和訊網(wǎng)消息 11月22日，由上海市期貨同業(yè)公會(huì)、上海市銀行同業(yè)公會(huì)、上海市證券同業(yè)公會(huì)、上海市保險(xiǎn)同業(yè)公會(huì)、上海市基金同業(yè)公會(huì)、上海上市公司協(xié)會(huì)聯(lián)合舉辦的第三屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)在上海召開(kāi)。和訊網(wǎng)作為戰(zhàn)略合作媒體進(jìn)行全程圖文直播。

在“期權(quán)在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理中的運(yùn)用”的圓桌論壇上，上海期貨交易所創(chuàng)新工作辦公室主任范文韜說(shuō)，期權(quán)推出將成為中國(guó)期貨市場(chǎng)量變向質(zhì)變飛躍的重要?jiǎng)恿Γ?/p>

中國(guó)金融期貨交易所法律部總監(jiān)期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王彩虹說(shuō)，股指期貨期權(quán)目前還沒(méi)有推出時(shí)間表，引入做市商制度并非期權(quán)推出的必要條件；

紐銀梅隆西部基金總經(jīng)理胡斌則介紹了一個(gè)利用期權(quán)獲利的案例；

海通創(chuàng)新證券投資有限公司總經(jīng)理盧申林表示，有了期權(quán)之后，每個(gè)客戶都可以制度很個(gè)性化的投資組合，把一部分風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉；

財(cái)通基金管理有限公司總經(jīng)理陳東升說(shuō)，我們財(cái)通基金管理公司是在7月份成立的，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)行了3單產(chǎn)品，這都是跟期貨業(yè)當(dāng)中最頂尖的幾家公司合作，目前主要是套利產(chǎn)品。

以下為文字實(shí)錄：

徐凌：謝謝陳總的演講。下面有請(qǐng)上海期貨交易所推進(jìn)衍生品創(chuàng)新工作辦公室主任范文韜先生；中國(guó)金融期貨交易所法律部總監(jiān)、期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王彩虹女士；海通創(chuàng)新證券投資有限公司總經(jīng)理盧申林先生；財(cái)通基金管理有限公司總經(jīng)理陳東升先生；紐銀梅隆西部基金管理有限公司總經(jīng)理胡斌先生上臺(tái)！

非常有幸地邀請(qǐng)到了交易所的領(lǐng)導(dǎo)以及具有多年實(shí)證經(jīng)驗(yàn)的專家來(lái)跟我們一起探討期權(quán)和期權(quán)上市以后帶來(lái)的機(jī)遇。首先請(qǐng)問(wèn)交易所的兩位領(lǐng)導(dǎo)，大家知道期權(quán)對(duì)于中國(guó)人來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常新的交易工具，市場(chǎng)期盼了很久，目前我國(guó)期貨交易所在期權(quán)研究方面有什么進(jìn)展？

范文韜：各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，大家下午好。很高興有這個(gè)機(jī)會(huì)和大家交流一下我們期貨交易所在期權(quán)方面的準(zhǔn)備情況以及對(duì)于中國(guó)未來(lái)期權(quán)市場(chǎng)的一些看法。

我們國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了20年，期權(quán)一直沒(méi)有推出，并不是說(shuō)我們沒(méi)有準(zhǔn)備，從交易所的角度來(lái)說(shuō)我們的準(zhǔn)備其實(shí)是挺早的，只是由于各方面的原因遲遲未能推出，主要是由于環(huán)境的原因和投資者結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，我們的準(zhǔn)備工作已經(jīng)有序推進(jìn)，我們已經(jīng)迎來(lái)了推出的曙光。

上期所在1995-1996年由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一牽頭，幾大交易所都搞過(guò)期權(quán)的方案，在2010年我們對(duì)原有的方案做了修訂，根據(jù)期貨市場(chǎng)發(fā)展的一些新的變化，加入了一些新的創(chuàng)新內(nèi)容，所以在2010年底我們就已經(jīng)做好了我們上海期貨交易所商品期貨期權(quán)的準(zhǔn)備工作，我們?cè)?010年也完成了系統(tǒng)的建設(shè)。

