本周行情回顧

本周滬深兩市出現(xiàn)了較大幅度的回落，雖然周一曾出現(xiàn)反彈，但后市在國(guó)內(nèi)政策面預(yù)期出現(xiàn)偏緊以及大宗商品出現(xiàn)調(diào)整的影響下，本周呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢(shì)。上證指數(shù)周跌3.24%至2888.57。滬深300收盤3178.85點(diǎn)，成交量較前周出現(xiàn)明顯回落。股指期貨方面，主力合約IF1012周跌2.94%至3244點(diǎn)，持倉(cāng)26630手。

基本面分析

1. 通脹壓力逐月加大 貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向

自7月份以來(lái)，以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品價(jià)格上漲較快，價(jià)格總水平逐月攀升。 同時(shí)，10月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.4%，創(chuàng)25個(gè)月來(lái)的新高，國(guó)內(nèi)對(duì)于通脹壓力的預(yù)期達(dá)到了空前的水平。從中央的態(tài)度來(lái)看，目前無(wú)論是來(lái)自國(guó)務(wù)院還是發(fā)改委，如何應(yīng)付通脹的愈演愈烈已成為管理層目前最迫切要解決的問(wèn)題。面對(duì)嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，國(guó)務(wù)院于11月17日召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平，果斷采取措施穩(wěn)定物價(jià)，對(duì)重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)，同期，國(guó)務(wù)院出臺(tái)16項(xiàng)措施穩(wěn)定物價(jià)，包括要求加大農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，打擊囤積、哄抬價(jià)格等行為，鮮菜運(yùn)輸車免高速費(fèi)等。

與此同時(shí)，央行19日晚間宣布，自11月29日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而距離上次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅間隔了9天，為同一月內(nèi)的第二次上調(diào)。這種頻率在準(zhǔn)備金率調(diào)整的歷史上較為罕見(jiàn)。此前在11月16日的“中國(guó)全球債務(wù)資本市場(chǎng)研討會(huì)”上，央行行長(zhǎng)周小川明確表示“目前國(guó)內(nèi)價(jià)格上行的壓力需要引起各方面的關(guān)注”，這次是周小川三個(gè)月內(nèi)第五次闡釋貨幣政策新動(dòng)向。我們認(rèn)為，管理層正在向市場(chǎng)釋放可能轉(zhuǎn)變現(xiàn)行貨幣政策的信號(hào)。

種種跡象表明，在當(dāng)前物價(jià)上漲形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，防通脹正在成為管理層的首要任務(wù)，貨幣政策趨緊力度可能將加大，未來(lái)宏觀貨幣政策及調(diào)控力度將對(duì)后市行情發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

2. 歐債危機(jī)重燃市場(chǎng)擔(dān)憂，愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)救助方案成為焦點(diǎn)。

2010年9月底，愛(ài)爾蘭政府宣布，由于救助本國(guó)五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計(jì)今年該國(guó)財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將驟升至32%，是歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定上限的10倍多。隨著愛(ài)爾蘭主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，近來(lái)歐盟等有關(guān)方面正在圍繞如何救助愛(ài)爾蘭做最后準(zhǔn)備。

最新情況顯示，歐盟、歐洲中央銀行和國(guó)際貨幣基金組織11月18日已派出聯(lián)合專家組前往愛(ài)爾蘭首都都柏林，調(diào)查清楚愛(ài)爾蘭銀行業(yè)和政府所面臨問(wèn)題的真實(shí)情況，并就可能出臺(tái)的救助方案進(jìn)行談判，這一過(guò)程大約需要兩周時(shí)間。

我們認(rèn)為，愛(ài)爾蘭政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)并非希臘那么高，而且屬于非經(jīng)常性財(cái)政惡化（主要是需要拯救銀行），國(guó)庫(kù)仍有200億歐元現(xiàn)金，至少明年第二季度前并不“差錢”。同時(shí)，現(xiàn)在歐盟有7500億歐元的穩(wěn)定基金，隨時(shí)待命救援，歐洲大國(guó)的態(tài)度也由推搪轉(zhuǎn)為主動(dòng)救援。愛(ài)爾蘭危機(jī)注定是有驚無(wú)險(xiǎn)的，如無(wú)意外近期應(yīng)有救援方案出爐，屆時(shí)相信對(duì)于目前外圍市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒會(huì)有所削減。

