日本已不再是那個能一拳打倒日元的“惡狼”。首先，即使是在美元跌至15個月新低81.14日元的情況下，這只“惡”似乎也不太急于再度打壓日元。其次，即便日本再次出手干預匯市，日元也不會長時間下跌。

從一個月前日本財務省(Ministry of Finance)下令實施日本央行(Bank of Japan)有史以來規(guī)模最大的入市干預至今，許多事情似乎都已發(fā)生了變化。

一個月前，當美元在15年來首次跌破83日元時，日本央行毅然向市場拋出2萬億日元，推動美元回升至接近86日元的水平。

此后，盡管日本官方多次發(fā)出實施更多入市干預的警告，但美元兌日元卻仍以更大的幅度回落，并遠低于82日元。

盡管考慮到日本經濟持續(xù)低迷的現狀，國際社會并沒有對日本入市干預的行為予以太多公開譴責，而且日本官方不斷警告稱其保留再次干預匯市的權利，但人們已越來越意識到日本政府或許會尋求其他方式來降低日元對投資者的吸引力。

其中一個辦法就是進一步放松銀根。日本央行行長白川方明(Misaaki Shirakawa)指出，必要時央行可能會將近來宣布的5萬億日元資產購買方案的規(guī)模進一步擴大。

與此同時，日本財務大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)則一直在批評其他干預匯市的國家。關于韓國，他警告稱，韓國作為二十國集團(G20)輪值主席國的地位將受到嚴重質疑。下個月G20峰會將在首爾召開。

當然，日本不愿再次入市干預，很大程度上或許是因為再次干預失敗可能會使日本央行的威信掃地。另外，自9月份以來有關美國將實施更多定量寬松措施的猜測急劇升溫，從而給美元兌日元帶來了下行壓力。

但恰恰就是日本財務省這種缺乏決心的狀態(tài)可能會令日元升值的問題變得更加嚴重。

既然美元目前已遠低于83日元，市場人士已經可以斷定日本央行不打算像人們最初想像的那樣捍衛(wèi)這一價位。

日本央行的政策，更確切地說是日本財務省目前的政策，似乎只是減緩日元的升值速度，而不是遏制日元升值。

如果真是這樣，市場人士就可以減輕對買進日元的顧慮，即便日本再次入市干預，人們也無需擔心，因為大家可以更加確信日元還會反彈。

全球匯率戰(zhàn)爭愈演愈烈

匯率摩擦的升級不會給全球決策者帶來什么好處。當然，“匯率戰(zhàn)”也不可能演變成真正的戰(zhàn)爭。

國際貨幣基金組織(IMF)主席卡恩(Dominique Strauss-Kahn)上周說得好：“許多國家確實將匯率視為武器，這顯然對全球經濟不利。”

在各國紛紛努力使本幣匯率獲得相對優(yōu)勢之際，政治家及其他決策者的口水戰(zhàn)升級，態(tài)度也可能會趨于強硬，上述警告就是在這種情況下發(fā)出的。

美國及其他國家將矛頭直指中國，對人民幣幣值低估提出批評，但在許多其他國家亦通過某種方式抑制本幣升值的情況下，這種指責極易引發(fā)矛盾。

多數新興市場貨幣兌美元都在升值，這并非中國的過錯。然而，在美元全線下跌，中國繼續(xù)人為壓低人民幣匯率的情況下，全球匯率的失衡導致矛盾升級。

美聯儲(Fed)不久或啟動第二輪定量寬松政策來激活美國經濟，這種意愿顯而易見，將大幅削弱美元。周二公布的9月份會議紀要顯示，Fed有意在下月的政策會議上推行更多非常規(guī)政策。

美元走軟促使包括韓國、新加坡、臺灣和泰國在內的許多經濟體通過抑制本幣升值來保護出口依賴型經濟。最明顯的例子是，上月在日元兌美元升至15年高位之后，日本進行了六年來首次入市干預，以抑制日元升值。

因面臨全球經濟復蘇失衡問題，許多國家渴望保護出口。令人擔憂的是，決策者們將有意削弱本幣，進而導致摩擦進一步加劇。

在全球經濟走出大蕭條以來最嚴重的衰退之際，各國攜手支持經濟才是更有成效的做法。鑒于目前許多國家通過國際貿易及相互依存來促進經濟發(fā)展，決策者們遲早會認識到這樣做的理由。

美國財政部長蓋特納(Timothy Geithner)表示，爆發(fā)全球匯率戰(zhàn)的風險為零。蓋特納在參加Charlie Rose主持的脫口秀時繼續(xù)呼吁中國允許人民幣升值，他表示，美國希望確保人民幣以漸進但顯著的步伐升值。

下月在首爾舉行的二十國集團峰會可能會出現針鋒相對的局面，因匯率方面的討論將成為主要議題。

這種情況其實完全可以避免。金融危機告訴我們，國與國可以向經濟穩(wěn)定這一共同目標攜手共進。