加息因素對(duì)金價(jià)的影響

市場(chǎng)參與者普遍相信，由于黃金為無息資產(chǎn)，黃金在美聯(lián)儲(chǔ)加息后在劫難逃。人們覺得隨著國債、存款等其他無風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率的上升，黃金的吸引力勢(shì)必受到打壓。邏輯上來說，這種推測(cè)是合理的，但歷史數(shù)據(jù)則是與之背道而馳的，黃金在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)實(shí)際上更傾向于上漲。

自1971年以來，美聯(lián)儲(chǔ)的11個(gè)加息周期里，6個(gè)周期里黃金平均漲幅為61%。就在最近的2004—2006年加息周期期間，黃金上漲了49.6%。這是什么原因呢？

事實(shí)上，加息周期里黃金也很受青睞，因?yàn)楦咂蟮睦蕦?duì)高估值股票和債券的打壓是致命的，同時(shí)由于它們之間的負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)，因此黃金是投資組合里的經(jīng)典資產(chǎn)。再來看看11個(gè)加息周期里的其他5個(gè)周期，數(shù)據(jù)顯示黃金降幅僅為13.9%。

所以總體看來，目前如此多的投機(jī)性空單在高杠桿機(jī)制下是堅(jiān)持不了多久的，隨著加息“靴子”的落地和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今后若干加息路徑循序漸進(jìn)的鴿派表態(tài)，加之亞洲傳統(tǒng)購金旺季的到來和地緣政治事件的發(fā)酵，市場(chǎng)情緒正在好轉(zhuǎn)，資金回流到黃金投資中來是遲早的事。

更重要的是，期市的交割是少見的，大部分頭寸最終還是以對(duì)沖了結(jié)的，所以到時(shí)候這些巨額空單的回補(bǔ)操作和新投機(jī)性多頭的加入勢(shì)必促成金價(jià)的較大幅度反彈。