“再見，中金所；你好，新華富時A50！”這是安信證券的香港子公司上周在微信上發(fā)布的一條廣告。中國金融交易所兩周內(nèi)連發(fā)三道金牌嚴(yán)控“異常交易”，使這個全球最活躍的股指期貨市場交投驟降至冰點(diǎn)，猝不及防的期貨經(jīng)紀(jì)商不得不向海外尋求出路。

“私募及個人投資者轉(zhuǎn)向海外的興趣比較強(qiáng)烈，”總部位于杭州的南華期貨副總經(jīng)理朱斌在接受彭博電話采訪中表示，“部分海外投資者在國內(nèi)做不了對沖之后，也會進(jìn)入新加坡。”

期指等金融期貨已經(jīng)成為中國期貨業(yè)最大的收入來源。但在股市市值蒸發(fā)5萬億美元之后，監(jiān)管層把目標(biāo)對準(zhǔn)了期指，因為賣出期貨合約是投資者大規(guī)模做空股市的最簡單方法之一。“嚴(yán)控異常交易”的政策出臺后，各方博弈力量此消彼長，擁有一塊海外牌照成為經(jīng)紀(jì)公司的“必殺器”；而正如二十多年前一樣，新加坡交易所又有望從救市之戰(zhàn)中獲益，只不過這次的對象不是日本，換成了中國。

“無須到香港辦理，僅攜帶身份證在安信國際持牌人面前填寫開戶資料并遞交至香港辦理手續(xù)即可”開戶交易，安信證券在廣告中稱，新交所富時中國A50指數(shù)期貨“是唯一和中國A股市場相關(guān)的離岸指數(shù)期貨。”

朱斌稱，大陸投資者只要能夠在中資機(jī)構(gòu)的香港子公司開戶，就“基本上進(jìn)入了全球平臺”。目前，包括南華期貨在內(nèi)的10多家國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)商獲批成立香港子公司。

百度鏈接

在百度上搜“新加坡”及“股指期貨”，南華期貨外盤開戶的推廣鏈接在搜索結(jié)果中位居前列。朱斌表示：“A50指數(shù)跟國內(nèi)的上證50[1.49%]、滬深300指數(shù)相關(guān)性超過90%，是個不錯的對沖工具。”

彭博數(shù)據(jù)顯示，隨著A股走勢的起伏，新交所富時A50期指合約成交量在6月底達(dá)到高點(diǎn)，9月11日回落至19.7萬手（每手價值9,265美元），當(dāng)日中金所的滬深300期指成交量為1.63萬手（每手94.7萬元人民幣）。

其實(shí)，內(nèi)地客戶參與新交所的股指期貨面臨著購匯額度等諸多方面的限制。上海中期股指期貨分析師王一鳴表示，除了匯兌風(fēng)險，新交所A50期指的交易成本和傭金比國內(nèi)高，交易時間、制度方面有差別。所以，這個產(chǎn)品目前“只是吸引了短線投機(jī)的資金”。

“海外交易所推A股相關(guān)股指期貨以及人民幣匯率期貨的興趣也高漲，”朱斌稱。截至發(fā)稿，新加坡交易所尚未回復(fù)彭博尋求置評的郵件，中金所的媒體聯(lián)絡(luò)部門拒絕置評。

日本覆轍

中金所股指期貨所面臨的困境讓人想起了上世紀(jì)九十年代的日本股市。野村證券2009年的一份題為“妖魔化賣空愚蠢之至”的報告稱，1990年日本股市開始下跌時，日經(jīng)225指數(shù)期貨被當(dāng)作替罪羊，監(jiān)管者提高了交易成本以限制期指的交易。然而，對期指的打壓未能提振現(xiàn)貨市場的走勢，股指期貨的主要交易還由此從大阪轉(zhuǎn)向新加坡。

但朱斌和王一鳴都認(rèn)為，中國的股指期貨面臨的限制是短暫的，重蹈日本覆轍的可能性微乎其微。中國“根本不具備后面再熊很久或者大幅下跌的可能，”王一鳴稱，“一旦股市情況好轉(zhuǎn)，股指期貨面臨的諸多限制條件可能會慢慢放開。” 他稱，中長期來看，3000點(diǎn)附近基本上已接近底部區(qū)域。

期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，滬深300期指的上半年成交額同比翻兩番，達(dá)242.9萬億元。中金所成交額6月達(dá)88.67萬億元人民幣，已占中國期貨市場的90%。

上證綜指在6月中旬創(chuàng)下逾七年高點(diǎn)5166.35點(diǎn)之后，已經(jīng)下跌近四成。政府收緊了保證金要求、加強(qiáng)了頭寸限制并宣布對“惡意”做空展開調(diào)查后，滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)期貨成交量跌至紀(jì)錄低點(diǎn)，比歷史高位縮減了99%。

這恐怕是中國金融期貨市場從推出至今面臨的最大挑戰(zhàn)。隨著金融改革的推進(jìn)，躊躇滿志的中金所今年新增了兩個股指期貨產(chǎn)品，而在計劃中的衍生品還有一長串，包括股指期權(quán)、利率類、外匯類產(chǎn)品等等。

海航東銀期貨的研究所主管徐利平上周稱，期貨業(yè)的冬天即將來臨，如果這種情況長期持續(xù)下去，也許會有很多人失業(yè)。

隨著“A股波動率高升，市場普遍在尋找一條避險及資產(chǎn)保值的通道。”安信在微信廣告中稱。