股指期貨在清明節(jié)后第一個(gè)交易日放量大漲，達(dá)到3%級(jí)別日線漲幅，基本面上優(yōu)先股、寬松資金面、穩(wěn)增長(zhǎng)等政策措施令投資人士及機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)向多的信心陡然增強(qiáng)；但亦有分析人士認(rèn)為，目前反彈只是政策呵護(hù)的結(jié)果，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的大環(huán)境并未改變，在IPO重啟及銀行業(yè)消化利好之時(shí)就是這波反彈結(jié)束的時(shí)候。

【多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)短期反彈概率大】

期指主力合約對(duì)滬深300指數(shù)從此前長(zhǎng)期貼水轉(zhuǎn)變?yōu)樯畱B(tài)勢(shì)，幅度為9.88點(diǎn)；考慮到分紅預(yù)期因素，期指基差繼續(xù)空頭排列，次月合約對(duì)主力合約貼水9.2點(diǎn)，6月合約對(duì)次月合約貼水13.0點(diǎn)，9月合約對(duì)6月合約貼水22.4點(diǎn)。

持倉(cāng)上，多頭兵力超過(guò)空頭。主力合約處，多頭前二十席位合計(jì)增倉(cāng)3872手，空頭合計(jì)增倉(cāng)1729手；具體席位上，多頭主力國(guó)泰君安增倉(cāng)233手，而空頭主力隱約出現(xiàn)空翻多跡象，中信期貨減倉(cāng)701手空單，雖仍以11447手空單排名空軍頭名，但同時(shí)增多863手，以5612手多單排名多頭第二位；海通期貨同樣減空516手，同時(shí)增多1331手，以3794手多單位列多頭第六位。

持倉(cāng)量方面，四合約合計(jì)13.97萬(wàn)手，再度升至歷史高位；同時(shí)主力合約凈空持倉(cāng)大幅降至4778手，顯示短期內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)反彈概率大增。

近期資金面也呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。央行周二開(kāi)展470億元14天期、160億元28天期正回購(gòu)操作，統(tǒng)計(jì)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)上共有2320億元的正回購(gòu)到期，其中周二和周四到期分別為1000億元和1320億元，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放370億元。

上海中期分析師劉文博認(rèn)為，由于本周正回購(gòu)到期總額比較高，如果周四放量正回購(gòu)，市場(chǎng)預(yù)期降準(zhǔn)的聲音會(huì)多起來(lái)；如果周四還是小量正回購(gòu)，本周凈投放的概率將變大。

【基本面是否支撐持續(xù)反彈？】

銀行板塊今日再度大漲3.69%，成為拉動(dòng)大盤的發(fā)動(dòng)機(jī)。劉文博認(rèn)為，小長(zhǎng)假之前的行情就有很明顯的銀行券商板塊帶動(dòng)的跡象。目前從財(cái)報(bào)季銀行報(bào)表好于其它行業(yè)和關(guān)于優(yōu)先股的相關(guān)政策都對(duì)銀行類板塊形成利好，所以銀行業(yè)利好消化之時(shí)，可能就是這波反彈的結(jié)束的時(shí)候。

再來(lái)看PMI數(shù)據(jù)，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和匯豐國(guó)際HSBC分別發(fā)布中國(guó)3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI，官方的PMI較2月小幅反彈0.1，而匯豐國(guó)際的PMI則不僅較2月下滑0.5，也低于本月初值，并創(chuàng)出去年7月以來(lái)的新低。

此外，3月官方PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，擾亂了之前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期。但是這并沒(méi)有改變目前經(jīng)濟(jì)增速下滑的大環(huán)境，所以這一波反彈是政策呵護(hù)的結(jié)果，反彈的延續(xù)還需要進(jìn)一步的利好刺激。

根據(jù)此前報(bào)道，國(guó)家在4月份將有望密集出臺(tái)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需等措施，這些措施將集中于投資和消費(fèi)領(lǐng)域。在投資方面，預(yù)計(jì)中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及保障性安居工程、棚戶區(qū)改造等重點(diǎn)民生項(xiàng)目建設(shè)將提速。

值得注意的是，商品市場(chǎng)在周二亦出現(xiàn)大幅反彈，其中焦煤、焦炭及鐵礦石等能化品種領(lǐng)漲期市，與股指期貨再度齊飛，而股票市場(chǎng)中煤炭采選板塊周二亦表現(xiàn)搶眼，漲幅達(dá)到2.83%。

但上海中期煤炭研究主管蔣海輝表示，國(guó)內(nèi)焦煤焦炭自上周四以來(lái)快速拉升，期價(jià)逐漸逼近上方60日均線。和現(xiàn)貨企業(yè)溝通過(guò)程中了解到，目前除了個(gè)別幾個(gè)小型鋼廠積極補(bǔ)庫(kù)外，大中型鋼廠大多都是以按需采購(gòu)為主，需求端并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的利多。

從上述表述來(lái)看，國(guó)內(nèi)基建等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)即使處在季節(jié)性消費(fèi)旺季對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)煤焦鋼的需求也并未出現(xiàn)大幅增加。

安信證券悲觀的認(rèn)為，房地產(chǎn)銷量增速的持續(xù)下滑將引發(fā)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速的明顯調(diào)整，這是二季度經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)。低迷的需求和庫(kù)存壓力，意味著二季度經(jīng)濟(jì)旺季難有起色。同時(shí)，2014年一季度收入端的壓力將導(dǎo)致利潤(rùn)增速進(jìn)一步走低。行業(yè)上看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)金融和消費(fèi)行業(yè)都面臨較大壓力。

除此以外，IPO重啟隱憂也值得重視。市場(chǎng)人士表示，最近證監(jiān)會(huì)頻頻表態(tài)要均衡改革和市場(chǎng)承受力，推遲發(fā)審會(huì)召開(kāi)，鼓勵(lì)I(lǐng)PO轉(zhuǎn)到新三板、海外上市，加上IPO通道連續(xù)數(shù)周只出不進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)IPO重啟時(shí)間、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏顧慮將大幅緩解，短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所減弱。但德勤仍然預(yù)計(jì)，鑒于中國(guó)政府致力于改革金融體制及新股發(fā)行審核制度，預(yù)測(cè)2014年全年將有大約200-230家企業(yè)可以完成發(fā)行，融資額達(dá)到約1500至1700億元人民幣。

盡管證監(jiān)會(huì)重啟IPO將意味著靴子落地，市場(chǎng)預(yù)期明朗，有利于市場(chǎng)運(yùn)行，但和以往一樣，新股發(fā)行帶來(lái)新標(biāo)的的供給會(huì)將部分資金分流至一級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)而改變資金供需格局，導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法避免的下跌，那么IPO的重啟也將成為懸在市場(chǎng)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。