由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦的第九屆期貨分析師論壇暨首屆場(chǎng)外衍生品論壇于4月26日上午在浙江杭州召開(kāi)。據(jù)介紹，本屆論壇的主題是“新常態(tài) 新征程---護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)”，并首次加設(shè)場(chǎng)外衍生品論壇，旨在穩(wěn)步發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，積極響應(yīng)“新常態(tài)”下實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)用場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求。

中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理助理張曉剛先生出席了本屆論壇，并參與了以“大力發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)”為話題的圓桌討論。他表示中金所將降低投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻，特別是期權(quán)、期貨的保證金，金額單向的大跌一定程度上降低了投資者參與積極性，但是因?yàn)槠跈?quán)和期貨的策略比較多，如果完善個(gè)別產(chǎn)品爭(zhēng)論很高，也會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。

對(duì)于今后產(chǎn)品研發(fā)方面，他表示中金所后續(xù)將推出一個(gè)很重要的產(chǎn)品——波動(dòng)率指數(shù)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品無(wú)論對(duì)宏觀還是微觀來(lái)都非常重要，現(xiàn)在的股票市場(chǎng)波動(dòng)很大，大家心里沒(méi)有底，實(shí)際上從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，波動(dòng)率指數(shù)可以反應(yīng)市場(chǎng)的興趣，它是一個(gè)市場(chǎng)化的指標(biāo)。

以下為文字實(shí)錄：

很高興參加這次活動(dòng)，中金所目前提供是標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外衍生工具，這為我們場(chǎng)外衍生品提供了基礎(chǔ)對(duì)沖，對(duì)沖定價(jià)的基準(zhǔn)。在系統(tǒng)推動(dòng)方面，我們今年有三個(gè)產(chǎn)品已上市，整體表現(xiàn)不錯(cuò)。下一步從市場(chǎng)的需求看，對(duì)估值需求非常大。大家都知道，現(xiàn)在的券商提供的全業(yè)鏈生產(chǎn)都和這些掛鉤，因?yàn)?a target="_blank" href="http://m.jhhuoguo.com/qihuo/hushen.html">滬深300的股指期貨是對(duì)沖現(xiàn)貨的有效工具，這也為我們下一步推動(dòng)滬深300指數(shù)期權(quán)以及其他期權(quán)的上市有幫助。這塊我們過(guò)去做了一系列的工作，包括一些合約規(guī)則。對(duì)于技術(shù)系統(tǒng)，也已經(jīng)完成開(kāi)發(fā)測(cè)試，已經(jīng)做了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的股東交易。從會(huì)員角度，我們有150多家會(huì)員，很多的工作都做好了，特別是有一定的企業(yè)做市商，我們從去年開(kāi)始做做市商產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變工作。同時(shí)也得益于我們上證所，畢竟是第一個(gè)上市的期權(quán)，公司方面我們?cè)谄占胺矫嬉沧隽撕芏嗪芎玫墓ぷ鳌?/p>

下一步對(duì)于期權(quán)規(guī)劃方面，一個(gè)是要引入做市商的機(jī)制，因?yàn)樽鍪猩痰臋C(jī)制有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)，因?yàn)橐话愕氖袌?chǎng)特別是一些遠(yuǎn)期的合約，相對(duì)來(lái)說(shuō)它的定價(jià)是比較不穩(wěn)定，因?yàn)榱鲃?dòng)性都集中在主力合約上。我們通過(guò)股市，大家說(shuō)波動(dòng)因素比較大，將來(lái)期權(quán)合約的分化問(wèn)題比較多，在這個(gè)生命力內(nèi)，可能交易了一段時(shí)間以后，變得不活躍，這個(gè)時(shí)候需要我們做市商提供適當(dāng)?shù)墓ぞ?。同時(shí)這也是改善我們市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，我們周邊的一些市場(chǎng)，衍生品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是一個(gè)期權(quán)的結(jié)構(gòu)，更多是做市商，主要提供市場(chǎng)的流動(dòng)性，在交易量的占比方面，可能會(huì)改變我們現(xiàn)在長(zhǎng)期以來(lái)以個(gè)人用戶(hù)資產(chǎn)占比的數(shù)量，未來(lái)隨著產(chǎn)品特別像期權(quán)這樣相對(duì)復(fù)雜產(chǎn)品的推動(dòng)，機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中的作用越來(lái)越高。

還有一方面我們?cè)谧龅墓ぷ?，就是降低投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻，特別是期權(quán)里面，期貨的保證金，我們的金額單向大跌，一定程度上也降低了投資者參與積極性，但是因?yàn)槠跈?quán)和期貨的策略比較多，如果我們完善個(gè)別的產(chǎn)品爭(zhēng)論很高，也會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。我們也觀察到一些場(chǎng)外市場(chǎng)上因?yàn)闆](méi)有對(duì)沖，所以它肯定要有一個(gè)比較高的價(jià)格，高價(jià)格在需求方面就會(huì)受到影響，從我們服務(wù)市場(chǎng)的角度，有待于開(kāi)放一些策略整合的保護(hù)性開(kāi)發(fā)，在仿真當(dāng)中已在實(shí)施。下一步我們交易所的一些成熟做法是做投資組合方面的保證金，大家也知道，我們投行多年前已經(jīng)提供一些工具，今年還會(huì)推一些更先進(jìn)的一些方法，它們同時(shí)覆蓋場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外各類(lèi)產(chǎn)品，這樣一些保證金的收取方式也是我們未來(lái)收取的方面。

另外一個(gè)方面，我們后續(xù)有一個(gè)很重要的產(chǎn)品，我想這里也在長(zhǎng)期的規(guī)劃當(dāng)中，就是波動(dòng)率指數(shù)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品無(wú)論對(duì)宏觀還是微觀來(lái)講都非常重要，現(xiàn)在的股票市場(chǎng)波動(dòng)很大，大家心里不是太有底，實(shí)際上從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，波動(dòng)率指數(shù)可以限制市場(chǎng)的興趣，它是一個(gè)市場(chǎng)化的指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)以及相關(guān)產(chǎn)品的對(duì)沖，對(duì)未來(lái)我們市場(chǎng)管理行業(yè)提供了工具，大家知道在整個(gè)金融危機(jī)過(guò)程當(dāng)中在發(fā)生巨型波動(dòng)的時(shí)候，一切資產(chǎn)都在下跌的時(shí)候，只有一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格上升，就是波動(dòng)率。因此這可以為我們未來(lái)私募基金的定期發(fā)展提供更好的工具，我簡(jiǎn)要匯報(bào)這些，謝謝。