3.權(quán)重股估值重新回到較低水平

從目前國(guó)內(nèi)銀行股整體市盈率來(lái)看，維持在8-10倍左右。隨著近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，銀行股再次回到一個(gè)較低的水平。從價(jià)值的角度分析，已經(jīng)處在安全邊際較高的區(qū)間范圍。同時(shí)，隨著年底地方政府融資平臺(tái)清理工作進(jìn)入尾聲、銀行股再融資計(jì)劃的逐步兌現(xiàn)和明朗、各大銀行的資本充足率也處在一個(gè)較高水平，后市進(jìn)一步下跌的空間有限。

技術(shù)面分析

本周股指出現(xiàn)了下跌，短期均線繼上周紛紛破位后，日K線于60日均線附近出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，顯示出有一定支撐；周K線方面，5周線未能收復(fù)，顯示出短期調(diào)整仍有反復(fù)。技術(shù)上短期股指需要一個(gè)企穩(wěn)的過(guò)程，或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?/p>

操作建議

建議關(guān)注5日線重新站上之后，逢低企穩(wěn)可以建立嘗試性的短線多頭頭寸，60日均線止損。

一周消息回顧

1. 四大商業(yè)銀行年度開(kāi)發(fā)貸告罄 明年或降兩成。記者從多條渠道證實(shí)，占據(jù)信貸市場(chǎng)大半江山的中、農(nóng)、工、建四大國(guó)有商業(yè)銀行10月底已停止了新增開(kāi)發(fā)貸款審批。而此次不同于之前的月度性停貸調(diào)節(jié)奏。

2.證監(jiān)會(huì)等五部門嚴(yán)打內(nèi)幕交易 建知情人登記制度。16日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)等五部門關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的意見(jiàn)，該意見(jiàn)主要涉及內(nèi)幕交易信息保密和打擊內(nèi)幕交易兩方面。

3.前10月國(guó)企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.6萬(wàn)億元 同比增長(zhǎng)44.8%。2010年1-10月，納入本月報(bào)統(tǒng)計(jì)范圍的中央企業(yè)①和36個(gè)省(自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱國(guó)有企業(yè))主要效益指標(biāo)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)總收入環(huán)比略有下降。

4.胡錦濤在APEC峰會(huì)演講：推進(jìn)貿(mào)易和投資自由化。在國(guó)際社會(huì)共同努力下，世界經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固、進(jìn)程不平衡，存在較大不確定性。亞太地區(qū)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭較好，已成為世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇和增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量。同時(shí)，本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨一些難題和挑戰(zhàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，新興市場(chǎng)國(guó)家面臨資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通脹壓力，最不發(fā)達(dá)國(guó)家處境艱難，各成員經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)。此外，各種形式的保護(hù)主義明顯增強(qiáng)，氣候變化、糧食安全、能源資源安全、公共衛(wèi)生安全、重大自然災(zāi)害等全球性挑戰(zhàn)日益突出，維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果仍需付出艱苦努力。

5.美初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)43.9萬(wàn)低于預(yù)期.美國(guó)政府發(fā)布的首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)報(bào)告顯示，上周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比略有增長(zhǎng)，總數(shù)增至43.9萬(wàn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。該人數(shù)的基本發(fā)展趨勢(shì)表明，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在逐步改善。

6. 費(fèi)城11月制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)近1年新高。北京時(shí)間周四晚間消息 費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)周四表示，11月費(fèi)城地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)達(dá)到近一年來(lái)最高水平。本月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)前景指數(shù)從10月份的1.0上升至22.5，創(chuàng)自2009年12月以來(lái)新高。

7. 美10 月先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)增長(zhǎng)0.5%。國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局周四表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷圣誕節(jié)后的平靜期后可能會(huì)在明年春季“溫和復(fù)蘇”，該機(jī)構(gòu)10 月份先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)增長(zhǎng)0.5%。MarketWatch 調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)該指數(shù)增長(zhǎng)0.6%。該指數(shù)由10 個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)通過(guò)加權(quán)編制而成，主要用于預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的高點(diǎn)與低谷。美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Goldstein 在一項(xiàng)聲明中表示，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，但最新先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示著拐點(diǎn)可能即將出現(xiàn)。