期貨市場(chǎng)：

昨日期指加權(quán)震蕩整固，收十字小陰線，成交量和持倉(cāng)量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1409上漲2.2點(diǎn)，漲幅0.09%，成交量比前一日減少31971手，持倉(cāng)較前一日減少3450手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300繼續(xù)反彈，收光頭小陽(yáng)線，成交量有所放大。截至收盤，滬深300上漲17.03點(diǎn)，漲幅0.73%，全天共成交733.6 億元，比前一交易日增加150.0億元。

消息面：

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，下半年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在房地產(chǎn)。

中國(guó)8月匯豐制造業(yè)PMI初值50.3，為三個(gè)月低點(diǎn)，預(yù)期51.5，前值51.7。數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但動(dòng)能再度放緩，工業(yè)需求和投資活動(dòng)增速料維持相對(duì)受抑狀態(tài)。因此，需要更多政策支持來幫助鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)更持續(xù)的反彈之前，貨幣和財(cái)政政策應(yīng)維持寬松。

中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI從7月創(chuàng)下的年內(nèi)新高回落至51.1，低于彭博預(yù)期的51.2，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的下行壓力。但由于PMI指數(shù)仍然在50%的景氣線以上，因此經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì)沒有改變。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，除產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升外，其它各項(xiàng)指數(shù)均呈回落。其中，生產(chǎn)、新訂單、采購(gòu)量和原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度較大，降幅均超過1個(gè)百分點(diǎn)；其余新出口訂單、進(jìn)口、原材料庫(kù)存、從業(yè)人員以及供應(yīng)商配送時(shí)間等指數(shù)環(huán)比降幅均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，反映了從市場(chǎng)需求到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都出現(xiàn)下降，預(yù)示未來工業(yè)增長(zhǎng)率可能繼續(xù)小幅下降。

4月以來，中國(guó)政府秉持穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)，陸續(xù)出臺(tái)定向降準(zhǔn)等微刺激措施。7月官方制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI雙雙持續(xù)回升，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結(jié)果，內(nèi)生需求沒有明顯改善，特別是國(guó)內(nèi)投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價(jià)格疲軟；政府的微刺激可能對(duì)經(jīng)濟(jì)有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期改善仍不明顯，經(jīng)濟(jì)中沒有觀察到存貨的重建活動(dòng)。下半年經(jīng)濟(jì)的主要變數(shù)仍在投資項(xiàng)下，其中房地產(chǎn)投資構(gòu)成最大下行風(fēng)險(xiǎn)。

2、海外市場(chǎng)：因最新的正面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)扶助股市擴(kuò)大漲幅，盤中短暫因海外地緣政治憂慮而承壓。美國(guó)股市周五為8月表現(xiàn)強(qiáng)勁劃上句號(hào)，日內(nèi)交投清淡，標(biāo)普500指數(shù)小升，創(chuàng)下紀(jì)錄最高收位。國(guó)際原油周五漲1.5%；國(guó)際金價(jià)周五跌0.3%。

道瓊工業(yè)指數(shù).DJI收高18.88點(diǎn)，或0.11%，至17,098.45點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù).SPX上漲6.63點(diǎn)，或0.33%，至2,003.37點(diǎn)；Nasdaq指數(shù).IXIC收升22.577點(diǎn)，或0.5%，至4,580.271點(diǎn)。其他市場(chǎng)方面，紐約商品交易所10月主力原油合約周五收盤上漲1.5%，報(bào)每桶95.96美元。紐約商品交易所12月主力黃金合約周五跌4.40美元，收于每盎司1286美元，跌幅是0.3%。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對(duì)增長(zhǎng)下行壓力的回應(yīng)和對(duì)沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓?cái)政政策加快支出進(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計(jì)今年3、4 季度GDP分別增長(zhǎng)7.3%和7.2%，全年GDP 增長(zhǎng)7.4%。

流動(dòng)性方面，目前流動(dòng)性整體寬松，1天Shibor為2.95%，上漲了5個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor為3.81%，上漲了0個(gè)基點(diǎn)；21天Shibor為4.00%，下跌了85個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長(zhǎng)期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級(jí)反彈行情的開始，上證指數(shù)反彈高度為2450點(diǎn)附近。

技術(shù)上，上證指數(shù)繼續(xù)反彈，收于2235.51點(diǎn)，現(xiàn)貨量能有所放大。期指加權(quán)MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)金叉；30分周期MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)死叉。預(yù)計(jì)后市繼續(xù)展開反彈上攻態(tài)勢(shì)。

操作建議：

建議投資者逢低買入，滾動(dòng)操作。