結(jié)論和投資建議

上周央行負責人表示貨幣政策取向沒有變化,目前流通性總體適度,央行在春節(jié)后開展正回購操作也是種慣例。此言論使得市場對央行未來收緊目前較寬松的流通性的預期大幅減弱。同時也打破了市場擔心的央行重啟央票。這成為上周國債市場多頭行情爆發(fā)的導火線,而央行對流通性溫和的態(tài)度和微妙的措辭加上下周1080億正回購到期,讓投資者相信目前的流通性狀態(tài)或維持到兩會開始后。

導致流通性寬松的原因我們可以從下面幾個方面理解:一方面是季節(jié)性因素,在2月份,節(jié)后資金回流銀行。另一方面從銀行系統(tǒng)對房產(chǎn)企業(yè)惜貸可以看到,房地產(chǎn)行業(yè)信貸的減少將降低信貸資金需求。另外,1月份外匯占款大幅增加,同時近期人民幣匯率大幅下跌令市場猜測是官方出手購匯,則此舉將會為銀行系統(tǒng)注入更多的人民幣資金。

另外,不斷下滑的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也令債券市場相對權(quán)益市場的吸引力有所增加。上周股指期貨大盤大幅跳水,金融市場 在資金面寬裕的條件下,表現(xiàn)出顯著的股債蹺蹺板效應。

但未來資金面的寬裕并不具備延續(xù)的環(huán)境,考慮到2月已公布的四大行新增人民幣貸款遠高于同期水平,央行有加大收緊短期資金的可能。去年下半年延續(xù)至今的貨幣政策發(fā)生突變的可能性不大,而人民幣兌美元匯率由于上周巨幅的下跌也將在近期觸底,所以資金面寬松或只能延續(xù)至3月中旬。同時銀行系統(tǒng)的負債結(jié)構(gòu)并沒有根本性改變,并不建議投資者太過激進的看多操作。

從技術(shù)上看

期指目前期價均線系統(tǒng)上呈現(xiàn)金叉形態(tài),期價沿布林通道上沿運行,仍處于上漲形態(tài)。

操作上看

建議空頭離場觀望。