12年期指市場(chǎng)成交總量較去年增長(zhǎng)八成,日均成交量更是翻了一倍。而期指總持倉(cāng)量也屢創(chuàng)新高,較11年增加了一倍。可見(jiàn),隨著各項(xiàng)法律法規(guī)的不斷完善越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者不斷加入期指市場(chǎng),促使市場(chǎng)成交規(guī)模日趨龐大,同時(shí)市場(chǎng)分歧相對(duì)較大也令12年期指市場(chǎng)博弈較為激烈。

12年市場(chǎng)趨勢(shì)判斷:階段性機(jī)會(huì)存在,趨勢(shì)性行情難有我們預(yù)計(jì)明年上半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的利好作用有望持續(xù),部分企業(yè)去庫(kù)存臨近尾聲出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存引發(fā)終端需求回升,同時(shí)流動(dòng)性環(huán)境將在明年年初開(kāi)始逐步改善,在此市場(chǎng)環(huán)境下上半年呈現(xiàn)階段性反彈的概率較大。

不過(guò)由于明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在風(fēng)險(xiǎn)且外圍市場(chǎng)亦有諸多不確定性因素存在而政策方面大幅刺激經(jīng)濟(jì)的可能不大更多是以穩(wěn)增長(zhǎng)為主,因此市場(chǎng)的反彈較難持續(xù)只是階段性的,之后仍將面臨震蕩走低的壓力,也即全年較難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。

期現(xiàn)套利收益趨于平穩(wěn)

隨著股指期貨市場(chǎng)各項(xiàng)制度逐漸完善以及越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者的參與,期指市場(chǎng)運(yùn)行將更加平穩(wěn)、理性、成熟,期指合約價(jià)格再次出現(xiàn)上市初期高溢價(jià)的概率較低,期現(xiàn)套利的空間明顯收窄,12年當(dāng)月合約、下月合約單次最大期現(xiàn)套利收益分別為1.02%、1.37%。我們考慮了一種簡(jiǎn)單傻瓜式期現(xiàn)套利策略,扣除成本后12年收益率為4.93%。我們預(yù)計(jì)13年整體期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)和收益空間略高于12年水平但難有大幅提升。因此我們?nèi)粢?2年平均水平估算依據(jù),考慮開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)成本和展期成本,預(yù)計(jì)13年全年若采取傻瓜式期現(xiàn)套利策略中性預(yù)期收益率為5.5%。

2013年期指投資策略

提高交易頻率和加入止損捕捉階段性機(jī)會(huì)

我們認(rèn)為在2013年缺乏大趨勢(shì)機(jī)會(huì)而僅存在一些階段性行情的背景下,投機(jī)交易可采用基于5分鐘K線的趨勢(shì)交易策略并加入盤(pán)中止損設(shè)置。我們利用上述策略對(duì)12年期貨市場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)單模擬交易,總收益率提升至37.3%,最大回撤降為7%,效果較為理想。