隨著MSCI6月10日暫時(shí)未將中國A股納入到其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的消息公布，A股市場周三出現(xiàn)調(diào)整走勢。滬深300股指期貨首先低開50.4點(diǎn)，上證指數(shù)更是直接向下跳空1.26%。

周三全天市場日內(nèi)出現(xiàn)反彈，基本收復(fù)早盤的低開，盤中上證指數(shù)甚至創(chuàng)出新高5164.16點(diǎn)。最近重溫電影《點(diǎn)球成金》，講述薪資墊底的窮隊(duì)奧克蘭運(yùn)動(dòng)家隊(duì)是如何頻頻戰(zhàn)勝土豪隊(duì)伍的，甚至季后賽中淘汰最有錢的洋基隊(duì)。他們常用的手法之一是在一個(gè)運(yùn)動(dòng)員遭受看似毀滅性傷病的時(shí)候，突襲這個(gè)球員。在一個(gè)優(yōu)秀球手黃金階段，表現(xiàn)確實(shí)優(yōu)異，但對(duì)應(yīng)同樣是不菲的市場價(jià)格，而當(dāng)其遭遇重大傷病困擾時(shí)，價(jià)格會(huì)大打折扣。股票市場投資有時(shí)也一樣，優(yōu)質(zhì)的股票在市場中表現(xiàn)強(qiáng)勁，然而市場一致認(rèn)同后股價(jià)往往就已不再便宜。很多時(shí)候，市場中再多的利好也抵不過一個(gè)不好，即股票本身已經(jīng)不便宜。此時(shí)，當(dāng)股價(jià)隨著市場在一些短期因素下出現(xiàn)調(diào)整，反而將出現(xiàn)更好的買入機(jī)會(huì)。

大盤站上5000點(diǎn)后，市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注可能會(huì)更多，觀點(diǎn)的分歧也會(huì)隨之加大。筆者認(rèn)為市場波動(dòng)加劇的情況下，不宜再采取追漲的思路。周一市場“二八分化”嚴(yán)重，大盤藍(lán)籌股大幅上揚(yáng)，但中小市值股票普跌。股指期貨方面，IH1506上漲6.97%，IC1506下跌3.16%，一日表現(xiàn)相對(duì)差異逾10%。大盤指數(shù)情緒異常高漲，中小盤指數(shù)特別低迷。IH1506當(dāng)日實(shí)際價(jià)差升水為90.7點(diǎn)，IC當(dāng)日價(jià)差貼水428.32點(diǎn)。隨后兩日市場表現(xiàn)顯示，情緒高漲之時(shí)，反而并非是追漲時(shí)機(jī)。周二中證500指數(shù)期貨表現(xiàn)超越上證50指數(shù)4.29%，周三繼續(xù)超越4.18%。

5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，5月進(jìn)出口延續(xù)雙降。5月CPI同比上漲1.2%，PPI同比下降4.6%，均低于預(yù)期，顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍未有大的起色，短期也無需擔(dān)憂通脹抬頭。因此，預(yù)計(jì)市場整體仍將享受流動(dòng)性繼續(xù)寬松的盛宴。A股市場同樣延續(xù)儲(chǔ)蓄搬家態(tài)勢，上周新增投資者150萬戶，連續(xù)兩周破百萬戶。

在市場強(qiáng)勢格局中，仍需留意短期風(fēng)險(xiǎn)因素。期權(quán)超過50%的隱含波動(dòng)率暗示當(dāng)前市場并非穩(wěn)定狀態(tài)。近期券商兩融業(yè)務(wù)已越收越緊。同時(shí)，周二證監(jiān)會(huì)公布了新一批的IPO批文，其中國泰君安將是自2010年農(nóng)業(yè)銀行之后的最大IPO，是中國核電融資規(guī)模的3倍。此外，6月底季末往往會(huì)面臨季節(jié)性的流動(dòng)性波動(dòng)。從目前來看，一個(gè)月期的銀行間拆借與債券回購利率已有明顯的底部回升。技術(shù)角度而言，周三雖然市場創(chuàng)出新高，但成交量卻有明顯的連續(xù)萎縮跡象。

筆者認(rèn)為，隨后市場將面臨更多的多空因素交織，市場波動(dòng)更顯劇烈。從長期來看，本輪牛市尚未結(jié)束，但瘋牛已開始漸漸轉(zhuǎn)向慢牛，追漲已不可取。每一次短期利空沖擊的調(diào)整反而可以提供尋找價(jià)值的機(jī)會(huì)。