一、融資盤快速回流，藍籌活躍有利滬市

上周滬指微漲0.08%，中小板指微跌0.52%，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.13%。兩市融資余額至上周五約為3872億元，較前周增加約35.4億元。其中滬市單周流入23.6億元，深市約11.7億元。兩會期間，市場對國企改革寄予一定期待，兩桶油、核電、茅臺等低位藍籌的活躍吸引融資盤更多流入滬市。

前周市場快速回落，紅包行情結束，融資盤當周流出約2.62億元。上周市場初步企穩(wěn)，市場期待春季攻勢能進入下半場。融資盤快速回流35億元。紅包行情的盈利效應仍然吸引融資盤棄高就低，打掃戰(zhàn)場，前期落后未有充分升幅的個股獲得補漲機會。

二、融資盤操作頻率稍降，融券盤稍為增加

上周兩市融資期間買入和償還額合計約為1905億，日均約為381億，較之前一周減少約15%。節(jié)前主流熱點，紛紛調整，反彈持續(xù)性較弱。市場機會主要集中在趨勢型補漲類個股，令融資盤減少了操作頻率。

上周兩市融資凈流入前十的分別是中國平安3.32億元、海島建設1.84億元、同濟科技1.66億元、長信科技1.43億元、方正證券1.43億元、國電南瑞1.38億元、中國石化1.35億元、江淮汽車1.32億元、國金證券1.24億元、中國寶安1.23億元、萬向錢潮1.19億元。

單周融資凈流出前十位的分別浦發(fā)銀行2.22億元，海通證券1.4億元、中國聯通1.03億元、中航電子0.98億元、中信銀行0.96億元、鵬博士0.93億元、民生銀行0.8億元、中集集團0.72億元、國投電力0.66億元、光大銀行0.65億元、電廣傳媒0.63億元。

上周五兩市融券余額約為28.9億元，較上周增長10%，仍處于較低水平。

三、金融板塊拖累大盤，被動式消化互聯金融沖擊

銀行板塊上周平均下跌1.7%，中信銀行周跌7.2%，北京銀行跌4.4%。板塊融資盤流出3.45億元，流出最多的是浦發(fā)銀行2.22億元、中信銀行0.96億元、民生銀行0.79億元。目前余額寶等各種寶寶產品對銀行業(yè)影響巨大?；ヂ摼W公司余額寶類產品占儲蓄存款的比例3年后達到約3-4%，迫使銀行推出相關產品，加速了利率市場化的進程，打亂了利率市場化的順序，加劇了銀行之間競爭。例如民生銀行推出“隨心存(活期存款按實際天數給予定期存款利率)”等產品，如果各大銀行群起仿效，將令銀行業(yè)的資金成本上升，利潤率下降。銀行股目前大多趨勢向下，消化互聯金融的沖擊。短期看，銀行股難有大的反彈機會。

證券板塊上周平均下跌1.82%，表現分化，太平洋周漲10.2%，國金7.6%。廣發(fā)、招商、興業(yè)證券周跌幅均超過4%。板塊融資盤流出0.22億元，流入最多的是方正證券1.43億元，國金證券1.23億元。流出最多的是海通1.4億元，宏源0.62億元?；ヂ摼W沖擊下零售客戶傭金下滑是大勢所趨。目前上市券商整體經紀業(yè)務傭金收入40%，平均傭金率0.075%，目前已出現的網上開戶傭金率僅為萬二、萬三，將大大沖擊現有的經紀業(yè)務收入，按照行業(yè)目前平均0.05%的傭金率成本線，傭金或有30%以上的下降空間?；ヂ摼W將進一步沖擊券商的零售業(yè)務，零售客戶則將迅速被占據互聯網入口的券商獲取，低傭金+增值服務成為其盈利模式。券商板塊與銀行股相似，需要一定的時間來消化互聯金融的沖擊，短期下跌趨勢難改。

保險板塊上周平均下跌2.1%、中國平安、新華保險周跌2.5%，板塊融資盤流入3億元，主要集中在中國平安，流入3.3億元?；ヂ摼W金融布局方面，中國平安走到了大部分金融服務行業(yè)的前列，憑借著一帳通、萬里通、陸金所、平安支付等平臺，可以獲得線上與線下的相互促進和協(xié)調發(fā)展，形成獨有的金融服務方式和較佳的客戶體驗。但股價目前仍處下跌趨勢，本金部份可試探性建倉，短線融資盤出擊仍需要觀察。

四、地產行業(yè)政策有所變化

地產板塊上周平均上漲1.96%，華夏幸福周漲17.7%、銀基發(fā)展15%、萬科8%。板塊融資盤流入1.8億元，流入最多的是保利0.98億元、金地0.9億元。周二萬科公布B轉H獲得核準，帶動板塊反彈。兩會期間住建部副部長齊驥表示，今后將對房地產實施“雙向調控”，國務院總理李克強在兩會開幕的政府工作報告中，對于房地產政策的描述同樣引用了‘要針對不同城市情況分類調控’，這與此前一味強調堅定不移的實施房地產調控政策已出現了明顯的變化。目前地產龍頭股價下跌趨勢接近尾聲，底部仍需要進一步夯實，對高位融資盤進行清理后，未來可做為多頭中線關注對象。

五、后市研判

兩會閉幕在即，市場維持弱平衡格局，新熱點有待產生。上交所準備推出T+0，優(yōu)先股可能出臺，都有利于低位藍籌股活躍，春季行情的下半場可以期待。投資者總體倉位不宜過重，在下跌中關注油氣改革、軍工和地產板塊。（股指期貨）