今年我們已經(jīng)把原來(lái)的方案做了進(jìn)一步的優(yōu)化，因?yàn)檫@些年來(lái)期貨市場(chǎng)的發(fā)展也非?？?，我們的系統(tǒng)更新也是非?？欤覀儼?011年當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備的系統(tǒng)現(xiàn)在全部要移植到目前最新版本的系統(tǒng)上，目前這一準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒，因?yàn)橹敖灰姿鶅?nèi)部就搞過(guò)很多測(cè)試，下一階段我們可能會(huì)找一些市場(chǎng)的參與者加入進(jìn)來(lái)，我們一起來(lái)做這樣一個(gè)測(cè)試，也希望得到各位市場(chǎng)參與者的支持，能夠加入到我們這個(gè)行業(yè)一起來(lái)做好這項(xiàng)工作，為我們順利地在中國(guó)期貨市場(chǎng)上推出期權(quán)做出我們一份應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

簡(jiǎn)單地介紹一下我們的一些設(shè)想，因?yàn)榻裉斓闹黝}是“服務(wù)和創(chuàng)新”，我一直有一個(gè)想法，我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)上做的一些創(chuàng)新一定要立足于中國(guó)市場(chǎng)本身，因?yàn)橐郧敖涣鞯臅r(shí)候也談到了，現(xiàn)在很多人都在說(shuō)我們要跟國(guó)際接軌，我們要搞國(guó)際化，其實(shí)我們反過(guò)來(lái)看中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，剛開(kāi)始的時(shí)候其實(shí)是完全跟國(guó)際接軌的，除了沒(méi)有國(guó)外的投資者之外規(guī)則都是一樣的，也可以說(shuō)我們?cè)谝?guī)則上是完全國(guó)際化的，為什么現(xiàn)在交易所的規(guī)則和國(guó)外還是有很大的差異？

也就是在這么多年的發(fā)展過(guò)程中慢慢地根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況和特色演變、形成了一套有自己特色的規(guī)則體系。這個(gè)規(guī)則體系在2008年的時(shí)候經(jīng)歷了世界金融風(fēng)暴的考驗(yàn)，被認(rèn)為是非常有效的，現(xiàn)在美國(guó)也在經(jīng)歷反思之后反過(guò)來(lái)審視我們的規(guī)則體系，覺(jué)得還是有很多可取之處。

有的時(shí)候國(guó)外好的東西我們要吸取，而且吸取之后我們不一定能夠馬上應(yīng)用，需要根據(jù)國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況、投資者的成熟程度以及機(jī)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r逐步應(yīng)用。我們?cè)谧銎跈?quán)方案的時(shí)候考慮了很多這方面的因素，我們希望最終推出的方案是在監(jiān)管層方面他們覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)是可控的，在交易所層面是可操作的，和我們的會(huì)員水平相適應(yīng)。

從投資者的角度來(lái)說(shuō)是可以接受的，因?yàn)榻裉斓臅r(shí)間有限，我不可能把我的方案詳細(xì)地跟大家介紹，以后有機(jī)會(huì)交流的時(shí)候大家應(yīng)該能夠從我們的方案當(dāng)中看到這些特點(diǎn)，我相信隨著我們中國(guó)期權(quán)的推出會(huì)讓我們中國(guó)的期貨市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇。

因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在是在量的擴(kuò)張向質(zhì)的提升轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，我認(rèn)為推出期權(quán)就是其中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，因?yàn)閯偛抨惪傄泊笾陆榻B了一下基本概念，其實(shí)期權(quán)和期貨有一個(gè)很大的不同，期貨是線性的，期權(quán)不是線性的，而是非對(duì)稱的，這樣帶來(lái)的好處是你可以以投資期貨更少的成本規(guī)避你的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)我們中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是非常重要的，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)主要是要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推出期權(quán)也是要緊緊圍繞這個(gè)目標(biāo)，期權(quán)以后的推廣也離不開(kāi)各個(gè)期貨公司中介機(jī)構(gòu)，我們希望在做這項(xiàng)工作的時(shí)候不要像韓國(guó)和臺(tái)灣一樣，他們說(shuō)買(mǎi)齊全就像買(mǎi)彩票。

當(dāng)然，這也體現(xiàn)出它的風(fēng)險(xiǎn)是固定的，就是你的權(quán)利金，但是在中國(guó)市場(chǎng)上不太適合這么做，還是要緊緊圍繞怎么服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是從能夠以一個(gè)低成本、高效率地實(shí)現(xiàn)你的套保避險(xiǎn)的角度去推。在我們各位的共同努力下，將來(lái)中國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)應(yīng)該是能夠蓬勃發(fā)展起來(lái)的。

王彩虹：很高興能有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)和大家交流匯報(bào)。我們中金所成立的時(shí)間比較短，作為一個(gè)新單位，在股指期貨上市之后交易所一直很重視新產(chǎn)品的創(chuàng)新研究工作。

