2013年12月初，空方主力從2500點開始進(jìn)攻。至2014年3月中旬，空方主力已經(jīng)將“戰(zhàn)場”深入到2000至2100點一帶，之后勝利撤退。自3月10日開始，多方開始在低點2066點上攻，至4月10日漲至2297點，上升約240點。多頭獲得局部勝利。期指反彈能否延續(xù)？空頭后撤的底線究竟在何處？

首先，3月份期指創(chuàng)新低后，空頭進(jìn)攻意愿減弱。自去年12月初下跌以來，期指連續(xù)四個合約IF1312、IF1401、IF1402、IF1403空方均獲勝。俗話說，得饒人處且饒人。空方在四戰(zhàn)四捷大獲全勝的背景下，繼續(xù)進(jìn)攻的意愿驟然降溫。3月21日的交割日，指數(shù)大漲。IF1404合約換為主力合約之后，空方撤退。截至上周五的交割日，IF1404合約多頭一直處于獲利狀態(tài)，原因是空頭主力無意在多頭陣地上深入太深太久，以免受多頭伏擊。

其次，低估值前提下，基本面支撐指數(shù)修復(fù)性反彈。近幾年，A股罕見低迷，上證指數(shù)在2000點附近徘徊，大盤藍(lán)籌被低估已成為市場共識。此種情況下，基本面足以維持指數(shù)在低迷走勢中展開一波修復(fù)性質(zhì)的反彈。3月CPI數(shù)據(jù)同比增2.4%，較2月有所上升。CPI對貨幣的掣肘力度明顯減弱。3月PMI為50.3%，較上月回升0.1個百分點。PMI處于50以上，表明經(jīng)濟硬著陸的可能性不大。從貨幣供應(yīng)量上看，國內(nèi)目前整體貨幣政策仍然較為穩(wěn)健，大量放水的可能性較小。

再次，持倉數(shù)據(jù)顯示空頭或未完成布局。上周期指總持倉有所回升，周三上升到136645手，周四至139142手高位。周五因IF1404合約交割后，其他三個合約總持倉下降至129241手?？傮w上持倉處在相對高位，后市指數(shù)波動可能加大。從凈空頭寸看，主力席位凈空頭寸有所上升。交割后空方力量相對加強。截至上周五收盤，前20主力席位在現(xiàn)有三個合約上凈空單16868手，屬于相對高位。值得注意的是中信期貨席位上周五收盤時，在三個合約上共持有空單23254手，多單6060手，凈空單高達(dá)17194手。

最后，均線多頭排列格局艱難維持。技術(shù)層面看，30分鐘線上指數(shù)在4月11日就已經(jīng)出現(xiàn)了頂背離。股指日線受到半年線壓力較大，4月10日開始，期指4次上試半年線均被壓回。上周五，盤面一度失穩(wěn)，多空糾纏。日K線是帶下影線的縮量假陽線，上證失守5日和10日均線。受壓半年線和年線，重心趨勢下傾，下方有20日均線相托。股市板塊走勢分化，成交量下降，投資者情緒低落。

除此之外，短線關(guān)注2300點附近的壓力。誘敵深入或許正是空頭的操盤戰(zhàn)術(shù)。在長線空頭格局沒有改變的情況下，空方撤退應(yīng)理解為戰(zhàn)術(shù)性撤退。若多方繼續(xù)進(jìn)攻，則有遭受空方伏擊的危險。目前需要觀察空方下一步會拉開多大的作戰(zhàn)場面。

細(xì)觀指數(shù)波動的節(jié)奏和空間看出，上方第一道壓力在2300點一帶。2300點附近既是2月反彈高點和下跌起點，也是2013年11月下跌的低點和大型M頭的頸線位置。另外應(yīng)注意2500點一帶的壓力。2500點一帶是2013年9月和12月的高點。

值得一提的是，上周五證監(jiān)會緊急開閘IPO預(yù)披露，已披露包括九華山旅游、上海電影、帝王潔具、數(shù)字認(rèn)證等28家單位，利空壓力再度加大。

操作上，趨勢交易者前期多單設(shè)好止盈，短線資金可高拋低吸，穩(wěn)健資金可等待新的拐點出現(xiàn)時的入場機會。