，其中2人為助理。上述基金經(jīng)理也坦言，公司量化對沖策略人員已進(jìn)行了調(diào)整。

私募擯棄單一策略

相比公募基金，私募的變通方式更多一些，混合多策略模式逐漸替代私募原先的單一策略模式。

上海某大型私募內(nèi)部人士表示，股指期貨新規(guī)使量化對沖產(chǎn)品受到很大沖擊。“現(xiàn)在量化投資處于相對低谷，我們一方面繼續(xù)原有的量化選股，另一方面，在趨勢策略上做一些新的開發(fā)，但商品市場畢竟容量有限。”

廣州凱納投資總經(jīng)理陳曦表示，現(xiàn)在量化對沖產(chǎn)品主要策略是CTA策略。原來阿爾法中性策略是大頭，但是期指限制以后一直是貼水狀態(tài)，很難做到超額收益，現(xiàn)在倉位只能空著。“套利策略因為期指流動性不佳也沒法做，只能在別的產(chǎn)品上找一些套利機(jī)會，比如分級基金套利、商品套利等，但市場容量有限。而新交所富時A50股指期貨涉及外匯額度的問題沒法走出去，另外由于偏好小盤股，用A50對沖效果也不佳。”

另一家大型私募由于采用的是主動管理型對沖策略，所受影響相對較小，但目前對沖倉位也只能基本為零。

與公募相比，私募另外一個不同點(diǎn)在于團(tuán)隊配置上的不斷完善，實(shí)際上這也是私募策略多元化的結(jié)果。多家私募對記者表示，目前量化對沖團(tuán)隊已經(jīng)細(xì)分為阿爾法策略團(tuán)隊、期貨CTA策略團(tuán)隊、統(tǒng)計套利策略團(tuán)隊以及將要加入的宏觀對沖團(tuán)隊和日內(nèi)交易類團(tuán)隊。

但幾乎所有的采訪對象都表示，如果期指投資不能出臺新政策，對沖基金2016年仍難見大機(jī)會。

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