一、縮量橫盤(pán)，融資盤(pán)小幅回流

本周上半周滬指先升后回，微跌0.8%，中小板指微升0.3%，創(chuàng)業(yè)板指微升0.5%。兩市融資余額至上周二約為3964億元，較上上周三增加26.4億元，其中滬市凈流入18.6億元，深市凈流入7.8億元。

兩市融資余額歷史最高峰值出現(xiàn)在4月17日，為4029億元。4月18日后連續(xù)過(guò)百家新股預(yù)披露，指數(shù)下破10日均線(xiàn)，融資盤(pán)轉(zhuǎn)入快速止盈止損階段，18日到30日，融資盤(pán)凈流出約92億元，其中4月24日到4月30日五天連續(xù)凈流出共89.6億元，4月30日單日因五一假期因素加速凈流出29.2億元。4月下旬的融資盤(pán)流出幅度為今年以來(lái)之最。本周前兩個(gè)交易日融資盤(pán)回流的26.4億元，還未足以彌補(bǔ)4月30日當(dāng)天的流出缺口。

過(guò)去兩周兩市融資盤(pán)連續(xù)凈流出，顯示市場(chǎng)信心低迷，對(duì)后市信心缺失，融資盤(pán)快速止盈止損，躲避下跌趨勢(shì)，保持資金實(shí)力。根據(jù)過(guò)往歷史數(shù)據(jù)中，做為場(chǎng)內(nèi)激進(jìn)活躍型資金的代表，融資盤(pán)的連續(xù)流出也往往意味著市場(chǎng)短期拋壓減輕，進(jìn)入一個(gè)喘息休整期，在K線(xiàn)圖上會(huì)有一個(gè)時(shí)間段的縮量橫盤(pán)震蕩的走勢(shì)出現(xiàn)。橫盤(pán)后的再次破位持續(xù)下跌，其后往往是否極泰來(lái)，迎來(lái)階段性反彈。從周期看來(lái)，目前的橫盤(pán)階段未完成，新一輪下跌階段未產(chǎn)生。不破不立，融資盤(pán)仍以觀(guān)望為宜

二、小雙頭壓力制約融資盤(pán)出擊意欲

本周前兩天兩市融資期間買(mǎi)入和償還額合計(jì)約為501億元，日均約為250億元，較之前一周減少約6%，約為4月第三周滬港通行情的55%，也是春節(jié)行情以來(lái)的最低值。熱點(diǎn)較少，難形成規(guī)模性擴(kuò)散效應(yīng)，技術(shù)上春節(jié)行情與滬港通行情形成的小雙頭壓力，制約了融資盤(pán)的出擊意欲。

本周前兩天兩市融資凈流入前十的分別是農(nóng)產(chǎn)品2.48億元，康美藥業(yè)2.34億元，百視通1.19億元，興業(yè)銀行1.11億元，招商銀行1.11億元，樂(lè)視網(wǎng)1億元，金融街1億元，長(zhǎng)安汽車(chē)0.74億元，中儲(chǔ)股份0.67億元，北方創(chuàng)業(yè)0.67億元

融資凈流出前十位的分別是中福實(shí)業(yè)0.71億元，科力遠(yuǎn)0.63億元，貝因美0.62億元，招商地產(chǎn)0.58億元，金地集團(tuán)0.57億元，廣匯能源億0.54元，福建水泥0.39億元，中國(guó)平安0.39億元，伊利股份0.39億元，中國(guó)寶安0.34億元

本周二兩市融券余額約為28.5億元，較上周增加2.3億元。

三、歌爾聲學(xué)融資買(mǎi)入力度加大

歌爾聲學(xué)近期平臺(tái)底部抬高，融資交易漸次活躍，本周前兩個(gè)交易日融資買(mǎi)入額合計(jì)近1.3億元，融資盤(pán)凈流入0.27億元，走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)。公司一季度營(yíng)收為20.97 億元，同比增長(zhǎng)30.8%，凈利潤(rùn)為2.578 億，同比增長(zhǎng)35.31%

根據(jù)安信證券研報(bào)，蘋(píng)果一季度iPhone 銷(xiāo)量接近20%增長(zhǎng)，銷(xiāo)量后續(xù)隨著iPhone 6等發(fā)布將逐季上升，而公司在iPhone 中單品份額都有所提升，將受益環(huán)比上升趨勢(shì)。蘋(píng)果新品中歌爾份額和單價(jià)都提升，今年來(lái)自蘋(píng)果收入40%以上增長(zhǎng)： 2014 年Q3 蘋(píng)果將陸續(xù)發(fā)布9個(gè)產(chǎn)品，包括4.7寸、5.5寸iPhone6、iPad、iPad mini、iPad Pro和iWatch，15年將發(fā)布Apple TV 和iTV。除此之外還將發(fā)布高端耳機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)、多媒體音響以及觸控筆等新型“蠕蟲(chóng)”產(chǎn)品，歌爾聲學(xué)量?jī)r(jià)齊升。公司除了現(xiàn)有聲學(xué)產(chǎn)品以外還積極切入傳感器、精密零組件和產(chǎn)品系統(tǒng)領(lǐng)域，加快全球產(chǎn)業(yè)整合。以互聯(lián)網(wǎng)思維重塑制造業(yè)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

四、?？低暼谫Y交易漸次活躍

?？低暯谌谫Y買(mǎi)入額逐步小幅增加，本周前兩個(gè)交易日買(mǎi)入額合計(jì)為0.4億元，融資盤(pán)凈流入0.07億元。公司今年一季度 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.9億元，同比上升 53%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)6.9 億元，同比增速 52%，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期。2013 海外增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁：2013下半年海外市場(chǎng)同比增長(zhǎng)達(dá) 148%， 帶動(dòng) 2013 全年實(shí)現(xiàn) 108%增長(zhǎng)，在營(yíng)收中貢獻(xiàn) 23%。

根據(jù)海通證券研報(bào)，安防行業(yè)進(jìn)入垂直一體化時(shí)代。安防龍頭切入民用安防，利用自身軟件平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，從硬件提供商向系統(tǒng)提供商，以及掌握數(shù)據(jù)后向安防運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，而攝像頭是最有可能集成路由器、機(jī)頂盒、無(wú)線(xiàn)模組等其他信息傳感設(shè)備，安防廠(chǎng)商有望通過(guò)“all in 1”產(chǎn)品切入智能家庭，并掌握最核心的家庭數(shù)據(jù)，占據(jù)“大數(shù)據(jù)”時(shí)代最核心入口資源?？春霉颈３衷谛袠I(yè)安防的龍頭地位，運(yùn)用自身軟件平臺(tái)及硬件優(yōu)勢(shì)完成垂直整合，向民用安防運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，成為家庭核心數(shù)據(jù)入口，通過(guò)大數(shù)據(jù)商業(yè)模式進(jìn)一步打開(kāi)市值空間。預(yù)計(jì)2014、2015年EPS分別為1.08、1.51元，目前價(jià)格僅對(duì)應(yīng)2014年20倍PE，看好上述多重邏輯疊加效應(yīng)，目標(biāo)價(jià)為32.4元，對(duì)應(yīng)14年30倍PE，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。(期指,股指期貨)