目前就中短期而言，中國房?jī)r(jià)回調(diào)在所難免，而且這種回調(diào)已經(jīng)成為維護(hù)經(jīng)濟(jì)全局利益的迫切要求。

　　高房?jī)r(jià)已成經(jīng)濟(jì)政策掣肘

　　一般而言，一國貨幣緊縮要么是擔(dān)心通脹，要么是擔(dān)心股市泡沫，要么擔(dān)心以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)泡沫。中國政府年初率先提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，而且連續(xù)上調(diào)三次，也是針對(duì)上述三個(gè)方面。事實(shí)證明，很多人預(yù)期中的通脹并未出現(xiàn)，股市泡沫不但沒有加劇反而下跌。因此，如果不用擔(dān)心通脹和股市泡沫的話，房?jī)r(jià)能否如期回調(diào)已經(jīng)成為制約下一階段經(jīng)濟(jì)政策走向的主要因素。

　　首先，在全球產(chǎn)能過剩的大背景下，真正的通脹不可能出現(xiàn)。無論是美國還是中國，汽車、家電、通訊設(shè)備、紡織服裝、日用消費(fèi)品的產(chǎn)能都是嚴(yán)重過剩的。在兩年前原油價(jià)格上漲的140美元的時(shí)代，我們都沒有看到塑料等化工終端制造產(chǎn)品的相應(yīng)價(jià)格上升；在鐵礦石和鋼鐵價(jià)格成倍上漲的2007和2008年我們都沒有看到車價(jià)的上漲。20世紀(jì)80年代、90年代的“短缺經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)永遠(yuǎn)成為歷史了，無論發(fā)行多少貨幣，都只能流向資產(chǎn)市場(chǎng)或資本市場(chǎng)，要么就一直在商業(yè)銀行“趴著”，形成“貨幣流動(dòng)性陷阱”。在這種背景下，CPI已不應(yīng)該作為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，而剔出糧食和能源價(jià)格的“核心CPI”才是貨幣政策能夠調(diào)控的——中國的“核心CPI”過去10年來一直穩(wěn)定在2%以下，即便糧食和能源價(jià)格有周期性波動(dòng)，也不該通過緊貨幣來調(diào)控。

　　除了CPI，曾經(jīng)影響貨幣政策的另一個(gè)主要因素是對(duì)股市泡沫的擔(dān)憂。而事實(shí)證明，即使在2008年中國股市從6100點(diǎn)下跌到1700點(diǎn)的泡沫破裂中，也并沒有造成任何金融機(jī)構(gòu)倒閉，更談不上造成金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)單地認(rèn)為股市泡沫破裂會(huì)造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的假設(shè)是錯(cuò)誤的——只有“銀行信用的卷入”與“股市泡沫破裂”同時(shí)發(fā)生，才會(huì)造成金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國的政策切斷了銀行信貸流向股市的基本通道，無論多大的股市泡沫破裂都不會(huì)造成金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　在這種背景下，高房?jī)r(jià)已經(jīng)成為制約經(jīng)濟(jì)刺激政策，尤其是貨幣政策轉(zhuǎn)向的主要因素。如果房?jī)r(jià)不跌，貨幣政策不敢放松，整個(gè)經(jīng)濟(jì)政策就不能專注于明年保增長(zhǎng)的目標(biāo)，整個(gè)中國就要為房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)的利益而付出慘重的代價(jià)。

伴隨著中國資本市場(chǎng)的規(guī)模在國民經(jīng)濟(jì)中的比重越來越大，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力也將與日俱增。除了人們經(jīng)常談?wù)摰?ldquo;財(cái)富效應(yīng)”對(duì)消費(fèi)的現(xiàn)實(shí)影響，股市的民間投資的影響更大——托賓Q理論和全球資本市場(chǎng)實(shí)踐證明：當(dāng)股市行情高漲的時(shí)候，原本計(jì)劃收購企業(yè)的資本巨頭和企業(yè)家必須通過新建企業(yè)完成投資，結(jié)果民間投資必然高漲；反之，當(dāng)股市低迷的時(shí)候，那些原本計(jì)劃新建企業(yè)的資本巨頭和企業(yè)家都會(huì)停止新建廠房，而去通過購買股票來完成投資，結(jié)果民間實(shí)業(yè)投資必然低迷！所以，未來中國經(jīng)濟(jì)必將更多地依賴資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)的繁榮離不開資金支持，尤其是無效占用資金的有效轉(zhuǎn)移——如果央行繼續(xù)凍結(jié)巨額金融資源，資本市場(chǎng)就沒有大行情。