宏觀

在國務院要求加大定向降準力度之后，中國人民銀行向城商行、農(nóng)商行定向降準，結(jié)合此前的銀監(jiān)會治理非標，證監(jiān)會重啟IPO以及最近的打壓貿(mào)易融資，我們認為央行的定向降準是今年國家金融調(diào)控組合拳中的一個環(huán)節(jié)（有保有壓的政策調(diào)控），其目的在于引導資金進入實體經(jīng)濟，降低貸款端的利率水平，切實解決企業(yè)融資難的問題以及緩解部分行業(yè)資金鏈緊張的局面。雖然貸款端的利率下降有助于風險資產(chǎn)價格，但是在有保有壓的對沖政策調(diào)控組合拳下，以及央行總體政策調(diào)控目標仍然是抑制產(chǎn)能過剩以及壓縮資產(chǎn)價格泡沫時，此次降準能否短期激發(fā)市場的活力我們保持謹慎態(tài)度，但是不排除此前價格持續(xù)下跌的資產(chǎn)以及供需面上較好的品種利用此次機會來一波上沖。人民幣中間價大幅升值，我們預計人民幣階段性貶值可能到了一個時間點。關注今天的國內(nèi)重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從已經(jīng)公布的PMI領先指標來看，今天公布的數(shù)據(jù)可能環(huán)比出現(xiàn)反彈。海外方面，美國上市公司的收購活動繼續(xù)推高美股，但是美股成交量繼續(xù)下滑，VIX指數(shù)攀升。今年擁有投票權的圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard表示伴隨著美國經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲可能要提前討論加息。歐央行的負利率政策繼續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)主要國家的國債收益率大幅回落，風險資產(chǎn)價格上升，市場擔心負利率會增加歐元套利行為而不是刺激經(jīng)濟。

股指

央行昨日再次宣布將定向降準，支持三農(nóng)和小微企業(yè)。按此次標準，降準范圍覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。這一措施的實際影響目前還難以準確評估，但市場估計資金釋放量大約在1000億元左右，對整體經(jīng)濟的刺激或有限。目前來看，央行有保有控的貨幣政策導向并沒出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。而昨日證監(jiān)會核準了10家企業(yè)的首發(fā)申請，IPO正式開閘。不過IPO重啟已被市場充分消化，預計實際影響不會太大。今日將公布5月CPI和PPI數(shù)據(jù)，重點關注。多空交織加上不確定性因素影響，期指今日可能出現(xiàn)反復震蕩行情，操作上謹慎為主。