周一早盤，滬深兩市仍維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)漲跌互相。滬指報(bào)2058.13點(diǎn)，跌0.06%，成交6.6億元，深成指報(bào)7336.63點(diǎn)，漲0.04%，成交9.6億元，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1411.99點(diǎn)，漲0.02%，板塊方面，運(yùn)輸設(shè)備、次新股、充電樁、鐵路基建、航空、通用機(jī)械等板塊上漲，礦物制品、ST、燃料電池、地?zé)崮?、半?dǎo)體等板塊下跌。

市場(chǎng)信息：證監(jiān)會(huì)擬定新一輪退市改革路線圖；海鑫鋼鐵正走破產(chǎn)程序 近百債權(quán)人要求徹查轉(zhuǎn)移資產(chǎn)；二維碼支付再起波瀾 銀聯(lián)否認(rèn)啟動(dòng)商業(yè)應(yīng)用；克強(qiáng)召集四省座談 明確定向調(diào)控三方向；山西醞釀煤炭救市新政 年減負(fù)將超135億；市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制擴(kuò)圍 93家銀行成基礎(chǔ)成員；

外圍股市：亞太股市周一開(kāi)盤普遍下跌，其中日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤報(bào)15433.49點(diǎn)，跌0.02%；韓國(guó)首爾綜指開(kāi)盤跌0.11%。

市場(chǎng)分析：

聯(lián)訊證券：基本面形勢(shì)依然可期 短暫回調(diào)后仍將上行

投資者擔(dān)憂具有短期合理性，但對(duì)市場(chǎng)并不構(gòu)成太大壓力，短暫調(diào)整之后，市場(chǎng)仍將再次上行，做出這種判斷的依據(jù)是：

首先，政府松貨幣穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖已經(jīng)明確，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)以前，不可能再次轉(zhuǎn)向。央行已經(jīng)連續(xù)8周實(shí)施貨幣凈投放，累計(jì)投放資金4740億元，此外，定向降準(zhǔn)釋放頭寸1500億元，二者合計(jì)釋放資金6240億元，而銀行繳存的準(zhǔn)備金屬于正常履行職責(zé)，并不影響貨幣寬松的大格局。根據(jù)我們測(cè)算，6月份M2增速將會(huì)達(dá)到13.8%左右，M1也會(huì)恢復(fù)到7%附近，在這種格局下流動(dòng)性趨勢(shì)不變，銀行繳存準(zhǔn)備金對(duì)行情發(fā)展沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。上周央行啟動(dòng)正回購(gòu)不是緊縮的標(biāo)志，而是為了對(duì)沖到期的增量資金。即使對(duì)沖之后，上周依然凈投放550億元，比前兩周的總和還多。目前央行施行的明顯是利率管理，如果本周頭寸緊張，央行還會(huì)適度投放。

其次，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡管有所改善，這主要是政府刺激和出口增加所致，從PMI的企業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)看，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力很弱，經(jīng)濟(jì)增速目前只是擺脫了下行趨勢(shì)而在低位徘徊，政府根本不可能馬上放松刺激，從李總理最近連續(xù)開(kāi)會(huì)部署“穩(wěn)增措施”，提出“不作為也是一種腐敗”看出，國(guó)務(wù)院抓穩(wěn)增長(zhǎng)的心情極為迫切，“微刺激”很可能成為“中刺激”。通過(guò)對(duì)比名義GDP增速和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速可以看出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況比統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示的情況嚴(yán)重得多。今年一季度，盡管統(tǒng)計(jì)局公布GDP增長(zhǎng)為7.4%，但是很多數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況與7%的情況比較接近。之所以GDP高于大家預(yù)期，主要是第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)估。而第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)高于預(yù)期，主要在于“其他服務(wù)業(yè)”的超高速增長(zhǎng)，如圖1所示。

由于在統(tǒng)計(jì)中沒(méi)有列明“其他服務(wù)業(yè)”的細(xì)目，而服務(wù)業(yè)價(jià)格因素又很難有效剔除，從而容易導(dǎo)致對(duì)GDP整體的高估。如果還原到名義GDP的數(shù)據(jù)，我們看到經(jīng)濟(jì)走勢(shì)嚴(yán)峻得多，如圖2所示。

