本輪A股市場始自7月下旬的持續(xù)走牛，在運行空間和時間上應(yīng)當(dāng)說大大超出了多數(shù)市場人士的預(yù)期，在此期間,期指是否體現(xiàn)出了對中遠(yuǎn)期股市趨勢的前瞻性？

就價格發(fā)現(xiàn)而言，對于現(xiàn)貨價格隨后運行方向，來自股指期貨方面的信息可提供一定的參考。具體來看，可從主力基差、期貨與現(xiàn)貨收盤價價差、最遠(yuǎn)端合約與當(dāng)月合約價差、總持倉量等絕對值角度，分析期指對于7月下旬以來的行情上漲是否具有一定的預(yù)期。

主力基差方面，今年二季度主力合約基差日均值-3.34點，一季度主力基差日均值-4.66點，而2013年二季度主力基差日均值-9.79點，無論是環(huán)比還是同比來看，主力基差都有所提升。因此，基差指標(biāo)都是看多的。

期貨主力與現(xiàn)貨收盤價價差方面，今年2季度主力與現(xiàn)貨收盤價日均值-4.1點，1季度主力基差日均值-5.29點，2013年2季度主力基差日均值-11.94點，無論是環(huán)比還是同比來看，主力與現(xiàn)貨收盤價價差都有所提升。因此，期貨主力與現(xiàn)貨收盤價價差也是看多的。此外，從最遠(yuǎn)端合約與當(dāng)月合約價差方面，今年4至6月的不斷擴大的價差數(shù)據(jù)，也顯示最遠(yuǎn)端合約與當(dāng)月合約價差也是偏多的。此外，從總持倉量的角度來看，二季度期指在A股走牛之前持倉就開始明顯放大，也顯示出多頭在低位介入跡象極其明顯。

從價差結(jié)構(gòu)上看，下半年以來期指主要交易合約，均呈現(xiàn)出正向價差結(jié)構(gòu)，且期貨升水的排列斜率增大，斜率如此大的正向價差結(jié)構(gòu)無疑是牛市行情的表現(xiàn)。事實上，我們從商品期貨市場也可以看到這樣的現(xiàn)象，比如說目前的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都是反向市場，反應(yīng)了對未來市場需求疲軟，產(chǎn)能過剩的悲觀態(tài)度。

針對當(dāng)前期指高升水尤其是遠(yuǎn)期合約一度多達(dá)數(shù)百點的升水，如何進(jìn)行評價？這是否意味著股市仍長期處于強勢格局？

遠(yuǎn)月合約高升水無疑是強勢格局的象征，并在股指期貨盤面上對空頭形成逼空。從期指主力合約2450點為中樞的震蕩平臺開始計算。期指主力合約在達(dá)到2800點時出現(xiàn)第一次逼空，空頭繳械后，股指出現(xiàn)爆發(fā)式上漲。而第二波逼空在3200點附近完成，我們看到在3200為中樞的位置，股指期貨形成寬幅震蕩區(qū)間，多空爭奪比較激烈。但隨著3200點一線阻力的突破，后期股指期貨目標(biāo)位將上調(diào)至3600-3650一線。

之所以出現(xiàn)這樣的情況，或與多頭情緒強烈、ETF折溢價幅度較大、募集資金需花費時間、部分多頭參與者未注意到基差成本、行情大幅上漲面臨不斷追加保證金的壓力等因素有關(guān)。結(jié)合主力基差、主力與現(xiàn)貨收盤價價差、季二合約與當(dāng)月合約價差、總持倉量來看，期指的隱含信息，對于后市將持續(xù)具有一定的預(yù)期性。