中國(guó)將從2016年1月1日起縮短股指期貨交易時(shí)間，此前政府防止做空的舉措引發(fā)期貨市場(chǎng)成交量驟減。

中國(guó)金融期貨交易所上周五(12月4日)在一份公告中表示，中金所調(diào)整股指期貨開收市時(shí)間，即股指期貨的集合競(jìng)價(jià)時(shí)間從每個(gè)交易日的9:25開始，較現(xiàn)在的9:15推后10分鐘，收盤時(shí)間提前15分鐘至15:00，調(diào)整股指期貨合約交易時(shí)間主要目的是與現(xiàn)貨股票市場(chǎng)保持一致。這一調(diào)整將影響滬深300指數(shù)、中證500和上證50股指期貨。

君康人壽駐上海基金經(jīng)理吳侃表示：

新舉措將抑制流動(dòng)性，可以防止期貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)因時(shí)間優(yōu)勢(shì)而影響現(xiàn)貨市場(chǎng)。

滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)期貨成交量從6月份高點(diǎn)回落了99%，上周在接近創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)的水平徘徊。最近在7月份，中國(guó)被世界交易所聯(lián)盟評(píng)為全球最活躍的股指期貨市場(chǎng)，但是隨著中國(guó)相關(guān)部門提高保證金要求，收緊頭寸限制，再加上警方對(duì)做空行為展開調(diào)查，中國(guó)期貨市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)枯竭。

縮短交易時(shí)間可能有助于緩解價(jià)格波動(dòng)。此前基準(zhǔn)股指波動(dòng)在8月份飆升至18年新高，盡管政府出手干預(yù)抑制了股市跌勢(shì)，但是波動(dòng)性依然居高不下。

A股市場(chǎng)熔斷機(jī)制

中國(guó)政府上周五還推出了A股市場(chǎng)熔斷機(jī)制，從1月1日起生效。金匯財(cái)經(jīng)對(duì)比此前的征求意見稿認(rèn)為，此次正式發(fā)布的指數(shù)熔斷機(jī)制作出了如下調(diào)整：

將觸發(fā)5%暫停交易30分鐘縮短為暫停15分鐘;相應(yīng)的，將14:30及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市，改為自14:45及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市。

其余制度要點(diǎn)保持不變，包括：選擇滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù);指數(shù)觸發(fā)7%閾值就直接暫停交易至收市;集合競(jìng)價(jià)階段出發(fā)熔斷機(jī)制自開盤實(shí)施熔斷;早盤熔斷時(shí)間不足的午盤開盤后補(bǔ)足;熔斷機(jī)制實(shí)施指數(shù)期限聯(lián)動(dòng);股票停牌和指數(shù)熔斷期間重復(fù)的，熔斷優(yōu)先，即熔斷結(jié)束后再?gòu)?fù)牌。

《上證報(bào)》頭版評(píng)論，市場(chǎng)專家及機(jī)構(gòu)從業(yè)人士認(rèn)為：

熔斷機(jī)制對(duì)短期交易量、長(zhǎng)期流動(dòng)性的影響均不明顯，實(shí)施指數(shù)熔斷后，A股股指波動(dòng)性將減小，股市長(zhǎng)期波動(dòng)率也將下降。

中金分析師王漢鋒等人在報(bào)告中稱：

由于中國(guó)熔斷機(jī)制的兩級(jí)閾值差距過小，股市交易可能會(huì)頻繁地中斷。而當(dāng)指數(shù)臨近5%的閾值時(shí)，可能引發(fā)投資者的恐慌性拋售，導(dǎo)致跌幅碰觸閾值而引發(fā)熔斷。

中國(guó)引入熔斷機(jī)制可能會(huì)起到部分穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。滬深300指數(shù)11年來有105次盤中波幅超過5%，33次超過7%，占交易日總數(shù)比為4%及1.2%;觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值。但目前一級(jí)閾值幅度較低，歷史數(shù)據(jù)顯示幾乎每25個(gè)交易日就有一個(gè)交易日波幅超過5%，且二級(jí)閾值與一級(jí)差距過小。

注：所謂“熔斷機(jī)制”，是指在交易過程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報(bào)價(jià)限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險(xiǎn)絲在電流過量時(shí)會(huì)熔斷，而令電器受到保護(hù)相類似，故稱之為熔斷機(jī)制。