近期，滬深300股指期貨高位連續(xù)橫盤，市場短期似乎有轉(zhuǎn)向的可能。

從漲跌幅度的角度來看，300股指期貨1月合約4日跌幅僅為0.19%，7日持平，8日跌幅也僅為0.23%。整個漲跌幅與之前相比，有所縮小。從日內(nèi)波幅的角度來看，近幾個交易日的波動幅度比之前橫盤時的波幅有所加大。

從技術(shù)分析的角度來看，上周周K線以一根光腳帶上影線的陽線收盤。日K線的高點也是一個比一個低，K線形態(tài)已呈現(xiàn)一定的弱勢。因而，無論是從漲跌幅度來看，還是日內(nèi)波動幅度以及技術(shù)形態(tài)來看，短期股指期貨都有技術(shù)性調(diào)整的需求。

從基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)在2012年三季度見底，四季度止跌回穩(wěn)。2013年一季度將有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，即將公布的全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)的特征。在逆宏觀經(jīng)濟(jì)周期的背景下，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)這三大要素將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速的回升。

一旦我國收入分配改革政策正式實施，將進(jìn)一步提升消費增速，進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。未來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利增速，進(jìn)而帶動滬深300現(xiàn)貨指數(shù)估值的上升和股指期貨的上揚(yáng)。

政策層面，我國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策體現(xiàn)在2013年財政赤字的增加，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)為社會融資總量與信貸的增加。通脹短期難對貨幣政策形成壓力。

因此，市場流動性將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，股市資金池也將擴(kuò)容，進(jìn)一步驅(qū)動股指期貨上揚(yáng)?？傮w而言，基本面對股指期貨利多。當(dāng)然，實際情況還得看即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一旦經(jīng)濟(jì)增速低于市場預(yù)期或者四季度經(jīng)濟(jì)再度下滑，這將對股指期貨形成利空。

從市場交易特征來看。目前，A股市場滬深300現(xiàn)貨指數(shù)日成交金額大致在800億元左右。同時，新增A股賬戶數(shù)增至107679戶，賬戶活躍度提升為19.01%，滬深300指數(shù)與上證指數(shù)的價差也連續(xù)擴(kuò)大至250.62。

這些指標(biāo)均顯示當(dāng)前市場的人氣持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場成交熱情放大，但接近20%的漲幅也讓市場積累了一定的獲利盤。滬深300指數(shù)與上證指數(shù)價差在從156上漲至250，即漲幅達(dá)到60%的這個時間段，中間沒有經(jīng)過任何的調(diào)整。因而，價差越大，后期面臨的調(diào)整壓力也越大。這種調(diào)整也將導(dǎo)致股指期貨的調(diào)整。

未來一旦期指展開技術(shù)性調(diào)整，獲利盤壓力也將加劇期指的跌幅。

從板塊輪動的角度可以發(fā)現(xiàn)，之前引領(lǐng)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上漲的驅(qū)動力是主要源于金融服務(wù)與地產(chǎn)板塊的強(qiáng)勢。在連續(xù)上漲后，金融與地產(chǎn)板塊如今已呈現(xiàn)上漲乏力。同時，其他熱點板塊又比較凌亂。后期，一旦炒作完這些熱點板塊，金融與地產(chǎn)又不能接力，指數(shù)必將面臨調(diào)整的壓力。近期基差忽正忽負(fù)，也說明市場對上漲與下跌空間的相對謹(jǐn)慎。

從技術(shù)層面來看，股指期貨在2600點附近展開技術(shù)性回調(diào)的可能性較大。當(dāng)前，期指漲幅即將接近20%。盤中僅經(jīng)歷過兩波橫盤整理的調(diào)整行情，沒有一波像樣的技術(shù)性回調(diào)。預(yù)計在當(dāng)前點位，股指期貨面臨技術(shù)性回調(diào)的需求。當(dāng)然，具體情況則需關(guān)注量能的變化或者日K線形態(tài)的變化，時間點可能在12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布附近。

綜上所述，在連續(xù)拉漲后，滬深300股指期貨需要一個技術(shù)性回調(diào)，來夯實底部打開新的上漲空間。我們預(yù)期在2600點位附近展開回調(diào)的概率較大?？臻g則要視之后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場成交量的情況而定。