昨日，A股結(jié)束了連續(xù)兩個交易日的調(diào)整，迎來節(jié)后第一個收紅日。至此，上證指數(shù)從2444.8開始回調(diào)最低到達昨日的2370.6，回調(diào)幅度在70個點左右。板塊方面，環(huán)保、燃氣、醫(yī)療、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、食品、旅游、傳媒等題材股漲幅居前。期指尾盤下跌3個點，收盤升水8個點。

目前的主要利空來自于房地產(chǎn)調(diào)控是否會有更進一步的措施。昨日，國務(wù)院總理溫家寶20日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作。主要有以下幾點：

1.完善穩(wěn)定房價工作責任制。制定并公布年度新建商品住房價格控制目標。建立考核問責制度。

2.堅決抑制投機投資性購房，嚴格實施差別化住房信貸政策。擴大個人住房房產(chǎn)稅改革試點范圍。

3.增加普通商品住房及用地供應(yīng)。2013年住房用地供應(yīng)總量原則上不低于過去五年平均實際供應(yīng)量。

4.加快保障性安居工程規(guī)劃建設(shè)。2013年底前，地級以上城市要把符合條件的外來務(wù)工人員納入當?shù)刈》勘Ｕ戏秶?/p>

5.加強市場監(jiān)管。以上政策措施，大多是之前調(diào)控政策的重申，之后省級政府的具體措施有待觀察。我們認為，即使出臺更嚴格的調(diào)控政策，也不會抑制首套房的剛需購房需求。

目前幾個大城市都出現(xiàn)了供應(yīng)不足的情況，加上去年上半年土地供給不足的影響，今年全年部分重點城市都會出現(xiàn)商品住宅供給階段性緊缺的情況。也就是說，房地產(chǎn)市場前期回暖是由市場供需失衡引起的，且剛需在這其中占了主要的部分。

因此，在市場經(jīng)濟的條件下，調(diào)控對于房地產(chǎn)市場的打擊很可能是小于預(yù)期的。中期來看并非一定是大利空。

資金方面，盡管正回購日前重啟，SHIBOR7天利率目前位于2.95%，流動性較寬松。持倉方面，前20名多空雙方均有所減倉?？疹^減倉較多的是國泰君安，1303合約減空單1295首，廣發(fā)期貨多空減倉均較多，中證期貨多空均略有減倉。

我們認為，期指未來的走勢主要取決于三個因素：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)、IPO何時重啟以及外圍復(fù)蘇的確認。國內(nèi)經(jīng)濟方面，由于1月份缺少投資、消費、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)，僅從已有數(shù)據(jù)來看，進出口增速進一步走高、PMI有所回落但是季調(diào)后仍維持上升趨勢、貨幣環(huán)境總體改善，說明經(jīng)濟回升勢頭并未明顯減弱。

其次，IPO方面，重啟至少要在4月份復(fù)核階段之后，很可能在6月之后。而歷史經(jīng)驗表明，即使IPO重啟市場也不會立刻轉(zhuǎn)向，而是有1個月以上的“緩沖”時間去反應(yīng)資金面的影響。

外圍經(jīng)濟方面，標普500的VIX指數(shù)回到了12.3左右，處于08年以來的歷史低位區(qū)間，表明市場的不確定性非常小?？傮w仍有支持期指進一步走高。