市場避險情緒略微緩解,COMEX 期金高位震蕩。在上半周一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前,投資者因經(jīng)濟(jì)的不確定性而產(chǎn)生的避險情緒助推COMEX 期金繼續(xù)攀高。利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,尤其是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的跌幅遠(yuǎn)小于預(yù)期,緩解了投資者對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的部分悲觀情緒,部分避險資金退出,黃金價格出現(xiàn)高位震蕩。一周來看,上漲1.1%至1,247美元/盎司。SPDR 持倉量上周減少4.21噸至1294.4噸,COMEX 黃金凈多頭寸則繼續(xù)上升。上周美元指數(shù)下降0.9%,WTI 原油價格下跌0.6%。

　　上周美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好,助推基本金屬強勁走勢。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降0.6萬人至47.2萬,8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降5.4萬人,均好于預(yù)期;7月成屋銷售指數(shù)意外上升,較上月增長5.2%至79.4;ISM 則由7月份的55.5上升至56.3,也好于市場預(yù)期,連續(xù)第13個月處于擴(kuò)張狀態(tài)。利好的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動基本金屬強勁上漲。一周來看,LME 三月期銅上漲4.7%,期鋁上漲6.1%,期鉛和期鋅分別上漲7.0%和4.9%,期鎳上漲5.6%,期錫則下跌0.7%,期鉬下跌2.1%。庫存方面,LME 銅庫存下降3,600噸,鋁庫存下降22,000噸。國內(nèi)基本金屬期貨價格亦走出一波上漲行情。8月份PMI 環(huán)比上升0.5%至51.7%,汽車銷量達(dá)到121.6萬輛,環(huán)比上升15.9%,一系列利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)助推上周上海期銅價格上漲3.8%,期鋁上漲1.5%,期鋅則上漲4.0%。

市場避險情緒略微緩解,COMEX 期金高位震蕩。在上半周一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前,投資者因經(jīng)濟(jì)的不確定性而產(chǎn)生的避險情緒助推COMEX 期金繼續(xù)攀高。利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,尤其是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的跌幅遠(yuǎn)小于預(yù)期,緩解了投資者對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的部分悲觀情緒,部分避險資金退出,黃金價格出現(xiàn)高位震蕩。一周來看,上漲1.1%至1,247美元/盎司。SPDR 持倉量上周減少4.21噸至1294.4噸,COMEX 黃金凈多頭寸則繼續(xù)上升。上周美元指數(shù)下降0.9%,WTI 原油價格下跌0.6%。

　　稀土、鎢、銻以及鉭等稀有金屬價格繼續(xù)上漲。全國稀土專項整治活動不斷深入,中國宣布將逐步減少稀土的出口和生產(chǎn),今年下半年的限制會更明顯。受此影響,上周主要稀土價格繼續(xù)上漲,氧化鐠釹價格從197,000元/噸上漲至20,000元/噸,主要稀土金屬價格漲幅也均超過2%。上周銻錠價格上漲3.7%,主要原因是部分銻礦生產(chǎn)商受環(huán)保整頓影響供給。鉭礦價格則從69美元/磅上漲至71美元/磅,主要原因是下游需求旺盛而供給偏緊所致。此外,上周鉬精礦價格上漲1%至2,085元/噸,鎢精礦價格上漲1.2%至86,500元/噸。

　　方面,中金A 股及H 股金屬板塊均跑贏大盤。我們覆蓋的公司A 股平均漲幅為9.6%,跑贏上證綜指的上漲1.7%。

　　其中,西藏礦業(yè)上漲22.1%,東方鉭業(yè)19.9%以及包鋼稀土19.2%,漲幅居前。H 股方面,我們覆蓋的金屬公司平均漲幅為6.5%,跑贏恒生國企指數(shù)的上漲3.3%。招金礦業(yè)和江西銅業(yè)表現(xiàn)較好,分別上漲8.4%和8.1%。

　　行業(yè)前瞻:

　　美國好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及歐洲維持利率不變的決議使市場對經(jīng)濟(jì)前景的憂慮情緒有所緩解,部分避險資金的退出將對黃金價格產(chǎn)生一定壓力,但受消費旺季的影響,我們認(rèn)為短期內(nèi)黃金價格將高位震蕩。基本金屬方面,美國總統(tǒng)奧巴馬稱將公布一攬子的經(jīng)濟(jì)刺激措施,提振正在復(fù)蘇之路艱難攀爬的美國經(jīng)濟(jì),對基本金屬價格形成一定的支撐。稀土、鎢和銻等小金屬價格則有望繼續(xù)受到產(chǎn)業(yè)政策及下游需求支撐,下行風(fēng)險不大。

　　受近期海內(nèi)外好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及市場對二次刺激或調(diào)控放松預(yù)期影響,期貨類有色股或迎來一波交易性行情。

　　但我們認(rèn)為中長期結(jié)構(gòu)性的機會還在于小金屬類股票,尤其是具有明確主題,符合國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策類的股票,具體包括:新材料題材中的東方鉭業(yè)(鉭絲鉭粉提價助推業(yè)績,光伏產(chǎn)業(yè)前景看好),新能源汽車題材中的西藏礦業(yè)(鋰資源,扎布耶鹽湖引入戰(zhàn)略投資者),及受整合推動的戰(zhàn)略性金屬類股票包鋼稀土(稀土整合的最大受益者),廈門鎢業(yè)(鎢業(yè)龍頭+福建稀土整合者),以及辰州礦業(yè)(黃金、銻和鎢的組合,參與銻業(yè)整合)。并建議適當(dāng)配置部分防御性較強的黃金股,A 股中看好中金黃金和山東黃金(資產(chǎn)注入預(yù)期),H 股中則繼續(xù)看好招金礦業(yè)(內(nèi)生和外購增加黃金儲量,上調(diào)目標(biāo)價至HKD25.5)?；窘饘兕惞善?我們提示關(guān)注基本面相對較好的江西銅業(yè)和中金嶺南。