上周期指上演先抑后揚(yáng)好戲，受到周中雙重利好推動(dòng)，期指連續(xù)兩周收陽(yáng)。上上周末國(guó)務(wù)院要求國(guó)家審計(jì)署組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)，該消息再次引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)于地方政府債務(wù)問(wèn)題的關(guān)注，而受此影響，上周一期指大幅下挫，滬深300指數(shù)下跌2.16%，期指主力合約下挫1.45%。周四，市場(chǎng)受到PMI意外走高和“營(yíng)改增”推向全國(guó)的利好影響，大盤出現(xiàn)大幅反彈，從而推動(dòng)期指連續(xù)兩周收陽(yáng)。

官方PMI意外走高

8月1日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布7月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI，該數(shù)據(jù)終值為50.3，高于6月0.2個(gè)百分點(diǎn)。由于此前匯豐國(guó)際HSBC公布的匯豐PMI初值繼續(xù)下滑，市場(chǎng)預(yù)計(jì)官方PMI結(jié)果將處于49.8~50.2之間，顯然最終結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期，該利好結(jié)果也推升當(dāng)日滬深300股指期貨指數(shù)反彈2.39%。

7月PMI指數(shù)繼續(xù)維持在榮衰分界線50以上,也使得連續(xù)高于50的月份達(dá)到10個(gè)月，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體較為穩(wěn)定，但是從分項(xiàng)指標(biāo)看存在的問(wèn)題也依舊明顯。首先，從需求看，盡管新訂單仍維持在50上方，但是新出口訂單和積壓訂單仍處于減少的狀態(tài)，表明外需不足的情況并沒(méi)有改變，同時(shí)后期需求仍然偏冷；庫(kù)存方面總體變化不大，去庫(kù)存的過(guò)程仍未完全終結(jié)；采購(gòu)方面，采購(gòu)量總體平衡，而進(jìn)口動(dòng)力依舊不足，但值得關(guān)注的是購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)突然由前一月的44.6回升至50.1，購(gòu)進(jìn)價(jià)格的反彈預(yù)示本月PPI指數(shù)負(fù)增長(zhǎng)的狀況有所緩解，但價(jià)格疲軟的態(tài)勢(shì)恐很難根本緩解。

從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.8，表現(xiàn)相對(duì)較好；而中小型企業(yè)的PMI則分別為49.6和49.4，說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于中小型企業(yè)的影響較大，這也可以部分解釋匯豐PMI與官方PMI背離的情況。7月匯豐PMI繼續(xù)下滑僅為47.7，較前一月份下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示中小型企業(yè)面臨較大困境。

“營(yíng)改增”推向全國(guó)

自2013年8月1日起，“營(yíng)改增”試點(diǎn)正式推向全國(guó)，從這一天起有八個(gè)行業(yè)將告別營(yíng)業(yè)稅時(shí)代。參與“營(yíng)改增”的8個(gè)行業(yè)可以看成“1+7”，“1”是陸路、水路、航空、管道運(yùn)輸在內(nèi)的交通運(yùn)輸業(yè)，而“7”則是包括研發(fā)、信息技術(shù)、文化創(chuàng)意、物流輔助、有形動(dòng)產(chǎn)租賃、鑒證咨詢和廣播影視作品的制作、播映、發(fā)行等部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

下半年積極財(cái)政政策開始加力，并且從財(cái)政支出和稅費(fèi)改革兩方面加以推動(dòng)，這是以往所沒(méi)有的情況。具體來(lái)看，它可以降低實(shí)體企業(yè)的成本，提高企業(yè)盈利能力。目前中國(guó)企業(yè)總體負(fù)擔(dān)較重，特別是中小微企業(yè)。這種負(fù)擔(dān)一部分來(lái)自于稅費(fèi)方面，另一部分來(lái)自于不斷上升的融資成本。這兩方面的壓力對(duì)股東收益造成嚴(yán)重?cái)D壓，獲利能力的下降使得資金較難進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也造成A股估值持續(xù)低迷。目前的改革思路總體清晰，也正是推動(dòng)這兩方面的改革來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的活力。

據(jù)稅務(wù)部門測(cè)算，2013年?duì)I改增將為企業(yè)減稅1200億元，其中以中小企業(yè)為主的小規(guī)模納稅人和個(gè)體戶平均減稅幅度將達(dá)到40%。除“營(yíng)改增”外，從今年8月1日起，對(duì)小微企業(yè)中月銷售額不超過(guò)2萬(wàn)元的，暫免征收增值稅和營(yíng)業(yè)稅，并暫不規(guī)定減免期限。據(jù)匡算，實(shí)施這一政策，年減稅規(guī)模近300億元。另一方面，財(cái)政存量資金的盤活，也可以在不增加貨幣供給的情況下，提供更多的資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和推動(dòng)民生工程建設(shè)，有利于穩(wěn)定當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)局面。如果改革政策能夠得到穩(wěn)步推進(jìn)，將會(huì)對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用。

兩周連陽(yáng)后指數(shù)面臨壓力

滬深300指數(shù)周線兩連陽(yáng)后，大盤將面臨一定程度的調(diào)整壓力。從消息面看，本周將公布的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能將會(huì)給市場(chǎng)熱情降溫，重新把投資者帶回現(xiàn)實(shí)。從技術(shù)面看，當(dāng)前指數(shù)仍處于持續(xù)月余的箱體之中，向上突破的力度有限，壓力位將出現(xiàn)在2330點(diǎn)附近，隨著向上逼近該位置，指數(shù)也將面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，箱體下方支撐位2150點(diǎn)。