去年我們所專門(mén)成立了三個(gè)跨部門(mén)的工作組，一個(gè)是股權(quán)與期權(quán)小組，我們主要負(fù)責(zé)后續(xù)股指期貨產(chǎn)品的研發(fā)和期權(quán)產(chǎn)品的研發(fā)，還有其它的股權(quán)利后續(xù)產(chǎn)品，還有一個(gè)國(guó)債小組和外匯產(chǎn)品小組的研究。

經(jīng)過(guò)一年半的工作，我們主要是做了這樣幾個(gè)方面的工作：

首先是對(duì)全球十幾個(gè)主要股指期權(quán)市場(chǎng)做了一個(gè)深度的探討研究，包括制度、運(yùn)行規(guī)律、產(chǎn)品路線以及目前出現(xiàn)的一些制度的變革，比方說(shuō)最近韓國(guó)市場(chǎng)以及整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)案例都做了深入研究。我們選定了第一個(gè)標(biāo)的產(chǎn)品，設(shè)定了產(chǎn)品的合約和所有的制度，目前這個(gè)規(guī)則和合約分別在上海、廣州、浙江、北京開(kāi)了多次調(diào)研會(huì)議，也邀請(qǐng)了海外的專家專門(mén)做了一個(gè)論證。

從論證的情況來(lái)看，市場(chǎng)普遍是認(rèn)可的，所以目前看來(lái)這個(gè)規(guī)則還是比較成熟的。還有就是交易所的技術(shù)系統(tǒng)，現(xiàn)在交易所的技術(shù)系統(tǒng)經(jīng)過(guò)改造，目前已經(jīng)能夠支持期權(quán)產(chǎn)品的運(yùn)行，我們也在分布的區(qū)域推進(jìn)部分會(huì)員單位去做好期權(quán)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。大家知道期權(quán)和期貨相比很多制度都不一樣，包括合約本身、保證金制度、現(xiàn)金制度的風(fēng)險(xiǎn)管理理念都不一樣，推出期權(quán)產(chǎn)品更多的是像建立一個(gè)市場(chǎng)。

目前我們有20多個(gè)會(huì)員，已經(jīng)和交易所實(shí)現(xiàn)了技術(shù)和業(yè)務(wù)上的對(duì)接，也做了一些測(cè)試工作。交易所在今年的4月12號(hào)郭主席鎖定了股指期權(quán)的交易，目前運(yùn)行了7個(gè)多月，檢驗(yàn)了規(guī)則、檢驗(yàn)了系統(tǒng)，大家也在通過(guò)這個(gè)平臺(tái)學(xué)習(xí)。

還有就是培訓(xùn)工作，交易所非常重視員工的培訓(xùn)，也非常重視市場(chǎng)的培訓(xùn)，昨天我們還在全所開(kāi)了一個(gè)大講堂，我們?cè)谒械年?duì)伍跟會(huì)員公司、跟地方局搞培訓(xùn)班的過(guò)程中，除了講國(guó)債期貨之外還在講期權(quán)，所以我們也在培訓(xùn)工作方面下了一些功夫，包括針對(duì)媒體的宣傳和引導(dǎo)作用，所以這是我們的一個(gè)主要工作情況。

在推出股指期貨之后為什么要推出期權(quán)產(chǎn)品呢？大家都知道期權(quán)是一個(gè)保險(xiǎn)，在管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又能有獲得額外收益的可能性，期權(quán)有更多的合約，有執(zhí)行價(jià)格，能夠?qū)嵭薪?jīng)紀(jì)化的管理，還能把風(fēng)險(xiǎn)管理得更細(xì)致一些。

剛才范總也提到了，期貨更多的是管理方向性的風(fēng)險(xiǎn)，特別是現(xiàn)貨市場(chǎng)最近指數(shù)變化不大，它的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很大，這個(gè)時(shí)候更需要期權(quán)產(chǎn)品來(lái)管理。

從這幾個(gè)方面來(lái)看，推出期權(quán)產(chǎn)品對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，首先是又多了一個(gè)工具，工具豐富了，我們的風(fēng)險(xiǎn)管理體系更加完善了，我們的市場(chǎng)體系也更加健全了。

另外不管各位是期貨公司、基金公司還是證券公司，可以發(fā)行創(chuàng)造更多的產(chǎn)品。今天的主題是“服務(wù)與創(chuàng)新”，你的服務(wù)能力會(huì)有所提升，也會(huì)促進(jìn)你的創(chuàng)新，我想這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展是非常有好處的。