從名義增長(zhǎng)率來(lái)看，無(wú)論GDP還是第三產(chǎn)業(yè)，都出現(xiàn)了急速下滑的趨勢(shì)，其他服務(wù)業(yè)也沒(méi)有出現(xiàn)反彈，因此一季度服務(wù)業(yè)的高估，使得政府誤判了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。一般來(lái)講，其他服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比例在16%左右，今年一季度達(dá)到20%，這個(gè)數(shù)據(jù)被誤算的可能性較大。隨著二季度這個(gè)誤差的修正，我們可能會(huì)看到，經(jīng)濟(jì)增速可能比一季度還低。

我想，國(guó)務(wù)院對(duì)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)心知肚明，所以才這么急切地穩(wěn)增長(zhǎng)，考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處在危險(xiǎn)時(shí)期，所以宏觀政策的寬松會(huì)持續(xù)3個(gè)月左右，我們對(duì)市場(chǎng)的貨幣環(huán)境并不擔(dān)憂。

調(diào)整一周后再漲

本輪市場(chǎng)反彈從5月20日開(kāi)始已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)半月，盡管上證指數(shù)漲幅不大，但個(gè)股表現(xiàn)十分活躍。網(wǎng)絡(luò)安全、電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能、次新股、智能機(jī)器、在線教育、計(jì)算機(jī)等板塊的漲幅已經(jīng)達(dá)15%，創(chuàng)業(yè)板、中小板和資產(chǎn)重組類股票引領(lǐng)大盤方向。

由于領(lǐng)漲的板塊基本上接近新高或創(chuàng)出歷史性高，客觀上存在獲利回吐和技術(shù)性調(diào)整的需要，我們估計(jì)在二季度數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)會(huì)持續(xù)調(diào)整一周時(shí)間，而隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布和刺激政策的加碼，市場(chǎng)會(huì)沖破阻力，躍上2100點(diǎn)。從本質(zhì)上說(shuō)，市場(chǎng)這一輪反彈的動(dòng)力來(lái)自與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)重組，主題投資是行情的精髓所在，而宏觀數(shù)據(jù)只不過(guò)封死了市場(chǎng)的下行空間。

長(zhǎng)城證券：2000點(diǎn)大底漸成共識(shí) 三季度迎反彈機(jī)會(huì)

上周大盤迎來(lái)下半年的“開(kāi)門紅”，滬綜指在2000點(diǎn)附近繼續(xù)受到支撐而穩(wěn)步回升，并重回2050點(diǎn)上方。由于新股上市后的連續(xù)強(qiáng)勢(shì)漲停，帶熱了次新股板塊以及相關(guān)熱點(diǎn)，滬深兩市成交量溫和放大。目前市場(chǎng)對(duì)于2000點(diǎn)大底已基本達(dá)成共識(shí)。隨著各項(xiàng)利好措施累積效應(yīng)的顯現(xiàn)，滬綜指后市有望溫和回升，而且隨著周期股負(fù)能量的減弱，以及成長(zhǎng)股正能量的逐步增強(qiáng)，三季度市場(chǎng)將迎來(lái)年內(nèi)較好的反彈機(jī)會(huì)。

一方面，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，以及歐美的強(qiáng)勁復(fù)蘇，傳統(tǒng)行業(yè)的下行壓力有所緩解。近期隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施成效顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)已經(jīng)形成。從海外市場(chǎng)看，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，歐美經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)帶動(dòng)中國(guó)出口回升，經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)力增強(qiáng)。美國(guó)勞工部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人口增加28.8萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)第5個(gè)月新增非農(nóng)就業(yè)人口超過(guò)20萬(wàn)大關(guān)。與此同時(shí)，美國(guó)6月失業(yè)率降至6.1%，創(chuàng)下近6年以來(lái)的最低水平。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，一季度我國(guó)對(duì)歐美日出口同比增長(zhǎng)4.2%；貿(mào)易順差為167億美元。按目前的進(jìn)出口數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，二季度凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)將高于一季度。

