金投期貨網(wǎng)（http://futures.cngold.org/）12月29日訊，2015年，對(duì)于股指期貨市場(chǎng)可以說(shuō)是滅頂之災(zāi)，滬深300指數(shù)期貨主力合約持倉(cāng)量從最高20萬(wàn)手以上降至目前的2.8萬(wàn)手，主力合約日成交量從最大288萬(wàn)手下降至目前的1.5萬(wàn)手，大量機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)殚_(kāi)倉(cāng)限制被拒之門(mén)外，散戶(hù)投資者因?yàn)?0%的超高保證金率也無(wú)法參與，短線(xiàn)投資者在開(kāi)倉(cāng)限制和超高日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)的雙重打壓下失去交易空間。與此同時(shí)，新加坡的A50指數(shù)期貨交易卻越來(lái)越活躍，2016年，在人民幣加入SDR的大背景下，股指期貨的這些限制要求也將有望解除。

股指期貨之所以被限制，與股市的下跌有極大關(guān)系，現(xiàn)在時(shí)過(guò)境遷，回頭反思一下股市下跌的真正原因，或許可以理性地認(rèn)為，股指期貨確實(shí)成了替罪羔羊。股市下跌過(guò)程中，股指期貨跌得很快的原因并非股指期貨具有天然的做空屬性，而是因?yàn)榇蠖鄶?shù)股票被跌停板攔截?zé)o法進(jìn)一步下跌，還有一些股票為了避免下跌而臨時(shí)停牌，于是交易中的股票即使全部跌停，指數(shù)也無(wú)法達(dá)到10%的跌幅，但是股指期貨卻能夠下跌10%。

如果管理層希望股指期貨不要漲跌得太快，最好的辦法并非加保證金和限制開(kāi)倉(cāng)，只要把股指期貨的漲跌停板縮小為5%即可，那時(shí)保證股指期貨的走勢(shì)跟隨股指，不會(huì)盲目領(lǐng)先大幅貼水。

如果A股市場(chǎng)還是一個(gè)封閉的資本市場(chǎng)，股指期貨就這么限制著，甚至是關(guān)閉也沒(méi)什么不可以。但是現(xiàn)在中國(guó)越來(lái)越開(kāi)放，人民幣也加入了SDR，未來(lái)A股還要加入MSCI指數(shù)，這些都要求A股必須更加開(kāi)放。既然有股市，就有投資者需要股指期貨，A股的股指期貨不能順利交易，投資者自然會(huì)尋找其他門(mén)路，例如新加坡的A50指數(shù)期貨，現(xiàn)在已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者套期保值的主戰(zhàn)場(chǎng)。

如果A股股指期貨長(zhǎng)期萎靡，最終的結(jié)果就是機(jī)構(gòu)投資者一邊在A股買(mǎi)入股票，一邊在新加坡做空股指期貨套保。國(guó)內(nèi)的投機(jī)者如果看漲股市，也會(huì)去新加坡做多股指期貨，那時(shí)候才是真的悲哀，日本股指期貨就是前車(chē)之鑒。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)該多學(xué)習(xí)一下機(jī)構(gòu)投資者套保交易策略，即買(mǎi)入股票的同時(shí)做空股指期貨，這樣可以防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自己利潤(rùn)的侵害。

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