證券公司“靠天吃飯”的盈利模式一直被市場詬病，但從公布的上市券商半年報(bào)看，各家券商的收入依然嚴(yán)重依賴市場。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日，國內(nèi)證券營業(yè)部數(shù)量已達(dá)4263家，較年初增加561家，較上年同期增加1005家，而營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的激增也導(dǎo)致傭金戰(zhàn)愈演愈烈。國泰君安證券分析師認(rèn)為，2010年下半年，證券行業(yè)仍面臨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)跌量縮、自營收益率為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。從全年來看，業(yè)績同比降幅有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，這歸根結(jié)底與券商行業(yè)仍在“靠天吃飯”的現(xiàn)狀密不可分，“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商盈利中的占比仍然很高，行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，創(chuàng)新業(yè)務(wù)效應(yīng)尚未顯現(xiàn)，這決定了券商只能通過價(jià)格戰(zhàn)爭奪經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場的行為模式，其根源在于券商的利潤結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式。

　　從半年報(bào)來看，盡管融資融券和股指期貨對(duì)上市券商的業(yè)績貢獻(xiàn)較少，但這并沒有消退券商對(duì)未來前景的想象力。中信證券在半年報(bào)中表示，將在未來努力增加非通道業(yè)務(wù)收入，并提高公司買方業(yè)務(wù)能力，提升公司盈利水平。在中信證券看來，在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)競爭加劇、大型優(yōu)質(zhì)IPO項(xiàng)目資源逐漸減少的趨勢下，以提供通道式服務(wù)獲取代買賣傭金收入、承銷收入的盈利模式受到較大挑戰(zhàn)。未來公司將轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利模式，開展財(cái)務(wù)顧問等非通道業(yè)務(wù)，充分利用傳統(tǒng)賣方業(yè)務(wù)優(yōu)勢，增加收入來源。

　　“股指期貨上市只有兩個(gè)半月，因此，上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤貢獻(xiàn)度還不很明顯，但已經(jīng)出現(xiàn)了較好的增長勢頭，股指期貨月成交額至少占40%的比例。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)對(duì)上市券商的“貢獻(xiàn)”將在下半年集中體現(xiàn)出來。數(shù)據(jù)顯示，上半年，中信證券融資融券利息收入為1892.28萬元，海通證券融資融券利息收入123.63萬元，廣發(fā)證券融資融券利息收入77.33萬元。此外，由于目前融券標(biāo)的證券較少，在一定程度上限制了融券業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)券商業(yè)績也產(chǎn)生了一定影響。

　　光大證券半年報(bào)顯示，正是因?yàn)楣芍钙谪涢_啟，上半年公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較去年同期大幅增長61.62%。光大證券預(yù)計(jì)，隨著股指期貨交易量進(jìn)一步放大及券商逐漸利用股指期貨進(jìn)行套保，公司的股指期貨業(yè)務(wù)將在平抑自營業(yè)績波動(dòng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)變。長江證券分析師劉俊認(rèn)為，雖然融資融券對(duì)券商短期內(nèi)業(yè)績貢獻(xiàn)幅度有限，但若考慮到客戶基礎(chǔ)和資本實(shí)力，融資融券規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)后將對(duì)券商業(yè)績的提升幅度非常明顯。