從代表性行業(yè)看，出口增長(zhǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)正面影響開(kāi)始出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年前四月，河北省鋼材出口450萬(wàn)噸，比上年同期增加43.2%，出口總值為27.7億美元，比上年同期增長(zhǎng)32.3%。此外，有色、煤炭、建筑建材等行業(yè)也開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象，業(yè)績(jī)預(yù)增公司中罕見(jiàn)的出現(xiàn)了安陽(yáng)鋼鐵、海螺水泥等公司的身影。不僅如此，市場(chǎng)最為悲觀的地產(chǎn)行業(yè)也并非全行業(yè)景氣下行，萬(wàn)科6月份公司實(shí)現(xiàn)銷售面積174.0萬(wàn)平方米，銷售金額193.9億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)41.58%和33.36%，同比分別增長(zhǎng)55.91%和43.74%。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，雖然強(qiáng)周期行業(yè)6月份沒(méi)有表現(xiàn)，但是也沒(méi)有繼續(xù)大幅下跌，顯示做空能量減弱，從而確保了2000點(diǎn)大底的形成。

另一方面，成長(zhǎng)股繼續(xù)享受成長(zhǎng)溢價(jià)，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與政策扶持依然是投資成長(zhǎng)股的內(nèi)在邏輯，三季度仍將是成長(zhǎng)股的天下。預(yù)計(jì)隨著主板市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板有望再次成為反彈的急先鋒。年初至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲8.22%，中小板指數(shù)也上漲6.61%。從行業(yè)看，計(jì)算機(jī)行業(yè)大漲23.91%，通信、餐飲旅游也都有10%以上的漲幅。新股上市后連續(xù)無(wú)量漲停，迅速抹平了與老股票之間的估值差異，而且還拉動(dòng)了次新股板塊、創(chuàng)投概念股的大幅上漲。

在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，依靠戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)成為唯一途徑，政策也在加大新興產(chǎn)業(yè)方面政策扶持力度，尤其是在信息安全、節(jié)能環(huán)保、高端制造、航天軍工等領(lǐng)域，政策傾斜非常明顯。成長(zhǎng)股的泡沫仍是投資創(chuàng)業(yè)板高估值個(gè)股的主要風(fēng)險(xiǎn)，但若參考?xì)W美成熟市場(chǎng)，則泡沫并非十分嚴(yán)重。此外，現(xiàn)階段衡量股票投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)也呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，業(yè)績(jī)并非唯一，市場(chǎng)份額、客戶數(shù)量、點(diǎn)擊率、流量等都是在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下引入的新的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。

綜上所述，上證綜指2000點(diǎn)大底已經(jīng)顯現(xiàn)，大盤藍(lán)籌股不會(huì)成為砸盤的工具，相反會(huì)在優(yōu)先股試點(diǎn)、國(guó)企改革進(jìn)入深水區(qū)等刺激下，有可能改變以往股性呆滯的局面，出現(xiàn)局部活躍的情況。有色、煤炭等超跌周期股上漲可能缺乏足夠的空間，但也不會(huì)繼續(xù)拖累反彈。汽車、家電、食品飲料等低估值藍(lán)籌沉寂半年后有望在下半年“復(fù)活”，成為價(jià)值投資者的首選。創(chuàng)業(yè)板反彈則面臨前期1571點(diǎn)高點(diǎn)壓制以及中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)，以及震蕩過(guò)后仍有創(chuàng)新高的動(dòng)力。

在操作策略上，投資者可以采取緊跟主流熱點(diǎn)，適度追高的激進(jìn)策略。近期信息安全、在線教育、基因測(cè)序、電動(dòng)汽車等熱點(diǎn)板塊股價(jià)連續(xù)大幅飆升，爆發(fā)力驚人，投資者可以在熱點(diǎn)啟動(dòng)初期適度追高買入。而對(duì)于股價(jià)處于長(zhǎng)期底部的周期性個(gè)股仍以關(guān)注為主，等待更加明確的行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)。(關(guān)注金投網(wǎng)股指期貨,了解更多期指動(dòng)態(tài))