徐凌：期待著期權(quán)合約的早日面市。下面請(qǐng)胡總介紹一下境外期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展運(yùn)行情況，對(duì)沖基金又是如何運(yùn)用期權(quán)的？

胡斌：實(shí)際上我們也是把境外的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到境內(nèi)，資產(chǎn)管理公司推出了一個(gè)產(chǎn)品，但是在境內(nèi)和境外都一樣，是與滬深300掛鉤保底，保證你不虧錢(qián)，但是上升的時(shí)候你只能拿一半，就是這樣一個(gè)產(chǎn)品。如果滬深300過(guò)了一年上漲了100%你能拿50%，如果跌了100%的話你不虧錢(qián)，這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的例子，就是怎樣運(yùn)用期權(quán)。我們?cè)谀玫酵顿Y者的錢(qián)的時(shí)候其實(shí)根本不做股票，1年的固定收益是6%，我拿這6%的收益買(mǎi)一個(gè)期權(quán)，同時(shí)我再拿一部分的錢(qián)買(mǎi)一個(gè)股指期貨，期權(quán)是看跌的，就是把資本下跌的空間去掉，股指期貨也不是買(mǎi)全部的，而是買(mǎi)一半的，這樣我基本上是不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的。大家基本都是這樣做的，我們是到期貨公司拿一半的錢(qián)買(mǎi)一半的股指期貨，然后把這些錢(qián)作為固定收益，再買(mǎi)一個(gè)看跌期權(quán)?？吹跈?quán)是很簡(jiǎn)單的，其實(shí)我們基金公司可以提供這個(gè)期權(quán)，我們是用Dynamic Hedge，如果是有股指期貨的話我本身就可以創(chuàng)造一個(gè)期權(quán)，比如2000點(diǎn)看跌，如果達(dá)到這個(gè)點(diǎn)的話我就賣(mài)空一個(gè)股指期貨，往下的階段就全部去掉了。在做的時(shí)候就是用Data對(duì)沖，或者是掛著一個(gè)單證，如果股指期貨低于2000點(diǎn)的話我就賣(mài)空，上來(lái)的時(shí)候我就不做了，這是一個(gè)最簡(jiǎn)單的做法。最怕的是保證金跳來(lái)跳去，股價(jià)總是在2000點(diǎn)，這是一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子。實(shí)際上我們還有一個(gè)產(chǎn)品，就是運(yùn)用股指期貨和期權(quán)來(lái)做的。這是我們的產(chǎn)品，大家可以看到紅色的線是滬深300，在過(guò)去的3個(gè)月里不斷地跌，上面的這條線是我們自己做的，也是我們公司唯一的一個(gè)專戶產(chǎn)品，它的業(yè)績(jī)一直在往上走，我們就是運(yùn)用這種方法把下跌的部分蓋住了。這里當(dāng)然是有很多技巧性的東西，如果是有期權(quán)的話，包括股指期貨也是一樣，不管牛市還是熊市都有機(jī)會(huì)可以掙錢(qián)。

徐凌：謝謝胡總用很通俗的案例為我們解釋了期權(quán)的美麗。也請(qǐng)盧總和陳總談?wù)剳?yīng)該如何運(yùn)用期權(quán)工具，以及在運(yùn)用期權(quán)工具的過(guò)程中應(yīng)該注意的事項(xiàng)。

