股指期貨的規(guī)則漏洞 和 融資融券投資者不成熟是導致這次大幅下跌的根本原因，當然鬼佬惡意做空者充分利用這兩個漏洞是慘烈多殺多的直接原因

只有充分理解這個下跌的本質(zhì)，才能知道下跌在什么條件下結(jié)束， 下面將剖析 下跌的過程中的邏輯

股指期貨的規(guī)則漏洞是中金所為了偷懶，股指期貨規(guī)則很大程度上從商品期貨上copy過來的，其中規(guī)定所有的機構(gòu)在股指期貨上只能套期保值，最初目的是通過這個限制機構(gòu)在期貨上熱炒，這個在商品期貨上是沒有任何問題的，對于商品實物多空需求商是基本對等的，舉個簡單的例子，小麥，作為賣小麥的中糧，因為擔心跌價，需要空單套保，作為小麥消費商，買小麥的面粉場，擔心小麥漲價，需要多單套保，任何一個實物商品供需本質(zhì)上是一種自然的平衡，所以規(guī)定機構(gòu)套保來限制炒作是有道理的，但是這個事情到股指期貨上就不是這么回事了，規(guī)定所有的機構(gòu)只能套保，基本等于所有的機構(gòu)只能開空單，中國的股票市場只能做多，雖說也有融券，但是這個在整個交易量中的比例完全可以忽略不記。

股指期貨是中國資本市場的主戰(zhàn)場，這個從成交量就可以說明一切，滬深股市一天交易量超過一萬億的時候，n多媒體、投資者驚呼天量，哪里知道，股指期貨市場近期一天的交易量光保證金都是差不多5萬億，除以10%的保證金的話，一天交易量快趕上一年的GDP了，如此之大的資金集聚地，其他所有股票投資的機構(gòu)和個人都需要關注股指期貨的得失，所謂看主力動向就是看股指期貨的動向，主力期貨選擇方向，股票才能跟著選擇方向，很多股票總市值加起來，不到股指期貨一分鐘的交易量，又有誰能逆大勢而為之呢。很多投資者也會利用這個時間差，一旦股指期貨期選擇方向，在股票上馬上進行相關的操作。

所有機構(gòu)只能在股指期貨上開空單，壓制上證和深圳指數(shù)好幾年了，從2010年4月16 IF開通一來，到去年7月底上證和深圳指數(shù)都像死水一樣趴著不動，但是這期間 中小盤 和創(chuàng)業(yè)板是有表現(xiàn)的，IF只是滬深300的股指期貨，中小盤和創(chuàng)業(yè)板是沒有太多滬深300標的。從今年推出兩個新的股指期貨IC 和IH之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板也陷入危險境地，當然在過去的幾年里，機構(gòu)只能在股指期貨上開空單 壓制中國的資本市場并沒有帶來太大的災難，畢竟做空是有底線的，總不能把指數(shù)做空成0，所以在股指期貨開通的過去幾年里上證，只能在2000點附近徘徊，熊冠全球好幾年，毫無起色。但是這次不一樣了，上證突破5000點之后，創(chuàng)業(yè)板更是漲了n倍，有了足夠的做空空間。隨著近期指數(shù)上漲，大量不成熟的融資者融入股市也是這次暴跌重要原因。

有了可以做空的空間，有了融資n倍的不成熟投資者，針對這個股指期貨的規(guī)則漏洞設計一個慘烈的攻擊程序就非常簡單了。在一個日線級別的背馳段上，集中壓跌停幾個“先知”機構(gòu)的股票 和幾個配資超過10倍杠桿的股票，引發(fā) 一個30分鐘級別的破位，這些“先知”機構(gòu)由于風控壓力，被迫開空單對沖，從而導致股指期貨更加走低，股票都是要看股指期貨臉色的，投資者也會跟著拋售股票，引發(fā)多殺多惡性循環(huán)，第二天由于配資杠桿過高，會有部分股票被強制平倉在跌停上，觸發(fā)融資比例稍低些的資金也需要強制平倉，大量股票大幅下跌，觸發(fā)大量機構(gòu)風控，加開空單，股指期貨大幅下跌又引起大量股票跟著拋售，再引起更多的機構(gòu)加開空單，最終的結(jié)果就是股票大面積跌停，從而引起后期配資杠桿比例更低的被強制平倉、機構(gòu)被迫加開空單、股票再大面積跌停的惡性循環(huán)。幾天之后沒有配資的所謂止損也引起大面積拋售，如果不能有效破除這個惡性循環(huán)的話，再過幾天可能觸發(fā)更加惡劣的踩踏事件就是大面積的基金清盤，在整個惡性循環(huán)中，所謂股指期貨惡意做空者只需要簡單的一個策略就可以輕松控制整個市場，只需要在市場選擇方向的時候輕輕的推一下，這個在股指期貨方向的k線上體現(xiàn)的是淋漓盡致，看看那些1分鐘筆中樞選擇方向時候的那些巨量成交就知道了。

為什么降息、降交易費等所謂的利好在此次下跌中完全無作用? 如果能理解上面這個惡性循環(huán)的話，就不難理解了，這個惡性循環(huán)中，幾乎機構(gòu)、個人投資者、配資方都是被迫的，平時看起來降息、降稅所謂的利好 完全不能阻止這個惡性循環(huán)，甚至降息讓更多的資金加入了這個惡性循環(huán)里來。

如何破除這個惡性循環(huán)呢?“嚴厲打擊股指期貨惡意做空”算是沾了一下邊，短期上還是減輕了股指期貨錯誤制度引發(fā)做空的惡化，“關照”了19個活躍的賬號，今天的市場雖說還是千股跌停，股指期貨上推波助瀾的“惡意空頭”已經(jīng)明顯不存在了，至于收在一個很低的位置，這個多頭很愿意看到的，以此來倒逼下小學水平的管理層修改股指期貨規(guī)則或者弄出其他的降印花稅之類的也是很不錯的。 破除這個惡性循環(huán)唯一長期有利市場的辦法就是修改這個 “所有機構(gòu)都只能在股指期貨上只能套期保值”的規(guī)定，讓機構(gòu)間自由于多空，相互制衡，通過有效監(jiān)管“活躍賬號”集中成交量來限制機構(gòu)熱炒，這樣才不會把后門給別人鉆了。