日前，中金所股指期貨合約與規(guī)則開始征求意見?？v觀合約與規(guī)則體系，中金所在防市場操縱問題上進行了全面的考慮。業(yè)內(nèi)人士認為，大市值標的、特殊的交割結(jié)算價設(shè)計、最后交易日設(shè)定敏感日期、開戶實名制嚴防“拖拉機”賬戶、嚴格限倉制度、主力資金動態(tài)監(jiān)控、實時監(jiān)控套保套利交易行為，以及跨市場監(jiān)管框架等八項手段，有利于防止市場操縱等違法行為的發(fā)生，從而更大程度發(fā)揮市場基礎(chǔ)性保障功能。 　　合約標的市值規(guī)模大

滬深證券交易所于2005年4月8日發(fā)布的滬深300指數(shù)，主要為股指期貨提供交易標的。為此，該指數(shù)借鑒了國際市場成熟的編制理念，采用調(diào)整股本加權(quán)、分級靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進技術(shù)編制而成，克服了上證綜指中部分股票權(quán)重過高的缺點。該指數(shù)具備市值規(guī)模大、成份股權(quán)重分散和行業(yè)分布相對均衡等三大特點。

截至2009年12月31日，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率約為90%，達16.73萬億元。流通市值覆蓋率約為71%，達10.36萬億元。最大權(quán)重股為招商銀行(600036,股吧)，只占3.35%的權(quán)重，前20大成份股累計權(quán)重只有37%。滬深300指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、金融、地產(chǎn)等多個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡。

東證期貨總經(jīng)理黨劍認為，如此大規(guī)模市值，操縱者即使有心也無力撬動。同時，權(quán)重股分散的特點決定了操縱者無從下手，不給操縱者企圖操縱某些股票達到操縱指數(shù)的機會。

設(shè)計特殊

國際市場上曾經(jīng)發(fā)生過操縱股指期貨交割結(jié)算價的個案，有些市場有采用指數(shù)收盤價作為交割結(jié)算價的，這給操縱者可乘之機。中金所對滬深300股指期貨交割結(jié)算價設(shè)計上獨具匠心，把股指期貨交割結(jié)算價設(shè)計為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價。

海通期貨總經(jīng)理徐凌指出，結(jié)合滬深300指數(shù)的特點，要操縱交割結(jié)算價使之向有利于多方或空方偏離1%的偏度需要上萬億元資金，在目前股票市場中，沒有任何一家機構(gòu)能夠擁有如此規(guī)模的資金，一些資金規(guī)模不大，但有操縱企圖的機構(gòu)只能知難而退。

一些研究表明，我國股票市場存在月末效應(yīng)，即每月末指數(shù)波動的幅度明顯高于其它交易日。鑒于此，中金所在股指期貨合約最后交易日設(shè)計上主動避開了這個敏感時間，選擇到期月份的第三個星期五為最后交易日。這樣，就避免了一些操縱者企圖借用市場中其他力量達到操縱的目的。

實名制開戶和限倉制度嚴格

目前，股指期貨的開戶環(huán)節(jié)采用了實名制的措施。期貨保證金監(jiān)控中心可通過聯(lián)網(wǎng)公安部全國公民身份信息系統(tǒng)和全國組織機構(gòu)代碼管理中心的相關(guān)系統(tǒng)，對客戶姓名（名稱）和證件號碼進行驗證。所有客戶資料（包括影像資料）都經(jīng)監(jiān)控中心、按照統(tǒng)一標準進行嚴格檢查，然后逐一存檔。對于不符合規(guī)定要求的申請者不予以批準開戶。

南華期貨總經(jīng)理羅旭峰說，該舉措在商品期貨中已經(jīng)全面鋪開，通過實踐，可以嚴格防范游資利用他人身份，通過大量分倉的方法間接進入市場。因此，開戶實名制的嚴格實行，是用來重點防范“麻袋賬戶”與“拖拉機賬戶”等操縱市場的慣用手段。

羅旭峰進一步指出，按規(guī)定目前每個客戶號最大持倉量為100手。通過限倉制度限定投資者最大允許持倉量，防止出現(xiàn)持倉過度集中、大戶操縱的風(fēng)險?？梢哉f，操縱者很難在100手限制內(nèi)完成大規(guī)模的操縱行為。

機構(gòu)異動實時監(jiān)控

利用大戶報告和套保頭寸申請制度，監(jiān)控主力資金的動向和機構(gòu)套利套保行為，也是防止操縱的主要手段之一。此外，幾大交易所、中證登和期貨保證金監(jiān)控中心，建立了完善的跨市場監(jiān)管體系；中金所通過加強與商業(yè)銀行系統(tǒng)合作，嚴密盯防關(guān)聯(lián)賬戶市場操縱。

股指期貨實行大戶報告制度，持倉達到未平倉合約一定比例的大戶必須向交易所報告所有的重要信息。為防止一些機構(gòu)利用套保申請突破投機持倉限制，進行市場操縱，中金所會特別加強對套保、套利行為的監(jiān)控。嚴格審查套保、套利交易申請；采取實時交易監(jiān)控、定期常規(guī)檢察與不定期專項抽查等措施。

光大期貨總經(jīng)理曹國寶認為，這樣一來，交易所就能及時、全面了解客戶交易情況，進一步分析挖掘關(guān)聯(lián)賬戶及賬戶實際控制人等信息，分析評估市場風(fēng)險。研究表明，大戶報告制度是監(jiān)控與防范資金驅(qū)動、信息引導(dǎo)類型操縱的有效工具。