盧申林：非常感謝有機(jī)會(huì)能夠參加這次論壇，我也不能代表所有的證券公司，只是從自己的實(shí)踐當(dāng)中跟大家交流一下我們的想法。

期權(quán)其實(shí)是在基礎(chǔ)的證券，包括股票、期貨，整個(gè)市場(chǎng)套利的能力越來(lái)越多，套利機(jī)會(huì)越來(lái)越少的情況下更深層地把市場(chǎng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)分化出來(lái)，對(duì)于完善中國(guó)證券市場(chǎng)是非常重要的一步。作為證券公司，我覺(jué)得可以從三個(gè)方面推動(dòng)期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展：第一，證券公司可以為廣大客戶提供一個(gè)交易、投資和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的平臺(tái)，就是按照今天的主題更好地服務(wù)客戶，對(duì)于他們的投資組合、實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，為他們提供風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。第二，更深層次地為客戶提供在各種市場(chǎng)環(huán)境下的投資策略，以及幫助他們對(duì)沖不太容易管理的風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其它地方去。目前大家可以看到有些線性的衍生品證券公司正在積極推進(jìn)，也受到了大家的關(guān)注，包括簡(jiǎn)單的利率互換、收益互換，不要通過(guò)交易，而是通過(guò)收益來(lái)對(duì)沖掉自己的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)也可以置換掉，比如這段時(shí)間滬深300賺了一部分錢(qián)，我不看好下一階段，我就把這一階段的收益讓出去，如果我覺(jué)得后面6個(gè)月股票會(huì)跌，我就不要這一部分的收益了，把這一部分的收益給別人換回固定收益，這樣就把很簡(jiǎn)單的收益置換出去了，這是一個(gè)最簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)置換的方法。有了期權(quán)之后，因?yàn)槊總€(gè)客戶都有很個(gè)性化的投資組合，可能不太容易置換出去，因?yàn)樗麄儗?duì)于自己扛風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)劃都是有所不同的，所以他們希望通過(guò)期權(quán)把一部分風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉，特別是現(xiàn)在郭主席以及整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)都非常關(guān)注人民幣的國(guó)際化，如果中國(guó)資本市場(chǎng)能夠更多地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離，境外客戶可能會(huì)更愿意投資中國(guó)的人民幣資產(chǎn)，更好地為他們提供一種能夠產(chǎn)生穩(wěn)健收益的通道。第三，有了現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)之后，今后套保套利的空間會(huì)越來(lái)越大，好處就是大家可以對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)看得更清楚，我們也可以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)，對(duì)于任何一個(gè)技術(shù)產(chǎn)品有更好的定價(jià)能力，這樣會(huì)對(duì)沖掉以后境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我們中國(guó)資本市場(chǎng)的沖擊，也可以得到很多大宗商品的定價(jià)權(quán)，這是非常有意義的，以后外匯期貨對(duì)應(yīng)的期權(quán)都是在穩(wěn)定中國(guó)資本市場(chǎng)，對(duì)抗以后境外投機(jī)者有可能帶來(lái)的沖擊都是非常重要的。因?yàn)橹袊?guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的，包括參與資本市場(chǎng)的功能，穩(wěn)健他們的資產(chǎn)負(fù)債表，優(yōu)化他們的資本結(jié)構(gòu)，可以通過(guò)固定收益、外匯和大宗商品強(qiáng)化他們以后開(kāi)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的能力。

陳東升：剛才幾位專家講了期權(quán)的優(yōu)勢(shì)，期權(quán)在未來(lái)確實(shí)有非常廣闊的前景，作為基金管理公司，首先要在基金管理公司的專戶業(yè)務(wù)開(kāi)展，期權(quán)還有很多功能，包括產(chǎn)品的創(chuàng)新、套利和策略設(shè)計(jì)，但是在前期我們對(duì)期權(quán)的投資操作一定要慎之又慎。剛才我們跟大家介紹的中信泰富的案例就是期權(quán)給企業(yè)帶來(lái)的收益，因?yàn)槭遣粚?duì)稱的倉(cāng)位期權(quán)，我們也非常迫切希望幾大交易所推出場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品。大家對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)一定要慎之又慎，在我原來(lái)的工作單位外方股東是AIG集團(tuán)，他們?cè)?993-1995年在《福布斯》的排名能夠進(jìn)入前4名，這么大的一個(gè)機(jī)構(gòu)就是因?yàn)闆](méi)有做好期權(quán)控制導(dǎo)致了很大的損失，中信泰富這么大的一個(gè)機(jī)構(gòu)也是因?yàn)槠跈?quán)交易陷入破產(chǎn)的邊緣，所以我們覺(jué)得最重要的就是學(xué)習(xí)，以學(xué)習(xí)的態(tài)度對(duì)期權(quán)進(jìn)行認(rèn)真思考，在操作之前我們一定要對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益做非常仔細(xì)的研究，我們也希望交易所能夠帶著我們大家從機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始對(duì)于整個(gè)期權(quán)多做一些推介。

徐凌：幾位專家為我們展示了期權(quán)的基本概念、在實(shí)際工作中的運(yùn)用以及風(fēng)險(xiǎn)控制，也介紹了交易所在期權(quán)方面做的大量研究。在座的嘉賓有沒(méi)有什么問(wèn)題？

參會(huì)嘉賓：請(qǐng)問(wèn)陳總，現(xiàn)在基金行業(yè)的創(chuàng)新非常盛行，尤其是在期貨方面，我也聽(tīng)說(shuō)財(cái)通基金在專戶管理方面做得還是比較有特色的，能否為我們介紹一下？

