年初以來，隨著監(jiān)管層加強兩融監(jiān)管，“有錢任性”的主板市場倍感壓力，2月4日晚間央行意外降準也未能扭轉大盤頹勢，市場高開后再度走弱。

截至目前，滬深300指數(shù)三次沖擊3600點均無功而返，一路下滑至3400點區(qū)域振蕩。前期領漲的銀行、券商板塊調(diào)整幅度接近20%。筆者認為，近期調(diào)整是多頭回補機會，羊年春節(jié)紅包行情可期。

首先，A股整體處于上行趨勢。滬深300指數(shù)自2014年7月反彈行情啟動后，表現(xiàn)強勢，目前已經(jīng)有效突破2011年以來的運行區(qū)間上沿，確立了月線級別的上升格局。但另一方面，指數(shù)從2200點到3600點的上行過程僅6個月，特別是2014年11月央行宣布降息后反彈加速，短短1個月便上漲千點，各項指標明顯超漲，需要消化獲利盤回吐壓力。2015年年初以來，滬深300指數(shù)在3600點區(qū)域遇阻走弱，調(diào)整幅度達10%，屬于良性調(diào)整，在成交量快速萎縮的情況下，預計下方空間不會太大。

其次，政策微調(diào)不改寬松大環(huán)境。股市的過快上漲引起監(jiān)管層警惕，自去年12月中旬證監(jiān)會啟動兩融業(yè)務現(xiàn)場核查以來，相繼有三大券商被暫停兩融開戶，第二次兩融現(xiàn)場檢查，限制傘形信托杠桿比例，禁止證券公司代銷傘形信托和為相關融資提供便利等一系列措施出臺，明確了管理層意圖降低二級市場杠桿的態(tài)度。但是筆者認為，監(jiān)管層對二級市場杠桿的控制并不會改變宏觀政策趨于寬松的大趨勢。一方面，國內(nèi)外環(huán)境要求管理層加大貨幣投放刺激經(jīng)濟，限制股市過快上漲是為寬松政策實施騰出空間。另一方面，注冊制改革加速推進，據(jù)了解，證監(jiān)會可能在6月1日將IPO審核下放到交易所，同時進一步放寬再融資，這客觀上需要一個相對繁榮的二級市場環(huán)境。

再次，歷年春節(jié)前后A股漲多跌少。春節(jié)是中國最重要的傳統(tǒng)節(jié)日，象征喜慶和興旺。春節(jié)前后通常是各項宏觀經(jīng)濟政策和上市公司年報披露的高峰，加上節(jié)日的喜慶氣氛，A股通常有不錯的表現(xiàn)，被形象稱為“紅包行情”。從已經(jīng)披露的上市公司業(yè)績預告來看，2014年年報預喜公司較多，同時2015年宏觀政策整體趨于寬松，預計節(jié)日前后消息面偏多。從統(tǒng)計規(guī)律上看，過去10年間，滬深300指數(shù)在春節(jié)前5個交易日上漲概率為90%，節(jié)后5個交易日上漲概率為80%，春節(jié)前后10個交易日內(nèi)上漲的概率為90%，平均漲幅高達5.18%。

綜合來看，筆者認為A股市場整體處于上行趨勢，政策面微調(diào)不影響2015年的寬松基調(diào)，期指良性調(diào)整后仍將回歸上漲。統(tǒng)計規(guī)律顯示春節(jié)紅包行情是大概率事件，建議逢低回補多單，等待節(jié)后紅包。