行情研判與觀點總結

8月銅價在7月大漲11.78%之后，再次企穩(wěn)走高，截止8月27日，倫銅8月上漲2.12%至7445。歷史上除2009年8月銅價大幅上漲13.17%外，其他年份銅價表現(xiàn)都較弱，今年8月銅價的表現(xiàn)已好于歷史平均水平。受到銅需求強勁和美國政府將不遺余力的提振本國經(jīng)濟所推動。

美元指數(shù)8月在下探80.085之后，展開反彈，截止到8月27日美元指數(shù)8月漲1.14%至82.74，運行在 30日均線與60日均線之間，本月美元下跌對于銅價的推動作用明顯大于美元上漲對于銅價的壓制作用。即8月9日至8月24日，美元上漲3.16%，銅價亦下跌3.6%，而在8月24日至8月27日，美元僅小幅下跌0.98%，銅價上漲4.97%。美元的短期上漲是出于避險需求，而長期上漲需要美國經(jīng)濟的轉好配合，而美國經(jīng)濟一旦好轉，銅價反而會受益走高。目前來看，美元短期走勢并不強勁，不具備大幅上漲的條件，但目前水平處于低點附近，再跌的空間亦不大，結合美元持倉表現(xiàn)，震蕩向上的可能性較大。

今年倫銅庫存自55萬噸下滑至40萬噸，減幅為27%，其中8月倫銅庫存減少13400噸至40萬噸，減幅為3.24%，亞洲庫存減少5550噸，歐美庫存減少7850噸，注銷倉單減少2400至30275，注銷占比為7.57%，處于較高水平，預示后期庫存還將有減少空間。在8月傳統(tǒng)的消費淡季，倫銅庫存不升反降，暗示今年銅的需求較強，不斷減少的庫存預計會給以銅價支撐。不過兩地持倉的表現(xiàn)倒是一直沒有給以銅價太多的支持，自4月中旬出現(xiàn)減倉以來，兩地持倉一直處于年內(nèi)低點附近，而銅價的不斷上漲是需要資金的推動的，目前的持倉表現(xiàn)反應投資者對于銅價走勢并不明朗。

鑒于以上分析，銅價短期利多因素占上風，伯南克講話消除了美國經(jīng)濟二次探底的擔憂，提振了市場人氣，也消除了近期壓制銅價上漲的重要阻礙，而且消費淡季不斷下滑的庫存?zhèn)鬟_了亞洲和歐美消費需求較強的信號，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價跟漲期貨意愿較強，而下跌意愿較弱，更是現(xiàn)貨供應緊張的體現(xiàn)，技術上銅價遠遠運行于60日均線6880之上，中期看漲趨勢依舊存在。后期有望突破前期高點7527，但還不具備大幅上漲沖擊8043的條件，有望在7100-7650美元/噸展開高位震蕩整理，滬銅在60000一線將遭遇重要阻力。因美元的震蕩走高會壓制銅價上漲空間，持倉在上漲時沒有明顯增加使得銅價缺乏上漲動力。

操作策略

短線策略：美聯(lián)儲向市場傳達積極的“救市信號”即美國經(jīng)濟一旦出現(xiàn)不好的跡象，就會不遺余力的提振美國經(jīng)濟，消除了美國經(jīng)濟二次探底的擔憂，銅市因此消除了上漲阻礙，短期強勁的需求因素占據(jù)主導，短線波動趨向活躍。不過銅價存在一個不穩(wěn)定的因素就是9月以后，倫銅庫存轉為增加的機率較大，銅價承壓，因此整體銅價存在震蕩的可能。銅價8月末突破前期整理平臺，均線系統(tǒng)轉為多頭排列；建議投資者9月15之前主要采取依托5日均線做多的策略，跌破則多單暫時離場。9月中旬之后采用逢高拋空的策略。注重節(jié)奏的把握及倉位控制，作好資金管理。

中線策略：根據(jù)趨勢建立多單，目前銅價運行在所有均線組之上，多頭趨勢明顯，且銅價8月末突破前期整理平臺，并收在上方，因此中線可建立多單，建倉點位可采用日收盤價于5日均線之上，每次建倉采用總體資金的5%，止損點位為建倉資金的5%，在盈利的情況下不斷加倉。

套利策略：滬銅各個合約的隔月價差仍維持在-100-50區(qū)間，具有一定空間的跨期套利機會；建議采用拋近買遠的策略，其中近月合約與主力合約的價差有望拉大至300-400。

9月初以來，倫銅表現(xiàn)逐步強于滬銅，滬銅-倫銅比價回落至7.83-7.90區(qū)間波動，可適當進行買入滬銅拋倫銅的跨市套利，待比價回升至8.05上方逐步平倉；當比價在8.15以上，可進行買倫銅拋滬銅進口套利交易。

企業(yè)套保：進入9月份后，用銅企業(yè)可逢回落逐步建立中線多單（當期價回落至56000下方），為四季度原料采購進行套保操作，規(guī)避未來價格上漲風險。銅生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商可暫時持貨待漲，等待61000之上逐步分批建立套保倉位。