昨晚，CRB指數(shù)出現(xiàn)巨大跌幅，跌4.9%，成為除去2008年9月到10月金融危機期間出現(xiàn)較大跌幅后的，歷史少見單日跌幅。其中主要的拖累因素來自貴金屬，尤其是領(lǐng)頭的白銀，昨晚下跌11.6%，這樣該品種四個交易日已經(jīng)把4月份27%的漲幅全部回吐，成為了波動幅度最大的品種。市場延續(xù)了弱勢，符合我們判斷。國內(nèi)昨日盤中出現(xiàn)一定反復，但總體也是保持了弱勢。這樣，兩個市場在近兩日的下跌中都奠定了年內(nèi)弱勢的格局，符合我們4月內(nèi)高點為年內(nèi)高點的判斷。具體操作上，按照相應跌幅，大多品種可能會出現(xiàn)跌停，維持前期黃金、銅、鋅和昨日PVC的空單，作為對沖的PTA的多單如果該品種跌停也掛跌停板先盡量離場。當然，由于跌幅較大，股指期貨等很多品種追空也難有很好的機會，有待新的時機。

對于昨日的大幅下跌，市場給出了眾多的原因：

1、交易所提高保證金，自4月26日以來，CME 4次宣布調(diào)高期銀保證金要求。但是關(guān)于這一點，我們在昨日貴金屬的專欄里也提到過，這個對多空雙方來說是公平的，如果回到一周前強勢的勢頭里，反而是對空頭不利的，提高保證金迫使其虧損的情況下，不斷推高價格。而機構(gòu)資金的退出再更早之前就有表現(xiàn)的跡象（詳見一直以來我們的對貴金屬市場資金的跟蹤）。所以，說明市場本身調(diào)整壓力較大，這次的措施加速了這個過程，當然，資金的撤出也將使得本次之后，年內(nèi)可以減少貴金屬的關(guān)注程度，沒有資金介入的市場變動不大。

2、全球最大的大宗商品交易商嘉能可(Glencore)公布其巨額首次公開發(fā)行(IPO)細節(jié)后的第二天，期指等大宗商品價格大幅下跌。市場猜測其參與的商品貿(mào)易的力度增加。這個理由顯然有些牽強。

3、美元反彈。這倒是我們一直擔心的問題，昨日也出現(xiàn)了難得的反彈，美元指數(shù)反彈1.23%，為2010年10月19日以來最大單日漲幅，我們也維持本次反彈可能具有一定持續(xù)性的判斷，詳細分析請見我們報告《2011年5月商品投資策略報告：原油貴金屬領(lǐng)漲4月 可能逆轉(zhuǎn)看5月》。當然，昨晚市場認為歐元區(qū)沒有加息，導致美元的被動上漲。不過我們卻認為，主要還是資金回流美國的情況導致，歐元區(qū)盡管昨晚沒有加息，但也再度增加對通脹的關(guān)注，并沒有表現(xiàn)下一次不加息的情況，這反而是加大了全球范圍內(nèi)資金的收緊。而美元的被動上漲更多可能來自葡萄牙、西班牙等國的債務擔心。