陳東升：我們財(cái)通管理公司是在7月份成立的，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)行了3單產(chǎn)品，這都是跟期貨業(yè)當(dāng)中最頂尖的幾家公司合作，目前主要是套利產(chǎn)品，在過(guò)去一段時(shí)間里我們的收益非常穩(wěn)健，今年我們可能還會(huì)和10家期貨公司，基本上都是國(guó)內(nèi)頂尖的期貨公司合作發(fā)行產(chǎn)品。財(cái)通基金還有一個(gè)特點(diǎn)，它非常注意為合適的客戶尋找合適的產(chǎn)品，用最優(yōu)秀的投資策略服務(wù)我們的客戶?？傊?，我們是做好最優(yōu)資金和最優(yōu)策略的匹配。除了自己培養(yǎng)人才，我們還跟國(guó)內(nèi)頂尖的機(jī)構(gòu)管理公司合作，這是一個(gè)非常好的方向。

參會(huì)人員：期權(quán)產(chǎn)品會(huì)不會(huì)受到制度設(shè)計(jì)的影響？

王彩虹：從我們跟范總和幾家交易所交流的情況來(lái)看，大家認(rèn)為推出期權(quán)產(chǎn)品如果有做市商對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)會(huì)更好，但是推出做市商也不是一個(gè)必要的條件，我們會(huì)在期權(quán)推出之后的過(guò)程當(dāng)中看市場(chǎng)整體的表現(xiàn)，相關(guān)的交易所已經(jīng)針對(duì)制度設(shè)計(jì)做了初步交流。

參會(huì)嘉賓：胡總剛才講的兩個(gè)產(chǎn)品都是國(guó)外的產(chǎn)品，但是目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有期權(quán)產(chǎn)品，怎么能夠?qū)ζ溥M(jìn)行對(duì)沖呢？

胡斌：剛才講的兩個(gè)產(chǎn)品都是國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品，至于有沒(méi)有做市商可以做這個(gè)事情，其實(shí)我們基金公司都可以提供期權(quán)，只要有股指期貨我就可以提供期權(quán)，如果現(xiàn)在股票是在2000點(diǎn)，我提供一個(gè)看跌期權(quán)，可以通過(guò)賣(mài)空的盈利拿到我賣(mài)出這個(gè)期權(quán)的虧損，同時(shí)可以根據(jù)市場(chǎng)的波動(dòng)性有一個(gè)價(jià)格，比如100塊錢(qián)的話期權(quán)需要5-5.8塊錢(qián)的價(jià)格，這就是通過(guò)動(dòng)態(tài)進(jìn)行對(duì)沖。所以只要這個(gè)市場(chǎng)敞開(kāi)，我們基金公司本身就可以在市場(chǎng)上賣(mài)期權(quán)。我們?cè)诿绹?guó)做的時(shí)候也不斷地賣(mài)齊全，但是每次都賣(mài)得很少，因?yàn)槠跈?quán)的買(mǎi)和賣(mài)相比賣(mài)方總是可以多賺一點(diǎn)錢(qián)，一般情況下總會(huì)賺一點(diǎn)小錢(qián)。很多大公司是做專戶或者做對(duì)沖基金的，每次都小小地賣(mài)一點(diǎn)期權(quán)，這樣可以維持盈利，最怕一下子出現(xiàn)一個(gè)“黑天鵝”，這樣就會(huì)有比較大的虧損。

徐凌：請(qǐng)臺(tái)上的幾位嘉賓每人用一句話對(duì)于中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)給出展望和寄語(yǔ)。

范文韜：我覺(jué)得中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展是由所有機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)水平以及發(fā)展前景決定的。

王彩虹：剛才在陳總講課的過(guò)程中已經(jīng)提到了，這是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，相信我們大家共同努力一定能夠把這個(gè)挑戰(zhàn)變成機(jī)遇，讓我們共同來(lái)迎接期權(quán)時(shí)代的到來(lái)。

陳東升：期權(quán)是有很大風(fēng)險(xiǎn)的，但它更是機(jī)遇，只要我們抱著一個(gè)不斷學(xué)習(xí)的心態(tài)，相信我們機(jī)構(gòu)投資者一定能夠在期權(quán)領(lǐng)域取得自己的收益。

盧申林：希望能有更多的券商參與期權(quán)管理，提供更好的流動(dòng)性和估值。

胡斌：實(shí)際上基金公司已經(jīng)對(duì)期權(quán)市場(chǎng)準(zhǔn)備好了，希望早點(diǎn)到來(lái)。