金投網（m.jhhuoguo.com）2月1日訊，摘要：兩市融資余額至上周五為9050億元，較前周五凈流出約735億元。票據黑天鵝事件，融資盤再度殺跌流出。約700億元融資盤面對較大壓力，13只個股需要注意退市警示風險。外圍反彈波段已形成，有利于節(jié)后A股跟隨式展開技術性超跌反彈。

一、票據黑天鵝事件，融資盤再度殺跌流出

上周滬指大跌6.1%，創(chuàng)業(yè)板指大跌7.4%,兩市融資余額至上周五為9055億元，較前周五凈流出約735億元，其中滬市凈流出417億元，深市凈流出約318億元，降幅為7.5%。融資盤連續(xù)21日凈流出，也是自去年12月25日以來，連續(xù)第五周融資盤凈流出，合計凈流出3021億元，減倉幅度達25%，其中元月份內凈流出2658億元，是歷史上第二大單月流出規(guī)模。元月滬指下跌22.65%，排歷史單月跌幅榜第六位，創(chuàng)業(yè)板指跌26.53%，創(chuàng)出單月跌幅創(chuàng)歷史紀錄。

上周披露的農行38億票據變報紙，5萬億規(guī)模的票據市場自我清查事件，令場內多頭信心再度嚴重受挫，周二千股跌停再現，創(chuàng)業(yè)板周內最大跌幅曾達13.8%。融資盤買力繼續(xù)衰退。小部份融資盤受制強平線壓力，止損離場。前兩期提到的融資盤減債兩成后，維持擔保比例回升，創(chuàng)業(yè)板指要出現強平潮，需要指數短期急跌15%以上，結果票據黑天鵝事件就令警報聲在一周內拉響。

本周為春節(jié)前最后一周，交投將較為平淡，按過往經驗，節(jié)前將有相當于融資余額2%左右的融資盤避險流出，較好的反彈機會將出現節(jié)后。

二、約700億元融資盤面對較大壓力

據上周末證監(jiān)會發(fā)布的資料計算，有4835億元融資盤的維持擔保比例在130%到200%之間，假設是算術平均分布，每一個百分點對應的融資負債為69億元，即在1月28日，維持擔保比例在130%到140%的融資盤規(guī)模有近700億元。如果滬指再創(chuàng)新低，跌破2600點，此部份的融資盤將遇到極大的償還壓力。所幸上周五受美、日、歐、香港市場全面反彈影響，A股市場全面回升，警報部份解除。

不過進入一季度年報披露區(qū)間，部份個股的融資盤仍將遇到較大的下跌和平倉風險，根據慣例，打上ST標記的兩融個股，將被開除出兩融隊伍，其累積的融資盤只能平倉，不能開倉。過往經驗顯示，被開除出兩融隊伍的ST個股，大都出現一個融資盤不斷殺跌平倉退出的過程，持倉風險較大。在當前的兩融品種中，2014年虧損，2015第三季度仍然虧損的個股有13只，分別是中華企業(yè)、國投新集、煤 氣 化、攀鋼釩鈦、神火股份/吉恩鎳業(yè)、滄州大化、華菱星馬、黑化股份、山煤國際、五礦稀土、中原特鋼、金瑞科技。此部份股票若不能在2015年年報中扭虧，將有可能被實施ST，退出兩融隊伍，其融資盤規(guī)模合計約在60億元左右。

三季報虧損的中國重工,上周公布2015年度預虧25億元，全周下跌21%，融資盤凈流出12.6億元，成為當周融資盤流出規(guī)模最大的個股。

三、融資買力一降再降，靜待買氣自然回升

上周融資買入額為1775億元，日均值為355億元，較上周大幅下降22%，是過去15個月來的最低水平。單邊下跌趨勢融資買力一降再降。一月份日均融資買入額為443億元，去年四季度的日均融資買入額1036億元。當日融資買入金額占融資余額的均值從前周的4.6下降到上周的3.9%，回到2014年6月底的水平。過往數據顯示，當日融資買入金額占融資余額的比值下降到4%下方之時，回升是大概率事件，但當前市場人氣極需要政策面呵護，否則買氣回升幅度仍是有限。

四、融資盤償還略有上升，元月減倉兩成四

上周償還額為2510億元，日均值為502億元，較前周小幅上升2.5%，主要還是急跌引發(fā)償還增加。一月份日均償還576億元，去年四季度的日均償還額為992億元。單邊的下跌趨勢要求融資操作的投資者提高資金管理水平，跟隨式減倉減債，降低杠桿風險，保留實力。一月份融資盤總體已減倉24%。后續(xù)反彈之后如果下跌趨勢未能逆轉，融資盤仍需注意倉位管理。

上周融資買入與償還額合計約為4285億元，與融資余額9055億元比較，周換手率為47%，較上周的48%繼續(xù)下降。與2014年6月份水平相當。當前償還已大幅下降，外圍反彈氣氛較足，靜待買力自然回升。做多動能仍然來自于超賣反彈和歷年形成的春節(jié)紅包效應。

與兩市的成交金額22863億元相比，融資交易占比為19%，較前周的18%略有回升。元月第三周，投資者銀證轉賬單周合計凈流入約72億元，顯示持續(xù)急跌之下，投資者深套已不愿斬倉，部分還有補倉攤低成本之意愿。

上周五兩市融券余額約為20.5億元，較前周減少2億元。

五、前期強勢板塊拋盤最多

上周板塊融資盤全面流出，流出最多的是證券類51.2億元，電子41.6億元，軟件服務37億元，傳媒30.1億元，軍工26.2億元。

上周個股融資盤凈流入居前的是：金地集團12.1億元，三峽水利1.5億元，萬達信息0.8億元，中航動控0.6億元，寶碩股份0.6億元。

六、后市研判

節(jié)前交投將較為平淡，人氣低迷需要政策面呵護，外圍反彈波段已形成，有利于節(jié)后A股跟隨式展開技術性超跌反彈。

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